Goldman Sachs: ARM’ın lisanslama gelirleri çeyreklik sonuçları artırırken zayıf telif gelirleri ve çip brüt kâr marjları görünümü kısıtlıyor

Çeyreklik sonuçların beklentileri aşmasını ne sağladı?

ARM’ın 2027 mali yılının ikinci çeyreğindeki geliri 1,443 milyar dolar oldu ve piyasanın 1,377 milyar dolarlık beklentisini aştı; hisse bazlı ücret giderleri hariç hisse başına kâr 0.52 dolar olurken piyasa beklentisi 0.48 dolardı.
Lisanslama ve diğer gelirler, yıllık bazda %50 artışla rekor 773 milyon dolara ulaştı. Bu tutar şirket beklentisinin yaklaşık 100 milyon dolar üzerinde kaldı ve piyasanın 667 milyon dolarlık beklentisini de aştı. Müşterilerin ARM teknolojisini uzun vadeli kullanma haklarını edinme sürecini hızlandırması, bu gelir artışını destekledi.
Şirket 3 kapsamlı teknoloji erişim anlaşması ekleyerek aktif abonelik sayısını 60’in üzerine çıkardı; aynı zamanda veri merkezi ve akıllı telefon alanlarında 4 yeni hesaplama alt sistemi lisansı imzaladı.

Çeyrekteki telif geliri 670 milyon dolar oldu ve piyasanın 708 milyon dolarlık beklentisinin altında kaldı. Bulut yapay zekâsı ve fiziksel yapay zekâdaki büyüme, uç yapay zekâdaki zayıflığı telafi edemedi; bellek fiyatlarındaki artış da akıllı telefon talebini baskılamayı sürdürdü.
Yönetim, akıllı telefon pazarındaki baskının kısa vadede devam etmesini bekliyor ve 2027 mali yılının üçüncü çeyreğinde telif gelirlerinin yıllık bazda düşük tek haneli oranlarda büyümesini öngörüyor; bu, piyasa beklentileriyle uyumlu. Şirketin o çeyreğe ilişkin gelir öngörüsünün orta noktası 1,54 milyar dolar, hisse başına kâr öngörüsünün orta noktası ise 0.56 dolardı; her ikisi de piyasa beklentileriyle genel olarak uyumluydu.

Yönetim, AGI CPU talebinin güçlenmeye devam ettiğini ve birden fazla müşteriden satın alma siparişi alındığını belirtti. İlk ticari teslimatların 2027 mali yılının dördüncü çeyreğinde yapılması planlanıyor.
Son 90 günde daha çeşitli bir müşteri portföyü ve ek arz, yönetimin güvenini artırdı: şirket, 2027 ila 2028 mali yılları toplamında 2 milyar dolara kadar AGI CPU geliri elde etme hedefine ulaşma konusunda artık daha fazla güven duyuyor. Şirket aynı zamanda kapasitesini artırmayı sürdürüyor.

Goldman Sachs, 2028 mali yılı CPU gelir tahminini 1 milyar dolardan 1,5 milyar dolara yükseltti; lisanslama gelir tahminini artırırken telif geliri tahminini düşürdü. Aynı mali yıl için toplam gelir tahmini 8,01 milyar dolardan 8,674 milyar dolara yükseldi.
Gelir tahminindeki artış kâra aynı oranda yansımadı: Goldman Sachs, 2028 mali yılı için hisse bazlı ücret giderleri hariç brüt kâr marjı tahminini %90,9'dan %87,1'e düşürdü; hisse başına kâr tahminini ise yalnızca 2.95 dolardan 3.00 dolara yükseltti.
Goldman Sachs, telif işindeki kısa vadeli baskı, çip üretiminde emsallerine kıyasla rekabet avantajının net olmaması ve emsallerine göre yüksek değerleme gerekçeleriyle Sat notunu ve 12 aylık 160 dolarlık hedef fiyatını korudu. Telif gelirlerindeki büyüme belirgin biçimde hızlanır veya çip üretiminin ölçeği daha net hale gelirse banka daha olumlu bir görüşe yönelebilir.