Gelir ve brüt kâr marjı artarken net kâr önceki çeyreğe göre neden düştü?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde GigaDevice’ın geliri 8,73 milyar yuan oldu; önceki çeyreğe göre %18, yıllık bazda ise %226 arttı. Brüt kâr marjı %70,3 ile önceki çeyreğe göre 3.8 yüzde puan yükseldi. Bellek ürünlerinin satış miktarı ve fiyatındaki artış, diğer ürünlerdeki büyüme ve maliyet artışlarının gecikmeli yansıması kârlılığı destekledi.
  • Aynı dönemde net kâr 4,2 milyar yuan oldu; önceki çeyreğe göre %22 düşerken yıllık bazda %729 arttı. Morgan Stanley, net kârın tek seferlik kalemlerden etkilendiğini, bunun başlıca nedeninin yatırım yeniden değerleme sonucunun ikinci çeyrekteki kârdan üçüncü çeyrekte zarara dönmesi olduğunu belirtti.
  • Üçüncü çeyrekte hisse başına kâr 5.94 yuan ile 6.3 yuanlık piyasa konsensüsünün altında kaldı; gelir, brüt kâr ve net kârın tamamı Morgan Stanley’in beklentilerinin altındaydı.

Bellekteki sıkışık arz ve talep koşulları yüksek brüt marjı ne kadar süre destekleyebilir?

  • Yönetim, brüt kâr marjının bir süre yüksek kalmasını, ancak ortalama satış fiyatındaki artış yavaşladıkça ve daha yüksek maliyetler kademeli olarak yansıtıldıkça normal seviyeye dönmesini bekliyor.
  • Arz ve talep koşulları ürünlere göre farklılık gösteriyor: SLC NAND kıtlığının sürmesi bekleniyor; yüksek kapasiteli NOR arzı sıkışık kalırken fiyatlar hafif yükseliyor, düşük kapasiteli ürünlerde ise arz ve talep dengede.
  • Yüksek fiyatlar bazı niş DRAM ürünlerine yönelik tüketici talebini şimdiden baskıladı, ancak kapasite hâlâ yetersiz ve yönetim fiyatların uzun vadede yüksek kalmasını bekliyor. Dördüncü çeyrek ve sonraki yılın ilk çeyreğindeki mevsimsellik faaliyetleri etkilemeye devam edecek, ancak mevsimsel fark daralıyor.

2027 yılında büyümenin itici güçleri nasıl değişecek?

  • Yönetim, 2027 yılında mikrodenetleyici (MCU) gelirinde çift haneli büyüme hedefliyor. Büyüme daha çok yeni uygulamalar, yeni ürünler ve pazar payı artışından kaynaklanacak; stokların yeniden artırılmasının katkısı ise azalacak.
  • Şirket, NOR ve SLC NAND kapasitesinin gelecek yıl genişlemeye devam etmesini bekliyor. Standart niş DRAM, DRAM gelirinin ana kaynağı olmaya devam edecek ve özelleştirilmiş bellek çalışmaları da ilerliyor.
  • Morgan Stanley, GigaDevice için portföyde ağırlığını artır tavsiyesi ve 750 yuan hedef fiyat veriyor; baz senaryo değerlemesinde artık gelir modeli kullanılıyor.