Bernstein: UMC yapay zekâ kapasitesini artırmak için 8,2 milyar dolar yatırıyor; kısa vadeli fiyat artışı ve brüt marj beklentilerin altında

Üçüncü çeyrek büyümesine rağmen neden beklentilerin altında kaldı?

UMC’nin üçüncü çeyrek geliri 74,239 milyar Yeni Tayvan doları oldu; önceki çeyreğe göre %8 artsa da Bernstein tahmininin %2,1, Bloomberg piyasa konsensüsünün ise %1,1 altında kaldı. Brüt marj %34 ile bu iki tahminin sırasıyla yaklaşık 1.6 ve 0.6 yüzde puan altında gerçekleşti; Bernstein, ortalama satış fiyatının beklenenden zayıf olmasının başlıca neden olabileceğini düşünüyor.
ABD doları bazında üçüncü çeyrekte ortalama satış fiyatı önceki çeyreğe göre yalnızca %0,6 arttı; kuruma göre bu artış ürün karmasındaki iyileşmeden faydalanmış olabilir. Şirket, dördüncü çeyrekte satış fiyatının önceki çeyreğe göre güçlü kalacağını öngörüyor.
Öngörü aralığının orta noktasına göre dördüncü çeyrek geliri yaklaşık 2,379 milyar ABD dolarıyla önceki çeyreğe göre %2,5 artacak, ancak 2,446 milyar ABD doları olan piyasa konsensüsünün altında kalacak. Brüt marj öngörüsünün orta noktası %34 ile %35,3 olan konsensüsün de altında.

2026 yılındaki büyüme ağırlıklı olarak sevkiyatlardan kaynaklandı. Güç kaynağı yönetimi, FPGA ve optik bağlantı ürünlerine güçlü talebe rağmen Bernstein, sevkiyatların gelecek yıl kapasite sınırına ulaşmasını bekliyor.
Şirket, benzer ürünlerdeki fiyat artışları ve ürün karmasındaki iyileşme sayesinde 2027 yılında ortalama satış fiyatının yıllık bazda %10 artmasını bekliyor. Kapasite kullanımı üçüncü çeyrekte %92 seviyesine yükseldi; dördüncü çeyrek öngörüsü ise %90 seviyesinin biraz üzerinde kalıyor.
Yapay zekâ dışı işlerde otomotiv ve sanayi talebi sağlıklı biçimde toparlanırken akıllı telefon, PC, LCD denetleyici ve Wi-Fi talebi zayıf kalmaya devam ediyor. Yönetim, üst segment akıllı telefonlardaki faaliyetlerinin ve dökümhane ile müşteri paylarındaki artışın tüketici elektroniğindeki zayıflığın etkisini hafifletebileceğini düşünüyor.

Ek 3,2 milyar ABD doları onaylanmasının ardından UMC, aylık 18 bin silikon fotonik, 22 bin DTC ve 20 bin ince film lityum niyobat modülatör plakası kapasitesi kurmak için toplam 8,2 milyar ABD doları yatırım yapmayı planlıyor. Ekipman kurulumu 2028 yılı sonunda başlayacak ve 2030 yılında tam kapasiteye ulaşılacak.
Şirket, yapay zekânın gelirdeki payının üç yıl içinde yaklaşık %3,5 seviyesinden %25 üzerine çıkmasını bekliyor; mevcut yapay zekâ geliri yaklaşık 300 milyon ABD doları. Yönetimin güveni, silikon fotonik projelerinin birçok büyük bulut sağlayıcısıyla belirlenen aşamalara ulaşmasına, mobil cihazlara yönelik DTC’nin bu çeyrekte seri üretime geçmesine ve diğer ürünlerin doğrulama ve üretim verimi performansına dayanıyor.
Bernstein, jeopolitik faktörlerin Çin kaynaklı rekabeti hafifletmeye yardımcı olduğunu düşünüyor; ancak 2029 ile 2030 arasında yapay zekâ yatırımlarının yüksek seviyede kalıp kalmayacağı ve o zamana kadar rekabetin yoğunlaşıp yoğunlaşmayacağı bu kapasite artışının getirisini etkileyecek.

Piyasa konsensüsü, UMC’nin brüt marjının 2026 yılındaki %33 seviyesinden 2027 yılında %38 seviyesine yükselmesini bekliyor. Şirket fiyat artışlarından ve daha yüksek kapasite kullanımından söz etse de artan amortisman ve malzeme maliyetlerinin brüt marjın önceki zirvesine yaklaşmasını zorlaştırabileceğini de belirtti; Bernstein’ın 2027 yılına ilişkin kendi tahmini %36,5.
Bernstein, kâr tahminlerinde başka aşağı yönlü revizyonlar bekliyor ve piyasanın altında getiri notu ile 103 Yeni Tayvan doları hedef fiyatını koruyor. Bu, raporda belirtilen 128 Yeni Tayvan doları kapanış fiyatına göre yaklaşık %20 düşüş potansiyeline işaret ediyor. 28 nanometre teknolojisindeki ilerleme veya fiyatlandırmanın, nihai talepteki toparlanmanın ve Çin kaynaklı rekabet baskısının beklenenden iyi olması hedef fiyat için yukarı yönlü faktörlerdir.