J.P. Morgan: Tayvan’ın üçüncü çeyrek büyümesi beklentileri aştı: İhracattan bayrağı yapay zekâ yatırımları devralırken JPMorgan iki yıllık büyüme tahminlerini yükseltti

Üçüncü çeyrek büyümesi neden yeniden beklentileri aştı?

İlk tahmine göre Tayvan’ın GSYİH’si 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %14,4 büyüdü. Bu oran, ikinci çeyrekteki %12,9 düzeyinin, piyasanın %12,0 olan ortak beklentisinin ve Tayvan istatistik kurumunun Ağustos ayında yaptığı %11,4 tahmininin üzerindeydi; mevsimsellikten arındırılmış, yıllıklandırılmış çeyreklik büyüme ise %13,5 oldu.
Beklentilerin aşılması başlıca sermaye oluşumu ve kamu tüketiminden kaynaklandı. İç talep yıllık %11,9 büyüyerek yıllık GSYİH büyümesine 9.4 yüzde puan katkıda bulundu; bu, net ihracatın 4.9 yüzde puanlık katkısının yaklaşık iki katıydı.

Reel sermaye oluşumu üçüncü çeyrekte yıllık %26,4 büyüyerek ikinci çeyrekteki %16,2 seviyesinden hızlandı ve yıllık GSYİH büyümesine 6.3 yüzde puan katkıda bulundu. Şirketler ileri üretim süreçlerinin geliştirilmesini, kapasite artışını ve yapay zekâ altyapısı yatırımlarını hızlandırırken sermaye ve yarı iletken ekipmanı ithalatı da güçlü kalmaya devam etti.
İhracat talebi güçlü kalmaya devam etti: ABD doları cinsinden nominal mal ihracatı üçüncü çeyrekte yıllık %44,6 artarken ham madde ve sermaye ekipmanı ithalatı sırasıyla %46,3 ve %47,6 yükseldi. İthalatın yatırımlarla birlikte artması, net ihracatın GSYİH büyümesine katkısını ilk çeyrekteki 10.6 yüzde puandan ikinci çeyrekte 5.6 ve üçüncü çeyrekte 4.9 yüzde puana düşürdü.
Böylece büyümenin bileşimi iç talebe yöneldi: İlk çeyrekte iç talebin katkısı yalnızca 4.9 yüzde puanla net ihracatın altındayken üçüncü çeyrekte 9.4 yüzde puana yükseldi. JPMorgan’a göre bu, yapay zekânın sağladığı büyüme ivmesinin ihracattan yatırımlara, daha sınırlı ölçüde de hanehalkı talebine yayıldığını gösteriyor.

Reel özel tüketim üçüncü çeyrekte yıllık %5,4 büyüyerek ikinci çeyrekteki %5,9 düzeyinin altında kaldı, ancak yine de GSYİH büyümesine 2.3 yüzde puan katkıda bulundu. Şirket kârları, borsa ve iş gücü piyasası hanehalkı servetini ve gelirlerini desteklerken otomobil alımlarındaki toparlanma ve yeni cep telefonlarının piyasaya çıkması da destek sağladı.
Kamu tüketimi yıllık %6,4 büyüyerek ikinci çeyrekteki %3,2 düzeyini aştı ve 0.8 yüzde puan katkıda bulundu. JPMorgan’a göre yatırımlar iç talepteki genişlemenin başlıca itici gücü olmaya devam ediyor ve iç ekonomideki genel aşırı ısınma sınırlı.

Üçüncü çeyrek verilerinin açıklanmasının ardından JPMorgan, 2026 ve 2027 GSYİH büyüme tahminlerini yaklaşık 1 yüzde puan artırarak sırasıyla %12,7 ve %6,1 düzeyine çıkardı; banka, 2027 büyümesine ilişkin risklerin yukarı yönlü olduğunu değerlendiriyor.
Banka, büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının sermaye harcamalarının, yapay zekâ müşterilerinin talebinin ve TSMC’nin ileri üretim süreçleri ile ileri paketleme yatırımlarının yarı iletken üretimini, yapay zekâ sunucusu ihracatını ve yerel yatırımları desteklemeye devam etmesini bekliyor. Banka, Eylül ayındaki sanayi üretimi zayıflığını daha geniş yapay zekâ döngüsünde bir dönüm noktası olarak değil, sınırlı bir normalleşme olarak görüyor.
Mali genişleme bir başka potansiyel kanal: Birkaç büyük bütçe ve nakit dağıtımı teklifi hâlâ yasama organının onayını bekliyor. Uygulanmaları hâlinde yapay zekâdan elde edilen gelir kazanımlarının bir bölümünü hanehalklarına ve teknoloji dışı sektörlere aktarabilirler; nihai büyüklük ve zamanlama yerel siyasetten ve seçimlerden etkilenmeye devam ediyor.