Üçüncü çeyrek faaliyetleri ve dördüncü çeyrek beklentileri ne düzeydeydi?

  • UMC'nin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri, önceki çeyreğe göre %8 artışla 74,239 milyar Yeni Tayvan doları oldu; yonga plakası sevkiyatları çeyreklik bazda %7,3 artarken kapasite kullanım oranı ikinci çeyrekteki %85 düzeyinden %92 düzeyine yükseldi. Şirket, tüm iş kollarında talebin sağlıklı olduğunu, bazı 12 inçlik yonga plakası fabrikalarının tam kapasite çalıştığını ve 8 inçlik fabrikalarda da belirgin toparlanma görüldüğünü belirtti.
  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, Nomura'nın %35 beklentisinin altında, %34 oldu; hisse başına kâr ise Nomura'nın beklentisiyle uyumlu olarak 1.32 Yeni Tayvan doları gerçekleşti. Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi, önceki çeyreğe göre %2,1 artışla yaklaşık 75,771 milyar Yeni Tayvan doları oldu. Bu rakam Nomura'nın 75,251 milyar tahmininin üzerinde, Bloomberg piyasa konsensüsü olan 77,586 milyar tutarının ise altında.
  • Şirket, dördüncü çeyrekte yonga plakası sevkiyatlarının önceki çeyreğe göre %1 ila %3 artmasını, ABD doları cinsinden ortalama fiyatın sabit kalmasını ve brüt kâr marjının üçüncü çeyreğe yakın olmasını bekliyor.

Ortalama fiyat 2027 yılında neden yükselişe geçebilir ve marjlar hangi kısıtlarla karşı karşıya?

  • Bazı teknolojilere talep güçlü ve yonga plakası fabrikalarının kullanım oranı yüksek. UMC, karma ortalama satış fiyatının 2027 yılının ilk çeyreğinden itibaren önceki düşüşün ardından belirgin biçimde yükselmesini bekliyor. Şirket, 2027 yılının tamamındaki karma ortalama fiyatın 2026 yılına göre %10 artacağını öngörüyor; buna hem benzer ürünlerdeki fiyat artışları hem de yüksek değerli ürünlerin payındaki artış dahil.
  • UMC, müşterileriyle yıllık fiyatları görüşüyor; sözleşme yükümlülükleri ve teknoloji ile ürün karmasındaki farklılıklar müzakereleri karmaşıklaştırıyor. Nomura, şirketin %10 artış beklentisini ihtiyatlı buluyor ve 2027 yılının ilk çeyreğinden itibaren fiyatların genel olarak %10 üzerinde artmasını bekliyor.
  • Ortalama fiyat ve kapasite kullanımındaki iyileşme kârlılığı destekliyor; ancak şirket, 2027 yılında amortismanın en az düşük tek haneli yüzde oranında artmasını, ham madde maliyetlerinin de yükselmesini bekliyor. Yönetim, daha yüksek sermaye harcamalarından kaynaklanan amortismanın 2027 ile 2028 yılları arasında brüt kâr marjı üzerinde baskı oluşturabileceğini ve önceki döngünün zirvesine yaklaşmayı zorlaştırabileceğini belirtti.

Yapay zekâ gelir hedefini hangi ürünler ve kapasite destekliyor?

  • UMC, 2026 yılında yapay zekâ bağlantılı gelirinin yaklaşık 300 milyon ABD doları olduğunu ve 2029 yılına kadar şirketin toplam gelirinin dörtte birinden fazlasını oluşturmasını beklediğini açıkladı. Nomura, mevcut gelire silikon fotonik ve silikon kapasitör katkısının neredeyse hiç dahil edilmediğini düşünüyor; şirketin 2029 yılındaki toplam gelirinin 2026 yılına yakın olduğu varsayılırsa yapay zekâ bağlantılı gelir 2 milyar ABD dolarını aşacak.
  • Yapay zekâ altyapısı güç kaynağı yönetimi, bağlantı ve daha yüksek bellek bant genişliği gerektiriyor. UMC'nin ilgili girişimleri arasında silikon fotonik, güç beslemesinde kullanılan derin hendek kapasitörleri ve özel bellek istifleme yer alıyor; şirket, silikon fotonikte 2027 yılından, gelişmiş paketlemede ise 2028 yılından itibaren hacim artışı bekliyor ve ilgili işlerin brüt kâr marjı şirket ortalamasının üzerinde.
  • Şirket, birçok büyük bulut hizmeti sağlayıcısının 1.6T optik alıcı-verici platformunu yeterlilik testlerinden geçirdiğini bildirdi; yapay zekâ ve sunuculara yönelik alt tabakaya gömülü derin hendek kapasitör çözümünün tape-out ve işlev doğrulaması tamamlandı, özel bellek istifleme çözümü ise müşterilerin ilk doğrulamasını geçti.
  • Yapay zekâ işinin kapasitesi şu anda tamamen kullanılıyor ve 2027 yılında da kısıtlı kalacak; yeni kapasitenin büyük bölümü 2028 yılının sonundan itibaren devreye girecek. Kapasite artırma planları müşterilerin talep taahhütleriyle bağlantılı ve 2030 yılına kadar silikon fotonikte ayda 18 bin plaka, silikon kapasitörlerde ayda 22 bin plaka ve ince film lityum niyobatta ayda 20 bin plaka planlı kapasiteye ulaşmayı hedefliyor.

Nomura, UMC'yi nasıl değerlendiriyor?

  • Nomura, üçüncü çeyrek sonuçları ile dördüncü çeyrek beklentilerinin genel olarak kendi öngörüleriyle uyumlu olduğunu belirterek kâr tahminlerini, alım tavsiyesini ve 176 Yeni Tayvan doları hedef fiyatını koruyor. Hedef fiyat, 2027 ile 2028 yılları için öngörülen ortalama 8.8 Yeni Tayvan doları hisse başına kâra 20 kat fiyat/kazanç çarpanı uygulanmasına dayanıyor; bu çarpan UMC'nin tarihsel aralığının üst kısmında yer alıyor ve Nomura'nın şirketin görünümünün dayanıklılığına ilişkin değerlendirmesini yansıtıyor.
  • Şirket, iletişim, otomotiv ve sanayi işlerinde talebin güçlü kalmaya devam ettiğini, ancak PC bağlantılı talebin zayıfladığını belirtiyor; nihai talebin yavaşlaması, 28 nanometre teknolojisine talebin beklentilerin altında kalması veya ürün karmasındaki iyileşmenin beklenenden az olması Nomura'nın değerleme değerlendirmesini etkileyebilir.