Nomura: Shenzhen T&S’nin üçüncü çeyrek geliri hızla arttı; maliyetler ve kapasite artışına bağlı amortisman marjları daralttı

Gelir ne kadar hızlı arttı ve kâr neden aynı hızda artmadı?

Şirketin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 1,007 milyar yuan oldu; bu, önceki çeyreğe göre %53 artışa ve Nomura’nın tahmininin %27 üzerine karşılık geliyor. Ana ortaklık pay sahiplerine ait net kâr 119 milyon yuan oldu; önceki çeyreğe göre %7 artmasına karşın Nomura’nın tahmininin %29 altında kaldı.
Nomura’ya göre gelir artışı esas olarak MPO ve MMC gibi yüksek yoğunluklu pasif ara bağlantı ürünlerine yönelik güçlü talep ve kapasite artışından kaynaklandı. Gelirin kârdan daha hızlı artmasının temel nedeni, ilgili çeyrekte kâr marjının düşmesiydi.

Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %26,9 oldu; yıllık bazda 9.2 yüzde puan, önceki çeyreğe göre ise 6.3 yüzde puan geriledi. Nomura, optik fiber ve ferrül gibi bileşenlerin maliyetindeki artışı ve genişletilen kapasitenin kademeli devreye alınması sırasındaki amortismanı başlıca nedenler olarak görüyor.
Net kâr marjı %11,8 oldu; yıllık bazda 10.8 yüzde puan, önceki çeyreğe göre ise 5.0 yüzde puan geriledi. Nomura bunu brüt kâr marjındaki düşüşe ve faaliyet giderlerindeki artışa bağlıyor; üçüncü çeyrek faaliyet giderleri, ikinci çeyrekteki 101 milyon yuan seviyesinden 131 milyon yuana yükseldi.

Nomura, şirketin MPO ürünlerinin üst segment optik modül talebinden yararlandığını düşünüyor. Banka ayrıca üst segment MPO ve fiber optik bağlantı kutularının paket yakını optik (NPO) ve birlikte paketlenmiş optik (CPO) uygulamalarında kullanımının artmasının gelir ve marjlardaki genişlemeyi daha da desteklemesini bekliyor.
Nomura, 2027 mali yılı için öngördüğü 3.99 yuanlık hisse başına kârı ve 58 katlık fiyat/kazanç oranını temel alarak Al tavsiyesini ve 231.5 yuanlık hedef fiyatını korudu. Bankanın belirttiği aşağı yönlü riskler arasında optik cihaz talebinin veya CPO’nun yaygınlaşmasının beklentilerin altında kalması ve büyük müşterilerin tedarik zincirlerini çeşitlendirmesi yer alıyor.