Morgan Stanley: Yapay zekâ çipi talebi yonga plakası ve paketleme kullanımını artırırken arzın genişlemesi de maliyet baskısı yaratıyor

Yapay zekâ çipi talebi ne büyüklükte bir pazarı destekleyebilir?

Morgan Stanley, küresel yarı iletken pazarının 2027 yılında 2,5 trilyon ABD dolarına ulaşabileceğini, bunun yaklaşık üçte birini oluşturan yapay zekâ çipi pazarının ise yaklaşık 809 milyar ABD doları olacağını öngörüyor.
Bankanın tedarik zinciri verilerine dayanan iyimser senaryosu, 2027 yılında bulut sermaye harcamalarının 1,422 trilyon ABD dolarına ulaşacağını varsayıyor. Bunun yaklaşık 800 milyar ABD doları yapay zekâ sunucularına yönelik sermaye harcamalarından oluşuyor ve bu da bulut yapay zekâ GPU'ları ile özel tasarım çiplerde 641 milyar ABD doları gelire karşılık geliyor.
Bulut sağlayıcılarının harcamaları artmaya devam ediyor, ancak büyüme yavaşlayabilir: Bankanın ABD teknoloji ekibi, yukarıdan aşağıya yaptığı tahminde, dünya genelindeki halka açık 14 bulut hizmeti sağlayıcısının toplam sermaye harcamalarının 2028 yılında 1,6 trilyon ABD dolarına yaklaşacağını ve yıllık bazda %12 artacağını öngörüyor.

Morgan Stanley, yapay zekâ hesaplama çiplerinde tüketilen yonga plakalarının değerinin 2027 yılında 55 milyar ABD dolarını aşacağını öngörüyor; TSMC'nin gelişmiş üretim süreciyle üretilen yonga plakalarının fiyatları 2027 yılında %5–%10 artabilir. Banka ayrıca TSMC'nin 2027 ve 2028 yılları için sermaye harcaması tahminlerini sırasıyla 83 milyar ve 92 milyar ABD dolarına yükseltti.
CoWoS, hesaplama çiplerini yüksek bant genişlikli bellek gibi bileşenlere bağlayan gelişmiş bir paketleme yöntemidir. Banka, küresel CoWoS yonga plakası talebinin 2026 yılında 1,394 milyon plakadan 2027 yılında 2,509 milyon plakaya çıkacağını öngörüyor; Nvidia'nın talebi ise 780 bin plakadan 1,222 milyon plakaya yükselecek.
Yapay zekâ talebini karşılamak için TSMC'nin 2028 yılına kadar CoWoS kapasitesini ayda 260 bin yonga plakasına çıkarabileceğini öngören Morgan Stanley, kapasite artışının ölçeğinin tedarik zincirinin sonraki aşamalarındaki çip sevkiyatlarının bunu destekleyip destekleyemeyeceğine de bağlı olduğunu belirtiyor.

Bankanın çip sevkiyatları ve çip başına bellek yapılandırması modeline göre, 2027 yılında yüksek bant genişlikli bellek talebi yaklaşık 44,923 milyar Gb olacak ve Nvidia başlıca kullanıcı olmaya devam edecek. Hem çip sevkiyat hacmi hem de çip başına bellek kapasitesi bu talebi etkiliyor.
Bulut hizmeti sağlayıcıları GPU satın almanın yanı sıra özel tasarım çipler geliştirmeyi de sürdürüyor. Morgan Stanley, Google'ın toplam TPU sevkiyatının 2026 yılında 3,3 milyon çipten 2027 yılında 7,5 milyon çipe çıkacağını öngörüyor; ancak TPU gibi yapay zekâ çiplerinin sevkiyatındaki artış potansiyeli ABF altlık arzıyla sınırlanabilir.
Bellek arzı da genişliyor. Banka, ChangXin Technology'nin DRAM kapasitesinin 2028 yılında ayda yaklaşık 500 bin yonga plakasıyla küresel kapasitenin yaklaşık %15 kadarına ulaşacağını öngörüyor; şirketin bit sevkiyatına göre hesaplanan yüksek bant genişlikli bellek pazar payının ise 2026 yılındaki %3,8 düzeyinden 2027 yılında %4,4 düzeyine çıkması bekleniyor.

Morgan Stanley, tedarik zincirinin yapay zekâ çiplerine öncelik verdiğini ve bunun sonucunda bellek gibi alanlarda kıtlık yaşandığını düşünüyor; yonga plakası, paketleme ve test ile bellek maliyetlerindeki artış da 2026 yılında çip tasarım şirketlerinin kâr marjları üzerindeki baskıyı artıracak.
Banka, 2027 yılında yapay zekâ çiplerindeki büyümenin yavaşlayacağını öngörürken, yapay zekâ çipi gelirinin bir önceki çeyreğe göre artmasını da beklemeye devam ediyor. Bu, büyüme hızının yavaşlamasıyla gelirin artmaya devam etmesinin aynı anda gerçekleşebileceği anlamına geliyor.
Finansman bütçelerinin yanı sıra enerji, çip üretim kapasitesi ve düzenlemeler de raporda yapay zekâ büyümesini sınırlayan unsurlar arasında sayılıyor; ABD enerji kısıtlarıyla, Çin ise çip üretim kapasitesi kısıtlarıyla karşı karşıya.