Citi: Bellek çiplerinde uzun döngü Güney Kore’nin trend büyümesini yükseltebilir; faiz artışı ve wonun değer kazanması beklentileri güçleniyor

Çiplerdeki yükseliş Güney Kore’nin büyüme döngüsünü neden uzatabilir?

Samsung Electronics ve SK Hynix’in 2026 yılının üçüncü çeyreğinde güçlü sonuçlar açıklamasının ardından Citi’nin hisse senedi araştırma ekibi, bellek çipi kıtlığının 2029 yılına kadar sürebileceğini ve 2027–2028 dönemi için uzun vadeli anlaşmaların kapasitenin %50 üzerindeki kısmını kapsayacağını öngördü. Citi’nin ekonomi ekibi, bunun Güney Kore’nin ihracatının ve cari fazlasının sürdürülmesine yardımcı olacağını düşünüyor.
Citi, Güney Kore’nin reel GSYH büyümesi tahminlerini 2026 için %3,8, 2027 için ise %3,3 düzeyinde korudu. Banka, bellek çiplerindeki yükseliş döngüsü ve bunun iç talebe desteğiyle reel GSYH’nin çeyreklik büyümesinin 2026 yılının dördüncü çeyreğinden 2027 yılının ikinci çeyreğine kadar %0,8–%1,0 aralığında kalmasını bekliyor.
Son üretim verileri şimdiden iyileşti: Tüm sektörlerin üretimi Eylül ayında bir önceki aya göre %3,0 artarken, Ağustos ayında %1,2 gerilemişti. Yarı iletken üretimi, çeyrek sonu öncesindeki güçlü bellek çipi sevkiyatlarıyla desteklenirken otomobil üretimi de grev ve tatillerin yarattığı aksaklıkların ardından toparlandı.

Citi, iki bellek çipi şirketinin 2027 yılının ilk çeyreği sonunda çalışanlarına toplam yaklaşık 60 trilyon won prim ödeyeceğini öngörüyor. Artan kurumlar vergisi gelirlerinden kaynaklanan kamu transfer harcamaları ve 2026 yılının dördüncü çeyreğinden itibaren ödenecek hissedar temettüleri de zamanla özel tüketime yansıyacak.
Fonlar farklı zamanlarda ulaşacak: İki şirket, Kasım 2026 sonuna kadar üçüncü çeyrek için toplam yaklaşık 44 trilyon won temettü ödemeyi planlıyor; bunun yaklaşık yarısı yabancı yatırımcılara gidecek. 2026 yılı hissedar getirisi planlarının kalan kısmının 80 trilyon ile 110 trilyon won arasında olduğu tahmin ediliyor; kesin tutarın Ocak 2027 sonu civarında belirlenmesi ve temettülerin Nisan ayında ödenmesi bekleniyor.
Citi, iki şirketin 2026 yılına ilişkin ikinci taksit kurumlar vergisi olarak 2027 yılının 3. ayı ile Nisan arasında toplam yaklaşık 70 trilyon–90 trilyon won ödeyeceğini öngörüyor. Bu tutar, 2026 yılının 8. ayı ile Eylül arasındaki ilk taksit için ödenen yaklaşık 40 trilyon–50 trilyon wonun üzerinde.

Citi’nin ilk değerlendirmesine göre Kore Merkez Bankası, 2026–2028 dönemi için potansiyel ekonomik büyüme tahminini yaklaşık %2,5 düzeyine yükseltebilir; önceki 2024–2026 dönemi tahmini %2,0 idi. Potansiyel büyümenin yükselmesi, merkez bankasının ekonominin sürdürülebilir büyüme kapasitesine ilişkin değerlendirmesinin değişebileceği anlamına geliyor.
Banka, Güney Kore’nin nominal nötr faiz oranına ilişkin tahminlerin medyanının 2026 yılının ikinci yarısından 2028 yılının ikinci yarısına kadar %2,7–%3,0 aralığına yükselebileceğini öngörüyor. Kore Merkez Bankası’nın Kasım 2026 ve Şubat 2027 tarihlerinde faizi ayrı ayrı 25 baz puan artırarak nihai oranı %3,5 düzeyine çıkaracağı görüşünü koruyor.

Citi, Güney Kore’nin cari fazlasının 2026–2028 döneminde ortalama GSYH’nin %22 düzeyinde olmasını bekliyor; 2016–2025 döneminin ortalaması %4 idi. Banka, hissedar getirileri, çalışan primleri ve bellek çipi şirketlerinin yurt içi sermaye harcaması ihtiyaçlarının ihracat gelirlerinin wona çevrilen oranını yüksek tutacağını ve bunun genel olarak wonu destekleyeceğini düşünüyor.
Bununla birlikte, hissedar getirilerinin yabancı yatırımcılara ait kısmı bu etkiyi zayıflatacak: Citi’nin kaba tahminine göre yabancı hisse yatırımcıları fonlarını ülkelerine geri gönderirse hissedar getirilerinin yaklaşık yarısı yeniden ABD dolarına çevrilebilir.