Üçüncü çeyrekte gelir neden yeniden büyüdü?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Hundsun 1,15 milyar yuan gelir kaydetti; gelir yıllık bazda %8 artarak Goldman Sachs’ın %7 tahminini aştı. Buna karşılık, ikinci çeyrek geliri yıllık bazda %12 düştü.
  • Goldman Sachs daha önce ilk yarıdaki gelir düşüşünü, temel talepteki zayıflamaya değil, Xinchuang ile ilgili kabul gereklilikleri de dâhil olmak üzere proje uygulama ve kabul döngülerinin uzamasına bağlamıştı. Yönetim, siparişlerin çift haneli büyüme kaydettiğini belirtmiş ve 2026–2027 dönemini finans sektöründe Xinchuang uygulamalarının en yoğun hayata geçirilme dönemi olarak değerlendirmişti.
  • Üçüncü çeyrekteki iyileşme, proje gelirlerinin muhasebeleştirilmesinin ilk yarıya kıyasla hızlandığını gösteriyor; ancak ilk dokuz aylık gelir yıllık bazda hâlâ %6 düşüktü.

Gelirdeki toparlanma faaliyet kârını nasıl destekledi?

  • Üçüncü çeyrek brüt kârı yıllık bazda %13 artarak 816 milyon yuana ulaştı ve gelir artışını geride bıraktı. Brüt kâr marjı yıllık bazda 3.3 yüzde puan artarak %71,0 oldu; bu oran Goldman Sachs’ın %67,7 tahmininin de üzerindeydi.
  • Aynı dönemde faaliyet giderleri yıllık bazda %3 artarak 755 milyon yuana ulaştı; bu artış gelirin büyümesinden daha yavaştı. Faaliyet kârı, geçen yılın aynı dönemindeki 14 milyon yuan zarardan 61 milyon yuan kâra geçti ve faaliyet kâr marjı %5,3 seviyesine yükseldi.
  • Goldman Sachs’a göre bu durum, gelir yeniden büyümeye başladıktan sonra faaliyet kaldıracının iyileştiğini gösteriyor. İlk yarıda ise gelirlerin geç muhasebeleştirilmesi, faaliyet giderleri düşmesine rağmen faaliyet zararına yol açmıştı. Marjların sonraki seyri, gelirlerin muhasebeleştirilme hızına ve gider artışına bağlı olacak.

Net kârdaki büyük artışın yanı sıra hangi bileşenlere bakılmalı?

  • Üçüncü çeyrekte hissedarlara atfedilebilir net kâr yıllık bazda %62 artarak 315 milyon yuana ulaştı ve Goldman Sachs’ın tahminini %34 aştı. Tek seferlik kazanç ve kayıplar hariç net kâr 287 milyon yuan oldu; geçen yılın aynı dönemindeki 99 milyon yuana kıyasla %191 arttı.
  • Faaliyet dışı gelirler, raporlanan kârın önemli bir bileşeni olmaya devam etti: üçüncü çeyrekte 285 milyon yuan olan bu gelirler yıllık bazda %20 arttı ve genel olarak Goldman Sachs’ın tahminiyle uyumlu gerçekleşti. İlk dokuz ayda faaliyet dışı gelirler 664 milyon yuan olurken, faaliyet düzeyinde 37 milyon yuan zarar kaydedildi.

Dördüncü çeyrek ve Goldman Sachs’ın yeni tahminleri ne anlama geliyor?

  • Şirket geçmişte gelirlerinin daha büyük bölümünü yıl sonuna doğru muhasebeleştirdi ve ilk dokuz aylık gelir hâlâ geçen yılın aynı döneminin altındaydı. Bu nedenle, dördüncü çeyrekteki proje teslimat ve kabul hızı yıl geneli gelir açısından özellikle önemli olacak; siparişlerin ne zaman muhasebeleştirilmiş gelire dönüşeceği de çeyreklik marjları etkileyecek.
  • Finansal sonuçların ardından Goldman Sachs, 2026–2028 yıllarına ilişkin gelir tahminlerini sırasıyla %6, %5 ve %5 artırdı; faaliyet kârı tahminlerini ise sırasıyla %31, %33 ve %30 yükseltti. Net kâr tahminlerindeki değişiklikler ise farklı oldu: 2026 yılı tahmini %2 artırılırken, 2027 ve 2028 yılı tahminlerinin her biri %5 düşürüldü.
  • Goldman Sachs Al tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatı 32.36 yuandan 32.68 yuana yükseltti.