Citi: Küresel varlık yöneticileri riskli varlıkları tercih etmeyi sürdürüyor: Çin hisseleri daha çok ilgi görürken tahvil durasyonu azaltılıyor

Risk iştahı sürüyor; peki varlık dağılımı nasıl değişti?

Citi, yönettikleri varlıkların toplamı 20 trilyon doları aşan büyük varlık yönetim kuruluşlarının kamuya açık görüşlerini derledi: Geçen aya kıyasla yalnızca gelişmiş piyasa hisseleri ve emtialara yönelik duyarlılık iyileşti. Yöneticiler gelişmekte olan piyasa hisselerini hâlâ tercih ediyor, ancak Çin dışındaki gelişmekte olan piyasalara ayırdıkları payı azalttı.
ABD ve Japonya hisseleri zaten yüksek ağırlıktaydı ve bu ay payları biraz daha artırıldı; Birleşik Krallık hisseleri düşük ağırlıktan nötr konuma geçerken AB hisseleri belirgin biçimde düşük ağırlık verilen tek hisse piyasası oldu.
Bu sonuçlar, kuruluşların kamuya açıkladığı varlık dağılımı görüşlerine dayanıyor. Citi bunları standart bir puana dönüştürüyor ve açıkça görüş bildiren kuruluşların ortalamasını alıyor; kapsanan kuruluşlar varlıktan varlığa tam olarak aynı değil ve kamuya açık görüşler gecikmeli yayımlanmış olabilir.

Çin hisselerine yönelik dağılım eğilimi iyileşmeye devam etti. Bu varlık hakkında açıkça görüş bildiren yöneticilerin %80 yüksek ağırlık verilmesini savunuyor; bu da onu görüşlerin yönüne göre uzlaşının en güçlü olduğu varlık yapıyor.
Japonya hisseleri, net olarak en fazla sayıda yöneticiden olumlu görüş aldı; gelişmekte olan piyasa hisselerine yönelik yükseliş görüşleri geniş katılım gördü ve aksi yönde görüş bildirilmedi. Yöneticiler, başlıca ekonomik büyümenin dayanıklılığı ve yapay zekânın sağladığı kâr artışı nedeniyle riskli varlıklara olumlu bakmayı sürdürüyor.
Bu iyimserlik daha seçici bir hâl aldı: Hisse senetlerindeki yoğunlaşma ve yapay zekâ yatırımlarının getirisine ilişkin şüpheler, bazı yöneticileri varlık seçiminde daha dikkatli davranmaya yöneltiyor.

Yöneticiler faiz oranlarına duyarlı tahvillerin durasyonu konusunda daha temkinli hâle geldi: Avrupa'nın çekirdek ülkelerinin devlet tahvillerine yönelik pozitif dağılım nötre inerken çevre ülkelerin devlet tahvilleri düşük ağırlığa geçti ve ABD devlet tahvillerine de hafif düşük ağırlık verildi.
Citi'nin özetlediği arka planda enerji şokunun enflasyonun gerilemesini engellemesi, merkez bankalarının daha şahin bir tutuma yönelmesi ve mali kaygılarla yapay zekâ bağlantılı yoğun tahvil ihraçlarının uzun vadeli getirileri yükseltmesi yer alıyor. Fed'in Eylül ayında üç yılı aşkın süredir ilk faiz artışını gerçekleştirmesinin ardından bazı yöneticiler en az bir artış daha beklerken piyasanın aşırı sıkılaşma fiyatladığını da düşünüyor.
Tahvillere ilişkin görüşler farklılaşıyor: Bazı yöneticiler Birleşik Krallık devlet tahvillerini tercih ediyor veya getiriler yükselirken durasyonu artırıyor; diğerleri uzun vadeli ABD devlet tahvillerine düşük ağırlık vermeyi sürdürüyor. Bazı yöneticiler ayrıca hisse ve tahvil arasındaki korelasyonun yükselmesinin tahvillerin çeşitlendirme işlevini zayıflattığını belirtti.

Yöneticiler bu ay enerji, ana metaller ve değerli metallere ayırdıkları payı artırdı; üç emtia grubunun tamamı yüksek ağırlıkta kalırken açıkça görüş bildiren yöneticiler arasında raporun kapsadığı hiçbir emtia için düşüş öngören olmadı.
Fiyatların seyri farklılaştı: Merkez bankalarının daha şahin tutuma yönelmesi faiz oranlarına duyarlı varlıkları ve değerli metalleri baskıladı; değerli metaller geçen ayki sert yükselişin ardından belirgin biçimde geriledi. Orta Doğu'daki gerilim ve olası arz kesintilerine ilişkin endişeler ise enerji fiyatlarını yükseltmeye devam etti.
Kredi varlıklarına yönelik dağılım geçen aya göre fazla değişmedi: Gelişmekte olan piyasa şirket tahvilleri ve Avrupa yüksek getirili tahvilleri hafif yüksek ağırlıktayken ABD ve Avrupa yatırım yapılabilir seviyedeki tahviller düşük ağırlıkta kaldı. Citi ayrıca dar kredi spreadlerinin çoğu yöneticinin kredi varlıklarına nötr veya düşük ağırlıklı yaklaşmasına yol açtığını belirtti.