Goldman Sachs: Midea Group’un üçüncü çeyrek geliri baskı altında, faaliyet marjı ise dayanıklılığını koruyor

Kâr %26 arttı; faaliyet performansı nasıldı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Midea Group’un geliri yıllık %4 düşüşle 108 milyar yuan oldu; CXMT yatırım kazançları hariç net kârı ise yıllık %10 düşüşle 11 milyar yuan oldu. Bu rakamlar Goldman Sachs beklentilerinin sırasıyla %0,8 altında ve %0,2 üzerinde gerçekleşti.
Aynı dönemde raporlanan net kâr, CXMT yatırımının gerçeğe uygun değer kazancının katkısıyla yıllık %26 arttı. Şirket çeyrekte finansal araçlardan 5,8 milyar yuan gerçeğe uygun değer kazancı kaydetti; buna döviz riskinden korunma araçları gibi kalemler de dahildi.

Zayıf yurt içi talep ve klima satış kanalı stratejisindeki düzenlemeler, tüketicilere yönelik akıllı ev çözümleri gelirinin yıllık bazda yüksek tek haneli bir yüzde oranında düşmesine yol açtı. Yönetim, yurt dışı ev aletleri gelirinin istikrarlı biçimde büyümeye devam ettiğini ve kendi markalı işletmelerin katkısının arttığını belirtti.
Kurumsal müşterilere yönelik ticari ve endüstriyel çözümlerin geliri yıllık bazda yüksek tek haneli bir yüzde oranında arttı. Bu kapsamda otomasyon işi %10, akıllı bina çözümleri ise %8 büyüdü; ancak ev aletleriyle ilişkili talebin zayıf olması nedeniyle endüstriyel teknoloji geliri %10 üzerinde düştü.

Üçüncü çeyrek brüt marjı yıllık 0.3 yüzde puan düşüşle %26,5 oldu; brüt marjdan gider oranı çıkarılarak hesaplanan çekirdek faaliyet marjı ise yıllık 0.1 yüzde puan artışla %10,6 oldu. Her iki gösterge de ikinci çeyreğe göre iyileşti.
Goldman Sachs, verimlilik artırıcı önlemlerin şirketin maliyet baskısının bir kısmını dengelemesine yardımcı olmuş olabileceğini, çeşitlendirilmiş gelirin de marj performansını desteklediğini düşünüyor. Banka ayrıca şirketin çeyreğe ait finansman giderlerinde yaklaşık 2 milyar yuan kur zararı bulunduğunu ve bunun bir kısmının döviz riskinden korunma araçlarının gerçeğe uygun değer kazançlarıyla dengelendiğini tahmin ediyor.

Goldman Sachs, Midea’nın marka, üretim kapasitesi ve satış ağlarına yatırımlarıyla yurt dışı ev aletleri pazarındaki payını artıracağını öngörüyor. Kurumsal işletmeler arasında en çok akıllı binalara olumlu bakıyor; gerekçe olarak şirketin ticari ısıtma, havalandırma ve iklimlendirme sistemlerini, asansörleri ve bina yönetim sistemlerini birleştirerek bütünleşik çözümler sunabilmesini gösteriyor.
Goldman Sachs, A ve H hisseleri için 12 aylık hedef fiyatlarını sırasıyla 98 yuan ve 113 Hong Kong doları olarak belirleyerek alım tavsiyesini koruyor. Bu değerlendirmeyi sınırlayan başlıca unsurlar arasında küresel ev aletleri talebinin zayıflaması, ham madde maliyetlerinin artması, üst segmente geçiş stratejisinin uygulanması ve orta ve alt segmentlerde rekabetin yoğunlaşması yer alıyor.