Morgan Stanley: Mindray'in üçüncü çeyrek gelir artışı yavaşladı: Yurt dışı büyüme ve yeni iş kolları, yurt içi ekipman zayıflığını dengeliyor

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilere göre nasıldı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir yıllık %2,9 artarken net kâr %4,6, tekrarlayan kâr ise %1,6 geriledi; tümü Morgan Stanley'nin beklentileriyle uyumluydu. Kur etkisi hariç tutulduğunda üç gösterge sırasıyla %6,0, %1,8 ve %4,7 büyüdü; bu da kurun renminbi cinsinden büyüme oranlarını aşağı çektiğini gösterdi.
Raporun başlığında yılın tamamına yönelik hedeflerin değişmediği belirtiliyor. Morgan Stanley, portföyde ağırlığını artır tavsiyesini ve 210 yuanlık hedef fiyatını korudu; şirket, üçüncü ara temettüsünü 1,575 milyar yuan olarak açıkladı ve buna karşılık gelen temettü ödeme oranı %65 seviyesinde sabit kaldı.

2026 yılının ilk dokuz ayında yurt dışı gelir yıllık %11, ABD doları cinsinden ise %16 arttı; buradan üçüncü çeyrekte yıllık yaklaşık %7 büyüme hesaplanıyor. Avrupa, Latin Amerika ve Asya-Pasifik bölgeleri sırasıyla %20, %18 ve %14 büyüdü.
Çin satışları ilk dokuz ayda yıllık %1,3 geriledi; buna göre üçüncü çeyrekte yıllık %1 düşüş ve çeyreklik %2 artış kaydedildi. Morgan Stanley, zayıflığı ekipman iş kolu üzerindeki baskının sürmesine bağladı; ekipman şu anda Çin satışlarının %23 kadarını oluşturuyor.
Yurt içindeki yeni iş kolları ilk dokuz ayda %20 büyüyerek ilk yarıdaki ivmesini sürdürdü ve Çin gelirinin %23 kadarını oluşturdu; in vitro tanı iş kolu dahil edildiğinde bu oran %74 oldu.

İn vitro tanı iş kolunun üçüncü çeyrek geliri yıllık %3 artışla 3,7 milyar yuan oldu; yurt dışı in vitro tanı geliri ilk dokuz ayda %20 artarken kemilüminesans iş kolu %30 büyüdü. Çin'de biyokimya, kemilüminesans ve koagülasyon alanlarındaki toplam pazar payı, 2025 yılı sonundaki %12 seviyesinden 2026 yılının üçüncü çeyreğinde %15 seviyesine yükseldi.
Üçüncü çeyrek sonu itibarıyla şirket, in vitro tanı laboratuvarı otomasyon hatları için Çin'de 400, yurt dışında ise 35 sipariş aldı; Morgan Stanley bunun sonraki dönemde reaktif büyümesini destekleyeceğini düşünüyor.
İki büyük ekipman iş kolunda belirgin düşüşler görüldü: Hasta izleme ve yaşam desteği iş kolunun üçüncü çeyrek geliri yıllık %13 düşüşle 2,5 milyar yuan oldu; tıbbi görüntüleme iş kolunun geliri ise %14 düşüşle 1,5 milyar yuan oldu. İlk iş kolunun Çin satışları üzerindeki baskı sürerken ikinci iş kolunun yurt dışı ultrason faaliyetleri yüksek tek haneli büyümesini korudu.
Yeni iş kollarının üçüncü çeyrek geliri yıllık %27 artışla 1,6 milyar yuan oldu; ilk dokuz aylık gelir ise %20,5 artışla 4,7 milyar yuan oldu. Bu, genel büyümeyi destekledi ancak ekipman iş kollarındaki düşüş sınırlayıcı bir unsur olmaya devam etti.