Bernstein: Regeneron'un üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aştı, büyümeyi Eylea HD ve Dupixent destekledi

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri ne kadar aştı?

Regeneron'un üçüncü çeyrek geliri 5,116 milyar dolar oldu; bu rakam yıllık bazda %36 artışa ve piyasa konsensüsünün %12 üzerine işaret etti. ABD'de genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine göre seyreltilmiş hisse başına kâr 18.45 dolar oldu; yıllık bazda %35 arttı ve konsensüsü %28 aştı.
Kâr gelirden daha hızlı arttı: GAAP esaslı faaliyet kârı yıllık %99 artışla 2,048 milyar dolar oldu. Kanser ilacı Libtayo'nun küresel geliri de yıllık %51 artarak 550 milyon dolara ulaştı.

Eylea HD'nin üçüncü çeyrekte ABD geliri 699 milyon dolar oldu; çeyreklik bazda %17 arttı ve piyasa konsensüsünü %6 aştı. Aynı dönemde rakip ürün Vabysmo'nun ABD geliri çeyreklik %3 arttı. Bernstein, Eylea HD için eklenen doz aralıkları ile retinal ven tıkanıklığı endikasyonunun talebi artırmış olabileceğini düşünüyor.
Bununla birlikte Eylea'nın standart formülasyonunun ABD geliri yıllık %41 düştü; bunun sonucunda Eylea ürün grubunun ABD'deki toplam geliri de yıllık %1 düşerek 1,099 milyar dolar oldu. Ürün grubu geliri çeyreklik bazda ise %9 arttı.
Bernstein, Eylea HD'nin kullanıma hazır dolu enjektörünün onaylanması halinde yeni bir büyüme kaynağı sağlayabileceğini öngörüyor; inceleme sürecindeki dönüm noktası 2026 yılının dördüncü çeyreğinde.

Dupixent'in üçüncü çeyrekteki küresel satışları yıllık %35, çeyreklik %9 artarak piyasa konsensüsünü %6 aştı. ABD satışları yıllık %45 artarak başlıca büyüme kaynağı oldu; uluslararası satışlar ise yıllık %19 arttı.
Bernstein büyümeyi kronik obstrüktif akciğer hastalığı, kronik spontan ürtiker ve büllöz pemfigoid gibi endikasyonlardaki lansman ivmesine bağladı. Regeneron'un Sanofi ile iş birliğinden elde ettiği gelir yıllık %68 artışla 2,724 milyar dolar oldu ve konsensüsü %11 aştı.
Sanofi'nin geliştirme giderleri bakiyesi 2026 yılının ikinci çeyreğinde tamamen geri ödendi ve Bernstein iş birliği faaliyetinin kâr marjının daha da genişlemesini bekliyor.

Bernstein, üçüncü çeyrek performansı ve şirketin güncellenmiş gider öngörülerini dikkate alarak 2026 ve 2027 yılları için gelir tahminlerini sırasıyla %7 ve %4, GAAP esaslı faaliyet kârı tahminlerini ise sırasıyla %24 ve %13 yükseltti.
Şirket, 2026 yılı için GAAP dışı araştırma ve geliştirme gideri öngörüsünün orta noktasını 100 milyon dolar yükseltirken satış, genel yönetim ve idari gider öngörüsünün orta noktasını 100 milyon dolar düşürdü; net ürün satışlarına ilişkin GAAP esaslı brüt kâr marjı öngörüsünü %78–%79 aralığından yaklaşık %80 düzeyine yükseltti.
Bernstein hedef fiyatını 756 dolardan 812 dolara yükseltti ve piyasaya paralel performans notunu korudu; yeni hedef, 30 Ekim 2026 tarihli 927.89 dolarlık kapanış fiyatının yaklaşık %12 altında. Kurumun modeli gelir artışının 2026 yılındaki %27 düzeyinden 2027 yılında %2 düzeyine yavaşlamasını, GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kârın ise sırasıyla 64.33 ve 64.43 dolar olmasını öngörüyor.