Morgan Stanley: IFF’nin üçüncü çeyrek büyümesi beklentileri aştı, ancak dördüncü çeyrek kâr öngörüsü zayıf

Üçüncü çeyrekte büyümeyi hangi işletmeler destekledi?

International Flavors & Fragrances’ın (IFF) 2026 yılı üçüncü çeyreğinde karşılaştırılabilir satışları %5 arttı; bu oran, %2,5 düzeyindeki piyasa konsensüsünü ve Morgan Stanley’nin %4,4 tahminini aştı.
Koku işletmesi, piyasanın %2,6 beklentisinin üzerinde, %6 büyüdü; hem lüks parfümeri hem de tüketici ürünlerine yönelik kokular yüksek tek haneli büyüme kaydetti. Tat işletmesi de %3,4 düzeyindeki konsensüsün üzerinde, %6 büyüdü.
Sağlık ve biyobilimleri işletmesi, %4,3 düzeyindeki konsensüsün altında kalarak yalnızca %1 büyüdü: Gıda enzimleri ve kültürleri ile tahıl işleme işletmelerindeki büyüme, sağlık işletmesindeki zayıflıkla kısmen dengelendi.

Üçüncü çeyrek düzeltilmiş FAVÖK, 391 milyon dolar olan piyasa konsensüsünün üzerinde, 403 milyon dolar oldu; marj ise %20,8 ile hem %20,4 düzeyindeki konsensüsü hem de geçen yılın aynı dönemindeki %19,2 düzeyini aştı. Satış hacmindeki büyüme temel desteği sağladı.
Giderler ve brüt marj kazanımların bir bölümünü dengeledi: Satış, genel yönetim ve idari giderler yıllık bazda %11 artarken brüt marj 0.3 yüzde puan düşerek %42,5 seviyesine geriledi. Diğer finansman giderlerinin yükselmesi, FAVÖK’ün beklentileri aşmasını dengeledi ve düzeltilmiş hisse başına kâr, konsensüse paralel olarak 0.83 dolar oldu.
Üçüncü çeyrekte serbest nakit akışı negatif 7 milyon dolar olurken geçen yılın aynı döneminde pozitif 32 milyon dolardı; bunun içinde işletme sermayesinden 96 milyon dolarlık çıkış gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde 38 milyon dolarlık giriş olmuştu. Temettü ödemeleriyle birlikte çeyrek sonundaki net borç, ikinci çeyrek sonundaki 5,166 milyar dolardan 5,788 milyar dolara yükseldi.

Şirket, 2026 yılı düzeltilmiş FAVÖK öngörüsü aralığını 1,53 milyar–1,6 milyar dolardan 1,55 milyar–1,6 milyar dolara daralttı; yıllık satış öngörüsü aralığı da 7,4 milyar–7,6 milyar dolardan 7,5 milyar–7,6 milyar dolara daraltıldı.
Morgan Stanley, yeni FAVÖK öngörüsünün orta noktasına göre dördüncü çeyrek piyasa konsensüsünün yaklaşık %3,7 daha yüksek olduğunu hesaplıyor. Şirket, maliyetler ve yeniden yatırımlardaki artış da dâhil olmak üzere çeşitli nedenlerle, özellikle sağlık ve biyobilimleri işletmesinde dördüncü çeyrek kârlılığının zayıflamasını bekliyor; ayrıca makroekonomik ortamın değiştiğini belirtiyor.
Morgan Stanley, IFF’nin geçmişte genellikle temkinli öngörüler verdiğini, ancak emsal şirketlerin yakın tarihli açıklamalarının çoğunun, karşılaştırma bazı etkisi hariç tutulduğunda faaliyet ortamının önceki çeyreğe göre istikrarlı olduğuna, hatta bazı alanlarda hızlanmaya işaret ettiğini belirtti. Banka, dördüncü çeyrek öngörüsünün bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratabileceğini, ancak yıllık FAVÖK ve hisse başına kâr tahminlerinde önemli bir değişiklik beklemediğini ifade etti.
Morgan Stanley, IFF için ağırlık artır tavsiyesini ve 100 dolarlık hedef fiyatını korudu.