Bernstein: Telefon pazarı zayıflarken veri merkezi büyümesi açığı kapatabilir mi?

Finansal sonuçlara ilişkin beklentilerde odak neden gelecek çeyreğe kaydı?

Bernstein, Qualcomm’un Eylül 2026 döneminde sona eren dördüncü mali çeyrekte 10,1 milyar dolar gelir ve hisse başına 2.15 dolar düzeltilmiş kâr açıklamasını bekliyor. Bu rakamlar şirketin öngörü aralığının orta noktasıyla uyumlu ve Visible Alpha konsensüsünün sırasıyla 10,1 milyar dolar ve 2.17 dolar olan tahminlerine genel olarak yakın.
Kurum, Aralık 2026 döneminde sona eren sonraki mali çeyrek için gelir ve hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla 10,6 milyar dolar ve 2.34 dolardan 10,2 milyar dolar ve 2.21 dolara düşürdü. Bu rakamlar 10,6 milyar dolar ve 2.32 dolarlık konsensüs tahminlerinin altında. Fark ağırlıklı olarak çip işinde yoğunlaşıyor: Kurum, QCT gelirinin yaklaşık 8,7 milyar dolar olmasını beklerken konsensüs yaklaşık 9,1 milyar dolar seviyesinde.

2026 yılının üçüncü takvim çeyreğinde küresel akıllı telefon sevkiyatları yıllık bazda %22 ve önceki çeyreğe göre yüksek tek haneli oranda geriledi; sevkiyatlar aynı dönemde genellikle çeyreklik bazda artarken bazı yıllarda artış çift hanelere ulaşıyor. Apple hariç sevkiyatlar yıllık bazda %26 ve çeyreklik bazda %11 düştü.
2026 mali yılının üçüncü çeyreğine kadar olan 12 ayda telefonlar, Qualcomm’un QCT çip satışlarının %68 kadarını oluşturdu. Bu nedenle otomotiv ve Nesnelerin İnterneti işleri büyüse de telefon pazarındaki zayıflama şirketin genel performansını önemli ölçüde etkilemeye devam edecek.
Bernstein, bellek pazarındaki mevcut değişimlerin akıllı telefon pazarı üzerindeki baskıyı artırdığını ve Qualcomm’un ilgili çeyreğe yönelik telefon işi öngörüsünün pazar eğiliminin üzerinde olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte kurum, Qualcomm’un geçmişte pazara yaptığı fazla arzın boyutunun PC işlemcisi üreticilerininkinden daha düşük olabileceği görüşünde.

Bernstein, Qualcomm’un Apple’dan elde ettiği gelirin 2027 mali yılında yıllık bazda yaklaşık 6 milyar dolar azalmasını bekliyor; aynı zamanda kurum, Android geliri varsayımını yaklaşık yatay seyirden yüksek tek haneli düşüşe indirdi. Şirket daha önce Android gelirinin yaklaşık yatay seyredeceğini söylemişti.
Visible Alpha konsensüsü, 2027 mali yılında telefon gelirinin yıllık bazda yaklaşık 5 milyar dolar azalacağını öngörüyor. Bernstein, yalnızca Apple bağlantılı gelirdeki düşüşün bu rakamı aşacağını ve Android işinin de gerileyebileceğini düşünüyor; dolayısıyla konsensüs tahminini yüksek buluyor.
Kurum, 2027 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 9.57 dolardan 8.77 dolara indirdi. Bu rakam 10.02 dolarlık konsensüs tahmininin altında.

Bernstein, 2027 mali yılı modelinde veri merkezi gelirinin yaklaşık 5 milyar dolar artacağı varsayımını, Apple bağlantılı gelirdeki düşüşün bir kısmını dengelemek üzere korudu; otomotiv ve Nesnelerin İnterneti işlerindeki büyüme de çeşitlenmeyi ilerletiyor.
Kurum, veri merkezi büyümesinin 2028 ile 2029 mali yılları arasında kârı artırabileceğini düşünüyor; ancak o zamana kadar yakın dönem sonuç beklentilerinin hâlâ düzeltilmesi gerekiyor.
Bernstein, hedef fiyatını 165 dolardan 155 dolara düşürürken piyasaya paralel getiri notunu korudu; ana analizinde, 2028 ve 2029 mali yıllarına ilişkin ortalama hisse başına kâr tahminine değişmeyen 15 katlık fiyat/kazanç çarpanını uyguluyor.