Goldman Sachs: AMD’nin veri merkezi büyümesi hızlanıyor; şirket 2027 yılında gelirinin %80’den fazla artmasını bekliyor

Üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentileri aşmasını ne sağladı?

AMD’nin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 13,377 milyar dolar ile 13,114 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün üzerinde gerçekleşti; hisse bazlı ücret giderleri hariç hisse başına kâr 2.09 dolar oldu ve 1.95 dolarlık konsensüsü de aştı.
Veri merkezi geliri 8,546 milyar dolar oldu; yıllık bazda %97 arttı ve 8,249 milyar dolarlık piyasa beklentisini aştı. İstemci işi geliri ise 2,949 milyar dolar ile 3,077 milyar dolarlık konsensüsün altında kaldı. Veri merkezindeki güçlü performans, PC ile ilişkili işlerdeki görece zayıflığı örttü.

AMD, üçüncü çeyrekte büyük bulut hizmeti sağlayıcıları gibi müşterilere MI455 teslim etmeye başladı; yönetim, birkaç özgün tasarım üreticisinin dördüncü çeyrekte sevkiyatlarını artırmasını bekliyor. Sunucu CPU geliri ilgili dönemde rekor seviyeye ulaştı ve müşterilerin yapay zekâ uygulamalarını devreye alması da talebi destekliyor.
Yönetim, 2027 yılında veri merkezi gelirinin yıllık bazda %100’in çok üzerinde, şirket genelindeki gelirin ise %80’in üzerinde artmasını bekliyor; sunucu CPU gelirinin ikiye katlanması öngörülüyor ve arzın iyileşmesi görünümün yükseltilmesinin nedenlerinden biri.
Goldman Sachs, 2027 yılı veri merkezi geliri tahminini %10,9 artırarak 83,732 milyar dolara, şirket genelindeki gelir tahminini ise %6,4 artırarak 101,96 milyar dolara çıkardı; bu, yıllık bazda %94,8 büyümeye karşılık geliyor. Aynı zamanda kurum, istemci işi gelir tahminini %17,8 düşürerek 10,472 milyar dolara indirdi.

AMD’nin dördüncü çeyrek gelir öngörüsünün orta noktası 17 milyar dolar; bu, 16,3 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün üzerinde, ancak Goldman Sachs’ın 17,6 milyar dolarlık tahmininin altında. Öngörüye göre, hisse bazlı ücret giderleri hariç hisse başına kârın 2.92 dolar olması bekleniyor; bu da 2.65 dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde.
Şirket, dördüncü çeyrekte veri merkezi gelirinin çeyreklik bazda yaklaşık %50 artmasını, gömülü sistemler işinin ise çift haneli büyümesini bekliyor; istemci ve oyun işlerinin toplam gelirinin çeyreklik bazda %20’den fazla düşmesi öngörülüyor.

AMD’nin dördüncü çeyrek non-GAAP brüt kâr marjı öngörüsü %55. Goldman Sachs, sunucu CPU’larının olumlu etkisinin GPU üretiminin hızla artırılmasından kaynaklanan brüt marj baskısını dengeleyebileceğini düşünüyor ve brüt marjın 2027 yılında yaklaşık %55 seviyesinde kalmasını bekliyor; yönetim de daha büyük gelir ölçeğinin sabit maliyetlerin karşılanmasına yardımcı olacağını öngörüyor.
Yönetim, 2027 yılında faaliyet giderlerinin gelir artış hızının yarısından daha düşük bir hızla artmasını bekliyor; böylece büyümenin daha büyük bir bölümünün kâra dönüşmesi mümkün olabilir. Goldman Sachs, 2027 yılı için hisse bazlı ücret giderleri hariç hisse başına kâr tahminini 17.10 dolardan 19.20 dolara yükseltti.
Goldman Sachs Al tavsiyesini korudu, ancak 12 aylık hedef fiyatını 700 dolardan 675 dolara indirdi: normalize edilmiş hisse başına kâr tahmini 22 dolardan 22.50 dolara yükselmiş olsa da benzer şirketlerin değerleme çarpanlarındaki düşüş, kurumun kullandığı fiyat/kazanç çarpanını 32 kattan 30 kata indirmesine yol açtı.