Nomura: Sangfor’un üçüncü çeyrek geliri %31 arttı, ancak maliyetler brüt kâr marjını baskıladı

Üçüncü çeyrekteki büyüme nerede görüldü?

Sangfor Technologies’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri, yıllık %31 ve çeyreklik %17 artışla 2,78 milyar yuan oldu; kârı ise yıllık %134 ve çeyreklik %17 artışla 345 milyon yuan olarak gerçekleşti.
Aynı dönemde faaliyetlerden nakit akışı yıllık %377,7 artışla 1,19 milyar yuan oldu; gelir artarken nakit akışı performansı belirgin biçimde iyileşti.

Nomura, işletmelerin büyük dil modelleri ve yapay zekâ ajanları kullanmasının yapay zekâ bulutu talebini artırdığını ve şirketin bulut bilişim ile BT altyapısı işini desteklediğini düşünüyor.
Siber güvenlik işi ise kademeli olarak toparlanıyor. Nomura, işletmelerin yapay zekâ çağında siber güvenliğe daha fazla önem verdiğini ve Security GPT ile yapay zekâ hesaplama gücü ağ geçitleri gibi çözümlerin talebi desteklemeye yardımcı olduğunu düşünüyor.

Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %58,9 oldu; yıllık 0.4 ve çeyreklik 2.4 yüzde puan geriledi. Nomura, bellek gibi bileşenlerin maliyetindeki artışın nedenlerden biri olabileceğini düşünüyor.
Banka, bileşen fiyatlarındaki artışın ve Çin’in siber güvenlik pazarında süren rekabetin kısa vadede brüt kâr marjı üzerinde baskı oluşturmaya devam edebileceğini öngörüyor.

Nomura, nötr tavsiyesini ve 120 yuanlık hedef fiyatını koruyor. İndirgenmiş nakit akışı yöntemiyle belirlenen hedef fiyat, 2027 mali yılı için öngördüğü 1.67 yuanlık hisse başına kârın 72 katına karşılık geliyor; 28 Ekim 2026 kapanış fiyatı 143 yuan oldu.
Banka, o dönemdeki hisse fiyatının 2027 mali yılı tahmini kârının 86 katına karşılık geldiğini hesaplıyor; hedef fiyatının ima ettiği değerleme de 2026–2028 mali yılları için beklenen %36 bileşik yıllık kâr büyüme oranıyla hesaplanan 2 kat PEG oranına eşdeğer.