Morgan Stanley: Arista'nın üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aştı, yapay zekâ ağı talebi 2027 görünümünün yükseltilmesini sağladı

Üçüncü çeyrek sonuçları ve sonraki görünüm beklentileri ne kadar aştı?

Arista'nın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri yıllık %58,5 artışla 3,658 milyar dolar oldu ve Morgan Stanley'nin önceki 3,3 milyar dolar tahminini aştı. GAAP dışı hisse başına kâr 1.20 dolar olarak bankanın 1.07 dolar tahmininin de üzerinde gerçekleşti.
Büyüme ağırlıklı olarak bulut müşterilerinden geldi; ertelenmiş gelirin muhasebeleştirilmesi de katkıda bulundu ve ilgili bakiye 6,9 milyar dolardan 6,8 milyar dolara geriledi. Şirket, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde gelirin yıllık %58,8 artmasını bekliyor ve 2027 yılı için %38–%40 gelir artışı öngörüyor.
Morgan Stanley, 2027 yılı gelir tahminini 16,002 milyar dolardan 18,473 milyar dolara, GAAP dışı hisse başına kâr tahminini ise 4.78 dolardan 5.63 dolara yükseltti.

Şirket, geçen yılki analist gününde 105 milyar dolar olarak açıkladığı hitap edilebilir pazar büyüklüğü tahminini 220 milyar doların üzerine yükseltti. Morgan Stanley, yapay zekâ kümelerinin yatay ölçekleme ağlarını 2027 yılında başlıca büyüme kaynağı olarak görüyor ve bunların marjlara katkı sağlayacağını düşünüyor.
Arista, yatay ölçekleme işinin 2026 yılındaki faaliyetlerinin yaklaşık üçte birini oluşturduğunu ve payının 2027 yılında artmaya devam etmesini beklediğini belirtti. Şirket 100'den fazla yapay zekâ müşterisine ulaştı ve 10'dan fazla hızlandırıcı türünü destekliyor; Morgan Stanley bunun büyüme beklentilerini desteklediğini düşünüyor.
Küme içindeki dikey ölçekleme ağları daha erken aşamadaki bir fırsat: Şirket 2027 yılında bazı denemeler yapmayı, 2028 yılında ise gelir elde etmeye başlamayı bekliyor. Kümeler büyüdükçe fırsat daha cazip hale geliyor, ancak ilk projelerin marjları bankanın odağında kalıyor.

Üçüncü çeyrekte GAAP dışı brüt marj %64,0 ile şirketin hedef aralığının üst ucunda, faaliyet marjı ise %49,1 seviyesindeydi. Çok yıllı bellek satın alma anlaşmaları şirketin bileşen maliyeti baskısıyla başa çıkmasına yardımcı oluyor ve şirket dördüncü çeyrek brüt marjının hedef aralıkta kalmasını bekliyor.
Morgan Stanley, 2027 yılı brüt marjını %63,0 olarak tahmin ediyor; bu, 2026 yılı için öngörülen %63,4 seviyesinin altında. Bununla birlikte 2027 yılı faaliyet marjı tahmini %47,4 ile bankanın önceki %47,1 tahmininin üzerinde.
Şirket, tedariki güvenceye almak için 11,4 milyar dolar tutarında satın alma taahhüdünde bulundu ve yönetimin tedarike olan güveni arttı. Bu sırada 2026 yılı üçüncü çeyrek sonundaki stoklar, ikinci çeyrek sonundaki 2,535 milyar dolardan 3,21 milyar dolara yükseldi.

Şirket, 2027 yılı kampüs işi hedefini 2 milyar dolar olarak belirledi; bu, 2026 yılı için belirlenen 1,25 milyar dolar hedefine göre %60 artış anlamına geliyor. Morgan Stanley, işin genel marjlara katkı sağladığını ve daha fazla pazar payı kazanma alanı bulunduğunu düşünüyor.
Banka ayrıca kurumsal müşterilerin fiyat artışları nedeniyle alımlarını öne çekip çekmediğini izliyor: İlk yarıdaki kurumsal alımlar beklentilerini aşarken bazı donanım ve ağ tedarikçilerinin üçüncü çeyrek sonuçları hayal kırıklığı yarattı.
Morgan Stanley, ağırlık artır tavsiyesini koruyarak hedef fiyatı 220 dolardan 230 dolara yükseltti; temel senaryosu, 2028 yılı için tahmin edilen hisse başına kârın yaklaşık 35 katına dayanıyor. Banka, yapay zekâ büyüme beklentilerinin değerleme primini desteklediğini düşünüyor; bulut sermaye harcamalarını, bileşen fiyatlarındaki artışı ve kurumsal talebin öne çekilmesini ise riskler arasında sayıyor.