Citi: China Jushi’nin elektronik kumaş fiyat artışları sürüyor; 2027 yılında hacim artışı hâlâ arz tarafındaki kısıtlamalarla sınırlı

Elektronik kumaşta sıkı arz-talep koşulları fiyat artışlarını ne kadar süre destekleyebilir?

Yönetim, sektörde elektronik kumaş arzının 2027 yılında yaklaşık %5–%6 artacağını, mevcut yıllık üretimin ise 4 milyar metrenin biraz üzerinde olduğunu tahmin ediyor. Önceki sipariş-arz açığının %30–%40 düzeyinde olduğu ve mükerrer siparişler içermiş olabileceği belirtiliyor; yönetim gerçek açığın hâlâ yaklaşık %20 olduğunu, ince kumaş arzının ise özellikle sıkışık durumda bulunduğunu düşünüyor. Yapay zekâ sunucuları, otomotiv elektroniği ve endüstriyel otomasyon talebi destekliyor; sektörün ve şirketin stokları düşük, üretim müşterilere tahsis edilmiş durumda.
China Jushi, Kasım ayında standart elektronik kumaş fiyatını metre başına 1.5 yuan, ince kumaş fiyatını ise metre başına yaklaşık 2 yuan artırdı. 7628 kumaşın fiyatı metre başına 15 yuana yaklaşırken ince kumaşın fiyatı metre başına yaklaşık 20 yuan oldu. Yönetim, arz sıkılığı sürerse 2027 yılının ilk çeyreğinde de fiyat artışlarının mümkün olduğunu düşünüyor; ancak Aralık fiyatları henüz belirlenmedi ve sonraki artışların büyüklüğü de aşağı akıştaki bakır kaplı laminat fiyatlarının yansıtılmasına bağlı.

Yönetim, şirketin elektronik kumaş satış hacminin 2026 yılında 1,1 milyar metrenin üzerindeyken 2027 yılında yaklaşık 1,3 milyar metreye, 2028 yılında ise yaklaşık 1,6 milyar–1,7 milyar metreye ulaşmasını bekliyor. Citi, 2027 yılındaki artışın esas olarak Huai’an’daki 100 bin ton kapasiteli elektronik iplik hattının Temmuz 2026 ayında tam kapasiteye ulaşmasının ardından yıl boyunca sağlayacağı katkıdan geleceğini belirtiyor. Yaklaşık 320 milyon metrelik başka bir elektronik kumaş kapasitesinin 2027 yılının sonunda devreye alınması planlanıyor; kayda değer üretimin ise ancak 2028 yılında başlaması bekleniyor.
Kumaş üretiminin genişlemesi, dokuma tezgâhlarının ve elektronik ipliğin yetişip yetişemeyeceğine de bağlı. Şirket, 2027 yılında yaklaşık 900–1000 ek tezgâh teslim almayı bekliyor; ancak yönetim, sektördeki tezgâhlar kademeli olarak devreye girdikçe elektronik ipliğin kıtlaşabileceği uyarısında bulunuyor. Şirket, fazla elektronik ipliği kendi kullanımı için ayırmayı ve 2027–2028 döneminde tezgâh kapasitesi arttıkça bunu kademeli olarak tüketmeyi planlıyor.

Birinci nesil Low-Dk ürünleri ve T kumaşın 2027 yılının ilk çeyreğinden itibaren gelire katkı sağlaması bekleniyor; ancak şirketin özel elektronik kumaş için ilk tam yıl satış tahmini yalnızca birkaç milyon metre. Bazı ürünlerin üretim kapasitesi ayda yaklaşık 300 bin metre olsa da fiilî sevkiyatlar hâlâ müşteri onayına ve siparişlere bağlı. Bu nedenle kısa vadede, başlıca hacim artışı kaynağından ziyade ürün karmasını iyileştirmenin başlangıç noktası olmaları bekleniyor.
İnce kumaş, şirketin 2026 yılı üretiminin %20’sinden biraz fazlasını oluşturuyordu; yönetim, bu payın 2027 yılında yalnızca birkaç yüzde puan artmasını bekliyor. İkinci nesil Low-Dk hâlâ numune testleri aşamasında ve Q kumaşa yönelik talep de henüz belirgin biçimde artmadı.

Citi, 2027 yılındaki kâr artışının esas olarak standart elektronik kumaşın satış hacmi ve fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanmasını bekliyor; özel elektronik kumaş ise orta ve uzun vadede ürün karmasını iyileştirme potansiyeli sunuyor. Citi Al tavsiyesini ve 71 yuan hedef fiyatını koruyor; şirketi, tarihsel ortalamasıyla uyumlu olarak, 2027 yılı tahmini F/K oranının 17.3 katından değerliyor.
Bu kâr beklentisi hem sıkı arz-talep koşullarının fiyatları desteklemesine hem de aşağı akış müşterilerinin fiyat artışlarını karşılayabilmesine bağlı. Citi’nin sıraladığı başlıca aşağı yönlü riskler arasında cam elyafı talebinin beklentilerin altında kalması, enerji ve elektrik maliyetlerinin yükselmesi ve sektördeki yeni kapasite artışının beklentileri aşması bulunuyor. Daha güçlü arz disiplini ve beklentilerden yüksek talep, kâr marjlarını desteklemeye yardımcı olur.