Sektör neden düştü, olumsuz etkenler ne kadar sürecek?

  • 30 Ekim 2026 tarihinde Cloudflare ve Datadog sırasıyla %9,5 ve %11,5 düştü. Bernstein, düşüşlerin büyük ölçüde AWS ve Twilio’nun daha önce açıklanan hayal kırıklığı yaratan sonuçlarını ve her iki şirketin dördüncü çeyreğe ilişkin beklentilerin altında kalan açıklamalarını yansıttığını düşünüyor.
  • Kurum, AWS’nin ikinci çeyrekte yapay zekâ gelirindeki çeyreklik artışın, kodlama araçlarının yoğun token tüketimiyle desteklendiğini ve bu olgunun daha sonra sona erdiğini düşünüyor. AWS’nin kapasite kısıtlarıyla birlikte bulut tüketimindeki büyüme dördüncü çeyrekte geçici bir dip dönemle karşı karşıya. Bernstein, iki şirketin geleneksel müşteri işlerine ilişkin model tahminlerini düşürdü.
  • Ancak kurumun dördüncü çeyreğe ilişkin öncü ağ göstergeleri, faaliyetin Ekim ayında toparlandığını ve güçlü geçen 2025 yılı dördüncü çeyreğine benzer bir seyir izlediğini gösteriyor. Gösterge, sonraki çeyreğin gelirine ilişkin öncü bir sinyal olduğundan 2027 yılı başına yönelik beklentilere potansiyel destek sağlıyor.

Datadog’un yapay zekâ müşterileri ne kadar ek büyüme sağlayabilir?

  • Bernstein, Datadog’un yapay zekâ yerli müşteri grubunun üçüncü çeyrekte eklediği yıllıklandırılmış yinelenen gelirin, kurumun çeyrek başındaki tahmininden yaklaşık 200 milyon dolar daha fazla olduğunu tahmin ediyor. Ürün kullanıldıktan sonra ödeme modeline dayanıyor ve güçlü talep Ağustos ayından raporun yayımlanmasına kadar sürdü; bu nedenle yaklaşık 50 milyon dolarlık ek gelirin üçüncü ya da dördüncü çeyreğe yazılması bakımından zamanlama farkı bulunuyor.
  • Kurumun mevcut modeli ek geliri üçüncü çeyreğe yazıyor; bu da gelirin şirket beklentisinin yaklaşık 90 milyon dolar üzerinde olacağına işaret ediyor ve geçmişte beklentiyi aşma tutarının yaklaşık iki katına denk geliyor. Bernstein, bu dağılımın fazla agresif olabileceğini ve gerçek katkının üçüncü çeyrek geliri ile dördüncü çeyrek beklentisi arasında dağılabileceğini düşünüyor.
  • Kurum, geleneksel müşterilerden elde edilen gelirin yıllık büyümesinin üçüncü çeyrekte yaklaşık %28 seviyesinden dördüncü çeyrekte yaklaşık %25 seviyesine gerilemesini beklese de yapay zekâ talebi Datadog’un dördüncü çeyrek toplam gelirini yıllık bazda yaklaşık %40 artırabilir.

Cloudflare’in Workers işi sektördeki yavaşlamayı telafi edebilir mi?

  • Bernstein, Cloudflare Workers’ın üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış yinelenen gelirinin yaklaşık 500 milyon dolara ulaştığını, bunun 2025 yılı dördüncü çeyrek seviyesinin yaklaşık üç katı olduğunu ve dördüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yaklaşık %25 daha büyüyebileceğini tahmin ediyor.
  • Kurum, yapay zekâ kodlama ajanlarının tercih ettiği sunucusuz mimari gibi uygulama mimarilerinin hızla yaygınlaştığını ve Cloudflare ile Vercel’in bu pazarda başlıca paylara sahip olduğunu düşünüyor; ilgili ve kullanıma alınmış uygulamaların ölçeği yıl başından bu yana yaklaşık üç katına çıktı ve dördüncü çeyrek başındaki eğilim, çeyreklik bazda yaklaşık %25 ek büyümeye karşılık geliyor.
  • Bernstein, Cloudflare’in üçüncü çeyrekte yıllık gelir büyümesinin ikinci çeyreğe göre yaklaşık 2 yüzde puan hızlanmasını ve şirket beklentisini aşma tutarının yılın en büyüğü olabilmesini bekliyor. Ancak Workers’ın ölçeği dördüncü çeyrekte bulut tüketimindeki olumsuz etkenleri telafi etmek için hâlâ yetersiz kalabilir ve bu da toplam gelirin yıllık büyümesini yavaşlatabilir; kurum, 2027 yılı gelir büyümesinin %40 düzeyini aşabileceğini öngörüyor.

İki şirketin notları neden farklı?

  • Bernstein, Datadog için piyasa üstü performans notunu ve 350 dolarlık hedef fiyatını, Cloudflare için ise piyasaya paralel performans notunu ve 245 dolarlık hedef fiyatını koruyor; bu kez modellerde, hedef fiyatlarda veya notlarda değişiklik yapılmadı.
  • Kurum, iki şirketin “büyüme oranı artı kâr marjı” göstergelerinin benzer olabileceğini, ancak Cloudflare’in Datadog’a göre daha yüksek değerlendiğini düşünüyor. Bununla birlikte Bernstein, Cloudflare’in yüksek değerlemesini kısa vadede değiştirecek açık bir katalizör henüz görmüyor ve şirketin 2027 yılı büyüme performansının değerlemeyi destekleyebileceğini düşünüyor.