Goldman Sachs: Haier Smart Home’un üçüncü çeyrekte gelir ve net kârı düştü: Gümrük vergisi iadeleri ve gider kesintileri faaliyet kârını destekledi

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerle nasıl karşılaştırıldı?

Haier Smart Home’un 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 69,7 milyar yuan, net kârı ise 4,7 milyar yuan oldu. Bu tutarlar yıllık bazda sırasıyla %10 ve %12 geriledi ve Goldman Sachs tahminlerinin sırasıyla %3 ve %2 altında kaldı; banka, genel sonuçların beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olduğunu değerlendirdi.
Net kârdaki düşüşe rağmen faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine göre büyük ölçüde yatay kaldı. Harcamaların kontrol altında tutulması, brüt kâr marjı üzerindeki baskının etkisini hafifletti.

Goldman Sachs, üçüncü çeyrek yurt içi gelirinin yıllık yaklaşık %20 azaldığını ve bunun esas olarak zayıf yurt içi talepten kaynaklandığını tahmin ediyor; başlıca büyük ev aleti kategorileri arasında en zayıf performansı klimalar göstererek düşüşün temel unsuru oldu.
ABD’de talep de zayıftı. Goldman Sachs, renminbinin ABD doları karşısında değer kazanmasının etkisini de dikkate alarak şirketin ABD gelirinin yıllık bazda tek haneli yüzdelerin orta seviyesinde düştüğünü tahmin ediyor. Banka, Kuzey Amerika talebinin ikinci çeyrekteki kısa süreli toparlanmanın ardından yeniden zayıfladığı görüşünde.
ABD dışındaki yurt dışı pazarlarda pozitif büyüme sürdü; büyümeye gelişmekte olan pazarlar öncülük ederken onları Avrupa izledi.

Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı yıllık 0.81 yüzde puan düştü. Şirket, yurt içi brüt kâr marjının artan maliyetler, fiyat rekabeti ve ürün karmasındaki bozulmadan etkilendiğini; yurt dışı brüt kâr marjının ise ABD gümrük vergisi iadeleriyle desteklendiğini açıkladı.
Şirket, yasa ve düzenlemelerdeki değişikliklerden kaynaklanan 1,5 milyar yuan tutarında bir defalık kazanç açıkladı; Goldman Sachs bunun büyük bölümünün gümrük vergisi iadelerinden oluştuğunu tahmin ediyor. Bankanın hesabına göre bu kazanç hariç tutulduğunda üçüncü çeyrek brüt kâr marjındaki yıllık düşüş yaklaşık 2 yüzde puan daha artacak.
Gider oranı yıllık 1.7 yüzde puan düştü; bunda esas olarak satış ve araştırma-geliştirme giderlerindeki azalma etkili oldu. Goldman Sachs’ın brüt kâr marjından gider oranını çıkararak kullandığı ölçüye göre faaliyet kâr marjı yıllık yaklaşık 1 yüzde puan arttı ve gelir düşerken faaliyet kârının büyük ölçüde yatay kalmasını sağladı.

Goldman Sachs, Haier Smart Home’un A ve H hisseleri için alım tavsiyesini korudu; yurt içi pazar payının artması, Casarte gibi üst segment markaların ürün karmasını iyileştirmesi ve yurt dışında ürün ve dağıtım kanallarının genişlemesi konusunda olumlu görüş bildirdi. Banka, şirketin yurt dışı pazarlardaki büyümesinin sektörü aşmaya devam edeceğini öngörüyor.
Goldman Sachs, üst segment ürünlerin payının artmasının ve yurt içi faaliyet verimliliğinin iyileşmesinin kâr marjlarını artırmaya yardımcı olacağını düşünüyor; ABD ve Avrupa’da talep ve kâr marjlarındaki olası iyileşmenin değerlemenin yeniden değerlendirilmesini sağlayabileceğini öngörüyor. A ve H hisseleri için 12 aylık hedef fiyatları sırasıyla 27 yuan ve 28 Hong Kong dolarıdır.
Bu değerlendirmeye yönelik başlıca kısıtlar arasında küresel büyük ev aleti talebinin beklenenden zayıf olması, ham madde maliyetlerinin artması ve pazarlama ile dağıtım kanalı giderlerinde sağlanan tasarrufun beklentilerin altında kalması yer alıyor.