J.P. Morgan: Çin yenilenebilir enerji hisseleri fon akışlarının desteğiyle toparlanıyor; fırsatlar hâlâ enerji depolama, deniz üstü rüzgâr ve ihracata yöneliyor

Son toparlanma sektördeki iyileşmeye işaret ediyor mu?

3 Kasım 2026 öncesindeki 7 gün içinde Deye ve Sungrow hisseleri ayrı ayrı %10'ten fazla yükselirken Shanghai Composite %1 geriledi; 4 Kasım tarihinde A-hisse güneş enerjisi endeksi %5 yükseldi, enerji depolama entegratörleri %4–%16 kazanç sağladı; Şanghay ve Shenzhen endeksleri ise sırasıyla %1 ve %2 yükseldi.
JPMorgan son performansı fon katılımına, sektör rotasyonuna ve yönetimin 2027 yılındaki enerji depolama sevkiyatlarına ilişkin iyimser açıklamalarına bağlıyor; ayrıca toparlanmanın fon akışlarıyla gerçekleştiğini ve sektör genelinde bir iyileşme olmadığını açıkça belirtiyor.

Avrupa'da elektriğin puant ve puant dışı fiyatları arasındaki farkın açılması, enerji depolama projelerinin ekonomik fizibilitesini artırarak talebi destekliyor; yönetimin 2027 yılındaki sevkiyatlara ilişkin, özellikle Avrupa piyasası görünümüne dair iyimser açıklamaları da son hisse performansını destekledi.
JPMorgan, önümüzdeki iki çeyrekte marj ve kâr görünürlüğünün daha iyi, yakın vadede konsensüs kâr tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesi riskinin daha düşük olduğu gerekçesiyle Deye'yi tercih ediyor. Dağıtık ve büyük ölçekli projelerde gelirlerin muhasebeleştirilmesindeki farklılıklar, iki şirketin kısa vadeli kâr görünürlüğünün farklı olmasının nedenlerinden biri.
JPMorgan, kısa vadeli kâr görünürlüğünün daha zayıf olması nedeniyle Sungrow'un notunu “Overweight”ten “Neutral”a düşürdü; dolayısıyla sektörde sevkiyat büyümesi beklentisi, şirketlerin kısa vadeli kâr performanslarının aynı olacağı anlamına gelmiyor.

Üçüncü çeyrek değerlendirmesi, Dongfang Cable'ın sonuçlarının tek seferlik bir değer düşüklüğünden etkilendiğini, ancak bu etken hariç tutulduğunda ürün karmasındaki iyileşmenin temel kârı desteklediğini gösterdi; Goldwind ise yurt içi kara tipi rüzgâr talebi zayıfken yurt dışı büyümeye maruz kalma olanağı sunmaya devam etti. JPMorgan buradan hareketle deniz üstü rüzgârın, ihracatın ve yurt içi kara tipi rüzgârın farklı döngülerde olduğu sonucuna varıyor.
Dongfang Cable deniz üstü rüzgârı, Goldwind ve Dajin Heavy Industry ise ihracat fırsatlarını temsil ediyor. Ancak Eylül ayındaki yükselişinin ardından Dajin Heavy Industry'de yeni sipariş katalizörü bulunmuyor ve kısa vadeli sipariş görünürlüğü önemini koruyor; JPMorgan'ın uzun vadeli görüşünü Avrupa'da deniz üstü rüzgâr kurulumlarının hızlanacağı beklentisi destekliyor.

Longyuan Power'ın hissedarlara atfedilebilir kârı 2026 yılının ilk dokuz ayında yıllık bazda keskin biçimde düşmesine rağmen, hisseleri 3 Kasım öncesindeki 7 gün içinde %12 yükseldi. JPMorgan'ın 2027 yılına ilişkin iyileşme tezi, yenilenebilir enerji üretimindeki kısıntıların azalmasının kapasite kullanım oranını yükselteceği; yeni yenilenebilir enerji kapasitesi eklemelerinin yavaşlaması ile şebeke ve enerji depolama yatırımlarının hızlanmasının da bunu destekleyeceği yönünde.
CGN Power'ın net kârı 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %36 arttı, ancak üretimdeki toparlanma daha önceki faaliyet verilerinde görüldüğü ve daha önce bir yeniden değerlemeyi tetiklediği için hisse fiyatının tepkisi sınırlı kaldı. JPMorgan, 2027 yılında yeni ünitelerin katkısı ve elektrik fiyatlandırma mekanizmasında olası iyileşme konusunda olumlu.

JPMorgan, güneş enerjisi değer zincirinin tamamının 2026 yılının üçüncü çeyreğinde zayıf kaldığını ve sürdürülebilir bir toparlanmaya ilişkin henüz kanıt bulunmadığını belirtiyor; dolayısıyla düşük değerlemeler, sektörün arz ve talep dengesinin tersine döndüğünü değil, belirli şirketlerde fırsat bulunduğunu gösteriyor.
Banka, Xinyi Solar, Flat Glass, Daqo New Energy ve GCL Technology'yi maliyet liderleri olarak görüyor ve fiyatlar ile arz disiplini iyileşirse değerlemelerinin cazibesinin daha belirgin olacağına inanıyor; kısa vadeli temel göstergeler baskı altında kalabilir, ancak sektör toparlandığında bu şirketler daha iyi aşağı yönlü koruma ve daha yüksek yukarı yönlü potansiyel sunuyor.