Sevkiyatlar neden beklentinin altında kaldı, gelecek çeyrekte ne olacak?

  • Seagate’in 2027 mali yılının ilk çeyreğindeki nearline sabit disk kapasitesi sevkiyatları yıllık bazda %24 arttı ve Wells Fargo’nun önceki %34 tahmininin altında kaldı. Şirket bunu ürün geçişlerine ve Mozaic 4 disklerinin devreye alınmasına ilişkin düzenlemelere bağladı.
  • Wells Fargo, ikinci mali çeyrekte nearline kapasite sevkiyatlarının yıllık bazda %31 artmasını bekliyor ve Mozaic 4 platformunun 2027 mali yılı boyunca her çeyrekte hacmini artıracağı konusunda iyimser. Şirket, uzun vadeli arzı yaklaşık %25 bileşik yıllık büyüme oranıyla yönetme planını korudu.
  • Şirket, 2026 sonuna kadar HAMR teknolojili disklerin yıllıklandırılmış nearline kapasite sevkiyatlarının yaklaşık %50 kadarını oluşturmasını bekliyor; bu oran, Haziran ayında sona eren çeyrekteki %40 düzeyinin üzerinde. Mozaic 4, HAMR sevkiyatlarının yaklaşık yarısını oluşturuyor. Mozaic 5 için sertifikasyon sevkiyatları 2027 sonunda planlanıyor.

Fiyat artışları kârı nasıl yükseltiyor ve maliyetler hangi kısıtları getiriyor?

  • İlk mali çeyrekte TB başına birleşik ortalama satış fiyatı önceki çeyreğe göre %16 arttı ve brüt kâr marjı, piyasanın %57,5 beklentisinin üzerinde, %57,8 seviyesine ulaştı. Ancak fiyat artışındaki hızlanmanın bir kısmı dışarıdan satın alınan bileşenlerdeki enflasyondan kaynaklandı; şirket, TB başına satış maliyetinin de önceki çeyreğe göre %3 arttığını açıkladı.
  • Şirketin ikinci mali çeyrek gelir öngörüsü 4,7 milyar ila 4,9 milyar dolar, hisse başına kâr öngörüsü ise 9.00 ila 9.40 dolar. Her ikisi de Wells Fargo’nun önceki sırasıyla 4,448 milyar dolar ve 8.49 dolarlık tahminlerinin ve piyasanın önceki 4,492 milyar dolar ve 8.49 dolarlık beklentilerinin üzerinde.
  • Wells Fargo, şirketin öngörüsüne dayanarak ikinci mali çeyrek brüt kâr marjını yaklaşık %60 ila %61 ve ek gelir üzerindeki brüt kâr marjını %80 üzerinde hesaplıyor. Bankanın 2028 takvim yılı brüt kâr marjı tahmini de yükselerek %71 seviyesine çıktı.

Uzun vadeli anlaşmalar ve sermaye harcamaları büyüme görünümünü nasıl etkiliyor?

  • Seagate, uzun vadeli anlaşmalar kapsamında nearline arzının çok büyük bölümünün 2028 takvim yılına kadar tahsis edildiğini ve planlama döneminin 2030 sonrasına uzandığını belirtti. Ürün yapılandırmaları ve fiyatlar 2027 yılına kadar belirlendi; şirket, önümüzdeki birkaç çeyrekte 2028 fiyat koşullarını kesinleştirmeye başlamayı bekliyor.
  • Şirket, 2027 mali yılında sermaye harcamalarının gelire oranının %4 ila %6 aralığında kalmasını bekliyor. Wells Fargo bunun Western Digital’in önümüzdeki iki yıldaki daha yüksek sermaye harcamalarıyla ilişkili olduğunu düşünüyor: Western Digital daha fazla plaka içeren bir çözüm kullanırken Seagate disk başına 10 plaka yaklaşımını sürdürüyor.
  • Wells Fargo, Seagate’in Aralık ayında sona eren çeyreğin sonunda net nakit pozisyonuna geçmesini bekliyor ve bu nedenle gelecekteki sermaye iadeleri konusunda iyimser; şirketin o sırada 4,4 milyar dolarlık geri alım yetkisi kalmıştı.

Kâr tahminleri yükseltilirken hedef fiyat neden düşürüldü?

  • Wells Fargo, 2027 takvim yılı gelir tahminini 19,1 milyar dolardan 23,3 milyar dolara, hisse başına kâr tahminini ise 25.20 dolardan 51.69 dolara yükseltti. 2028 tahminleri de sırasıyla 25,029 milyar dolar ve 53.69 dolardan 29,9 milyar dolar ve 75.23 dolara çıkarıldı.
  • Banka, ağırlığı artır tavsiyesini korudu ancak hedef fiyatını 865 dolardan 820 dolara indirdi; yeni hedef, bankanın 2028 takvim yılı hisse başına kâr tahmininin yaklaşık 11 katına denk geliyor. Banka, sıkışık arz ve talebi, brüt kâr marjındaki iyileşmeyi, serbest nakit akışını ve sermaye iadelerini değerlemeyi destekleyen unsurlar olarak sıraladı.
  • Sabit disk sektörünün kapasite sevkiyatlarının beklentinin altında kaldığı ve tarihsel döngüselliğin brüt kâr marjları üzerinde baskı endişesi yarattığı aşağı yönlü senaryoda bankanın hedef fiyatı 565 dolar. Rapor ayrıca bulut ve hiper ölçekli veri merkezi talebindeki dalgalanmalar, rekabet ve fiyat baskısı gibi risklere dikkat çekiyor.