Küresel büyüme kimin beklentisinden daha güçlü?

  • BofA'nın GLOBALcycle modeli, küresel GSYH'nin 2026 yılının üçüncü çeyreğinde önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış olarak yaklaşık %3,7 büyüdüğünü gösteriyor. Bu oran, banka ekonomistlerinin model kapsamındaki ülkelere ilişkin tahminlerinin toplamı olan %3,4 düzeyinin üzerinde. BofA, ABD'deki yüksek faizler ve İran savaşı gibi şoklara rağmen somut verilerin genel olarak küresel büyümeyi desteklemeye devam ettiğini düşünüyor.
  • Fark esas olarak gelişen piyasalardan kaynaklanıyor: Model, üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış büyümeyi %4,6 olarak tahmin ediyor; bu, BofA ekonomistlerinin %4,3 tahmininin üzerinde. Gelişmiş ekonomiler için ilgili oranlar sırasıyla %2,2 ve %2,1 ile birbirine daha yakın.

Hangi bölgelerde modelin sinyalleri ekonomistlerin tahminlerinden farklı?

  • Gelişmiş ekonomiler arasında modelin ABD'ye ilişkin değerlendirmesi BofA ekonomistlerinin tahmininden daha zayıf, avro bölgesi ve Japonya içinse daha iyimser. Ancak BofA, modelin son dönemde avro bölgesi ve Japonya'nın büyümesini olduğundan yüksek tahmin ettiğine, ABD'nin ekonomik temellerinin ise güçlü kalmaya devam ettiğine dikkat çekiyor; bu nedenle farkların büyüklüğüne daha az önem verilmesi gerektiğini belirtiyor.
  • Modelin sinyalleri, Çin dahil gelişen piyasa ülkelerinin çoğu için biraz daha güçlü; ancak Türkiye ve Meksika'da farklar daha büyük. Türkiye için ekonomistler, Meksika için ise model daha güçlü büyüme öngörüyor.
  • Modelin küresel büyümeye ilişkin son tahminleri de gerçekleşmelerin biraz üzerinde. Çin'in pandemi sonrası büyümesi uzun süre olduğundan yüksek tahmin edildi; BofA bunu ülkede süregelen zayıflık ve 2022 yılından beri istihdam edilen kişi sayısına ilişkin verilerin yayımlanmasının durdurulmasıyla ilişkilendiriyor ve bu nedenle Çin ile gelişen piyasaların büyüme regresyonlarına pandemi sonrası bir düzeltme değişkeni ekledi.

Bu gerçek zamanlı model ekonomiyi nasıl okuyor?

  • Model, her ekonomiye ait farklı sıklıktaki verileri bir ekonomik koşullar göstergesinde birleştiriyor ve ardından cari çeyreğin GSYH büyümesini tahmin ediyor. Girdiler arasında aylık perakende satışlar, sanayi üretimi, istihdam veya ihracat ile üç aylık GSYH bulunuyor; çoğu ekonomi için haftalık hisse senedi endeksleri de kullanılıyor.
  • Kapsam, satın alma gücü paritesine göre küresel GSYH'nin yaklaşık %80 kadarını oluşturuyor. Ekonomilere ait göstergeler, satın alma gücü paritesine göre GSYH ağırlıklarıyla birleştiriliyor; ağırlıklar küresel ekonominin yapısı değiştikçe sürekli güncelleniyor.
  • BofA, geçmişe dönük testlerde modelin küresel büyümeyi ve gelişmiş ve gelişen ekonomilerin toplam büyümesini, tek tek ülkelerin çoğuna kıyasla daha doğru izlediğini belirtiyor. Ancak geçmiş göstergeler mevcut yöntemle geriye dönük olarak oluşturuldu ve sonradan yapılan tasarım veya düzeltmelerin etkilerini içeriyor.

Büyüme sinyallerinin varlık fiyatlarıyla ilişkisi nedir?

  • BofA'nın geçmişe dönük regresyonları, ekonomik koşullar göstergesinin daha güçlü olduğu seviyelere genellikle daha yüksek küresel hisse senedi getirilerinin, daha yüksek ABD kısa vadeli faizlerinin ve daha yatay bir getiri eğrisinin, daha güçlü gelişen piyasa para birimlerinin ve daha zayıf bir ABD dolarının eşlik ettiğini gösteriyor.
  • Büyüme ivmesi hızlandığında geçmişteki ilişki farklılaşıyor: ABD'de uzun vadeli faizler yükselme, getiri eğrisi ise dikleşme eğilimi gösteriyor. İvme ile petrol ve emtia fiyatları arasındaki pozitif korelasyon regresyonlarda istatistiksel olarak anlamlı değil.
  • Bu ilişkiler varlık getirilerindeki dalgalanmanın yalnızca sınırlı bir bölümünü açıklıyor ve açıklama güçleri zamanla azalıyor; BofA ayrıca regresyon katsayılarının görece istikrarlı olduğunu tespit ediyor.