Bernstein: IPG Photonics'ın üçüncü çeyrek büyümesi sürüyor; döngünün zirveye yaklaşması hedef fiyatın düşürülmesine yol açıyor

Üçüncü çeyrek büyümesi ne kadar sağlamdı?

2026 üçüncü çeyrek geliri 287,5 milyon ABD doları oldu; yıllık bazda %14,6 artış kaydederek üst üste dördüncü çeyrekte çift haneli büyümeye ulaştı ve piyasa konsensüsünü %1,4 aştı.
Brüt kâr marjı %40,7 olarak gerçekleşti ve yıllık bazda yaklaşık 1.24 yüzde puan arttı; bu rakama yaklaşık 5 milyon ABD doları tutarındaki gümrük vergisi iadeleri de dahildir. Faaliyet kârı 20,8 milyon ABD dolarıyla 21 milyon ABD dolarlık piyasa konsensüsünün altında kaldı; ana ortaklığa atfedilebilir net kâr ise yıllık bazda yaklaşık %172 artarak 20,3 milyon ABD dolarına ulaştı.

Kaynak ve eklemeli imalat, üçüncü çeyrekte Endüstriyel Çözümler gelirini yıllık bazda %11,6 artırdı; kaynak talebi batarya, genel sanayi ve tüketici elektroniği sektörlerinden geldi. İleri Çözümler geliri yıllık bazda %32,8 arttı. Çin geliri yerel para birimi bazında yıllık %25,1 büyüdü.
Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi 265 milyon ile 295 milyon ABD doları arasında; bu, yıllık bazda %3,5 düşüş ile %7,5 büyüme aralığına karşılık geliyor. Beklenti aralığının orta noktası olan 280 milyon ABD doları, 290,5 milyon ABD dolarlık piyasa konsensüsünün altında. Bernstein, beklentinin batarya yatırımlarındaki büyümenin yavaşladığını yansıttığına inanıyor.
Sektör bağlamında, küresel batarya talebinin yıllık büyüme oranı 2026 yılının ikinci çeyreğindeki %54 seviyesinden üçüncü çeyrekte %49 seviyesine geriledi.

Bernstein, Lumibird Medical satın alımının 2027 yılında gelire yaklaşık 130 milyon ABD doları katkı sağlayacağını, bunun o yılın gelirinin yaklaşık %12'ine karşılık geleceğini ve medikal iş kolunun payını %15'in üzerine çıkaracağını öngörüyor. Şirket, mevcut nakdi kullanarak ödeme yapmayı ve işlemi 2026 yılının dördüncü çeyreği sonuna kadar tamamlamayı planlıyor.
Yarı iletken iş kolu hâlâ küçük olsa da üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda iki kattan fazla arttı; yeni tanıtılan CROSSBOW SE ise daha büyük dronları hedefliyor. Bu iş kolları şirketin geleneksel lazer işlemenin ötesindeki uygulama alanlarını genişletiyor.
İş karmasındaki değişim, geçmişteki büyüme baskılarına da yanıt veriyor: raporda, son yedi yılda kaynak ve gelişmekte olan uygulamalardaki büyümenin kesme uygulamalarındaki düşüşle dengelendiği belirtiliyor; kesmenin gelir içindeki payı 2025 yılında yaklaşık %17 seviyesine inmişti.

Bernstein, küresel fabrika otomasyonu döngüsünün IPG'nin büyüme oranını 2027 yılının ilk yarısında zirveye taşımasını bekliyor; Lumibird'in katkısı hariç tutulduğunda şirket 2027 yılında yine büyüyecek, ancak daha yavaş bir hızla. Maliyet iyileştirme önlemlerinin brüt kâr marjında ılımlı bir genişlemeyi desteklemesi bekleniyor.
Kurum, Piyasa Üstü Getiri notunu koruyarak hedef fiyatı 122 ABD dolarından 92 ABD dolarına indirdi: döngü zirveye yaklaşırken değerlemede kullanılan firma değeri/FAVÖK çarpanı 22 kattan 15 kata düşürüldü. Hedef fiyata temel oluşturan bir yıllık ileriye dönük FAVÖK tahmini ise 196,3 milyon ABD dolarından 199,8 milyon ABD dolarına yükseltildi.
Bernstein'ın modeli, Lumibird'in katkısı dahil 2027 yılı toplam gelirini 1,336 milyar ABD doları olarak öngörüyor; bu, 2026 yılı için yapılan 1,131 milyar ABD dolarlık tahminin üzerinde. Dolayısıyla toplam gelir artışı hem satın alımı hem de mevcut iş kollarındaki değişimleri içeriyor.