Citi: Amazon üçüncü çeyrekte: AWS büyümesi hızlandı, perakende marjları iyileşti, dördüncü çeyrek kâr beklentisi temkinli

Üçüncü çeyrekte hangi sonuçlar beklentileri aştı?

Amazon'un 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 201,9 milyar dolar oldu; yıllık artış %12, kur etkisi hariç artış ise %13 olarak gerçekleşti. Gelir, piyasa konsensüsüyle uyumlu ve şirketin 197 milyar ila 202 milyar dolar arasındaki beklenti aralığındaydı.
Faaliyet kârı 28,1 milyar dolar ile piyasa konsensüsünün yaklaşık %7, şirket beklentisinin 26,5 milyar dolarlık üst sınırının ise yaklaşık %6 üzerinde gerçekleşti; hem AWS hem de Kuzey Amerika perakende faaliyetleri katkı sağladı. Ancak ABD genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine göre hisse başına kâr 1.89 dolar ile 1.96 dolarlık piyasa konsensüsünün altında kaldı.

AWS'nin üçüncü çeyrek geliri 46 milyar dolar oldu ve yıllık yaklaşık %39 arttı; büyüme hızı yükseldi. Gelir, FactSet piyasa konsensüsünün yaklaşık %2 üzerinde, ancak alıcı tarafın daha yüksek beklentilerinin altında kaldı.
AWS'nin faaliyet kâr marjı %38,7 ile yıllık 4 yüzde puan yükseldi ve Citi'nin önceki %35,5 beklentisini de aştı. Şirket, AWS gelir büyümesinin hem 2027 hem de 2028 yılında %40 düzeyini aşmasını bekliyor.
Büyümeyi desteklemek kapasitenin sürekli artırılmasını gerektiriyor: Amazon, 2026 yılı için 220 milyar dolarlık nakit sermaye harcaması beklentisini korudu. Citi, yapay zekâdan gelir elde edilmesi, ekipman kullanım oranındaki iyileşme ve amortisman baskısı arasındaki dengeyi izliyor.

Kuzey Amerika perakende geliri yıllık %6 artışla 112,9 milyar dolar oldu ve piyasa konsensüsüyle uyumlu gerçekleşti. Faaliyet kârı 8,7 milyar dolar ile Citi tahmininin yaklaşık %6 üzerinde gerçekleşirken marj, yıllık 3.2 yüzde puan artışla %7,7 düzeyine yükseldi.
Uluslararası perakende geliri 43,1 milyar dolar oldu; yıllık %5, kur etkisi hariç %8 artış gösterdi ve piyasa konsensüsünün yaklaşık %1 altında kaldı.
Reklam geliri 19,6 milyar dolar oldu ve kur etkisi hariç yıllık %12 arttı; büyüme hızı yavaşladı. Citi bunu Prime Day'in ikinci çeyreğe taşınmasından kaynaklanan daha yüksek karşılaştırma bazına bağlıyor ve büyümenin dördüncü çeyrekte yeniden %20 civarına çıkmasını bekliyor.

Şirket, dördüncü çeyrek gelirinin 240 milyar ila 247 milyar dolar arasında olmasını bekliyor; aralığın orta noktası genel olarak piyasa konsensüsüyle uyumlu. Kurun büyüme hızı üzerinde yaklaşık 0.6 yüzde puanlık olumsuz etki yaratması bekleniyor.
Dördüncü çeyrek faaliyet kârı beklentisi 28,5 milyar ila 33,5 milyar dolar arasında; 31 milyar dolarlık orta nokta, 33,1 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün altında. Citi, AWS ve Kuzey Amerika perakende performansının, tatil sezonuna girilirken ana faaliyetlerdeki olumlu eğilimi koruduğu görüşünü sürdürüyor.
Citi, yaklaşık 31.5 katlık 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç oranına dayanarak alım tavsiyesi ve 350 dolarlık hedef fiyat veriyor. Banka, bulut faaliyetleri, e-ticaret, Prime üyeliği, reklam ve marj iyileşmesinin değerleme primini desteklediğini düşünüyor; artan yatırımlar marj genişlemesini, bulut rekabeti de fiyatlandırmayı etkileyebilir.