AstraZeneca’nın üçüncü çeyrek kârı beklentileri aştı: giderlerin zamanlaması ve tek seferlik kazançlar sürprizi büyüttü

Üçüncü çeyrek kârı neden beklentileri belirgin biçimde aştı?

AstraZeneca’nın üçüncü çeyrek ürün satışları 15,066 milyar dolar ile şirketin derlediği piyasa konsensüsünün %1 üzerinde gerçekleşti; toplam gelir 16,209 milyar dolar ile konsensüsü %2 aştı. 5,855 milyar dolarlık çekirdek faaliyet kârı ve 2.79 dolarlık çekirdek hisse başına kâr ise konsensüsün sırasıyla %9 ve %8 üzerinde gerçekleşti.
Giderler ve diğer faaliyet gelirleri kâra ek destek sağladı: araştırma ve geliştirme ile satış ve yönetim giderlerindeki artış beklenenden düşük kaldı, bazı giderler dördüncü çeyreğe aktarıldı; çekirdek diğer faaliyet gelirleri konsensüsün 135 milyon dolar üzerindeydi ve bunun yaklaşık 100 milyon doları Zoryve haklarının elden çıkarılmasından geldi.
Daha yüksek finansman giderleri ve vergi oranı kazançların bir kısmını dengeledi. Morgan Stanley, giderlerin zamanlaması ve tek seferlik kazançlar çıkarıldığında çekirdek faaliyet kârı ve hisse başına kârdaki beklenti aşımının düşük tek haneli yüzdelere indiğini hesaplıyor.

Kanser ilacı Tagrisso’nun satışları 2,087 milyar dolar ile konsensüsün %4 üzerinde gerçekleşti; Çin’de ilgili ilaç pazarının büyümesi yavaşlamasına ve diğer olgun pazarlarda yeni rekabet ortaya çıkmasına rağmen, çeşitli endikasyonlarda ve başlıca bölgelerde talep güçlü kaldı.
Nadir hastalık ilacı Ultomiris’in satışları, devam eden hasta talebi ve hastaların Soliris’ten geçişinin desteğiyle 1,432 milyar dolar olarak gerçekleşti ve konsensüsü %4 aştı. Öte yandan Soliris satışları, hem hasta geçişlerinden hem de ABD ve Avrupa’daki biyobenzer rekabetinden etkilenerek konsensüsün %14 altında kaldı.
Lynparza satışları, ABD’de brüt fiyattan net fiyata yapılan düzeltmeler ile Çin’de jenerik ilaçların ve merkezi alımların yarattığı fiyat baskısı gibi nedenlerle konsensüsün %5 altında kaldı; Truqap ise başlıca ABD pazarında şişeden blister ambalaja geçişin ardından stokların azaltılmasıyla bağlantılı olarak konsensüsün %16 altında gerçekleşti.

Şirket 2026 yılı beklentilerini yineledi: sabit döviz kurlarıyla gelirin orta ila yüksek tek haneli, çekirdek hisse başına kârın ise düşük çift haneli yüzdelerde artması bekleniyor. Morgan Stanley ve piyasa konsensüsü tahminleri sırasıyla yaklaşık %7 gelir ve %11 hisse başına kâr büyümesine işaret ediyor.
Morgan Stanley, bazı giderlerin dördüncü çeyreğe yansıyacak olması nedeniyle üçüncü çeyrek faaliyet kârının beklentileri aşmasının yıl geneli tahminlerini yükseltmesini beklemiyor. Banka ayrıca yeni borçlar, faiz gelirlerindeki düşüş ve yeni araştırma ve geliştirme merkezinden kaynaklanan kira giderlerindeki artış gibi nedenlerle yıl geneli finansman giderlerinin yükselmesini bekliyor.
Şirket ayrıca, en fazla 2 milyar dolar tek seferlik harcama ve yıllık 1,5 milyar dolar vergi öncesi yıllıklandırılmış tasarruf öngören bir yeniden yapılanma planı açıkladı; tasarrufun büyük bölümü araştırma ve geliştirme portföyüne yeniden yatırılacak. Planın uygulama çalışmalarının büyük bölümü 2029 yılı sonundan önce tamamlanacak. Morgan Stanley bu nedenle gelir tablosuna etkinin sınırlı olmasını bekliyor.

Morgan Stanley, şirketin 2027 yılı için sabit döviz kurlarıyla satışlarda orta ila yüksek tek haneli, çekirdek hisse başına kârda ise düşük çift haneli büyüme beklentisi açıklayacağını öngörüyor. Bankanın satış ve hisse başına kâr büyümesi tahminleri sırasıyla %7 ve %11; aynı dönem için piyasa konsensüsü ise sırasıyla %7 ve %12.
Banka, mevcut önemli markalar ve yeni ürün lansmanlarının büyüme sağlayarak Farxiga’nın münhasırlığını kaybetmesinden, Calquence ile ilgili politikaların uygulanmasından ve Lynparza’nın ABD’deki münhasırlığının 2027 yılının sonlarına doğru sona ermesinden kaynaklanan baskıyı karşılamasını bekliyor. Araştırma ve geliştirme portföyü ile yeni ürünler yatırım gerektirmeye devam ettiğinden Morgan Stanley, 2027 yılı çekirdek faaliyet kâr marjını konsensüs olan %34,5 seviyesinin altında, %34,1 olarak tahmin ediyor.
2027 yılının ilk yarısında ertelenen AVANZAR, ağızdan alınan PCSK9 ilacına yönelik AZURE-LDL ve böbrek hastalıklarıyla ilgili iki kombinasyon tedavisi çalışması dahil dört önemli faz üç çalışmasının sonuçları açıklanacak. Morgan Stanley, ağırlık artır tavsiyesini ve 14800 peni hedef fiyatını koruyor.