Bernstein: Pinterest’in reklam büyümesi hız kesti, Reddit’in ABD’deki kullanıcıları azaldı: iki üçüncü çeyrek raporu farklı sorunları ortaya koyuyor

Pinterest’in geliri neden beklentilerin altında kaldı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Pinterest’in geliri yıllık %12 artışla 1,174 milyar dolar oldu; bu rakam piyasa beklentilerinin yaklaşık %3 ve şirketin kendi öngörü aralığının da altında kaldı. Düzeltilmiş FAVÖK, piyasa beklentilerinin yaklaşık %2 altında, 339 milyon dolar oldu.
Bernstein, Prime Day’in zamanlamasındaki değişikliğin ABD’de gelir büyümesinin yavaşlamasının başlıca nedeni olabileceğini düşünüyor; döviz kurları ve Avrupa’daki düzenleme değişiklikleri de Avrupa pazarlarını hedefleyen Asya-Pasifik bölgesindeki sınır ötesi reklamverenleri etkiledi. Avrupa geliri yıllık bazda değişmedi ve yönetim bu engellerin dördüncü çeyrekte de süreceğini öngörüyor.
Şirket, dördüncü çeyrek gelirinin yıllık %8–%12 artmasını bekliyor; bu, yatırımcıların büyümenin yıl sonunda %20 düzeyine yaklaşacağı yönündeki önceki beklentisinin altında. Yaklaşık %30 düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefi ise değişmedi.

Pinterest’in küresel aylık aktif kullanıcı sayısı üçüncü çeyrekte yıllık %10 artışla 661 milyon düzeyine ulaştı; tüm bölgelerde önceki çeyreğe göre artış görüldü. Z kuşağının toplam kullanıcılar içindeki payı hızla %60 düzeyine yaklaşıyor ve kullanıcı başına ticari etkileşim de derinleşiyor.
Bununla birlikte aynı dönemde küresel aylık aktif kullanıcı başına ortalama gelir yıllık yalnızca %1 arttı; Avrupa’da ise %8 düştü. Bernstein, bu alışveriş ve ticari faaliyetlerin performans reklamcılığı gelirine dönüşüp dönüşemeyeceğine ve şirketin gelir dalgalanmasını azaltmak için reklam işini genişletip çeşitlendirip çeşitlendiremeyeceğine odaklanıyor.

Reddit’in üçüncü çeyrek geliri yıllık %53 artışla 895 milyon dolar oldu ve piyasa beklentilerini yaklaşık %3 aştı; düzeltilmiş FAVÖK yaklaşık 402 milyon dolar ile genel olarak beklentilerle uyumluydu. Ancak Bernstein, gelirin beklentileri aşma payının önceki birkaç çeyreğe kıyasla daraldığını belirtti.
Küresel günlük aktif kullanıcı sayısı yıllık %12 artışla 130,3 milyon oldu ve piyasa beklentilerinin yaklaşık %2 altında kaldı; ABD’deki günlük aktif kullanıcı sayısı ise yıllık %2 düşüşle 50,7 milyon oldu ve beklentilerin yaklaşık %5 altında kaldı. Yönetim, aramalardan gelen yönlendirme trafiğinin azaldığını ve bu engelin dördüncü çeyrekte de süreceğini öngördüğünü açıkladı.
Şirketin dördüncü çeyrek gelir öngörüsü 1 milyar–1,03 milyar dolar aralığında; orta nokta, üçüncü çeyrekteki %53 düzeyinin altında ve o dönemdeki piyasa beklentilerinin yaklaşık %3 altında olan yıllık %40 büyümeye karşılık geliyor. Kullanıcı büyümesindeki yavaşlamanın ardından Bernstein, kullanıcı başına gelirin toplam büyümeyi ne ölçüde desteklemeye devam edebileceğine odaklanıyor.

Yönetim, kullanıcı etkileşimini güçlendirmek, reklam hedefleme sinyallerini iyileştirmek ve veri erişimini korumak için Reddit kullanımında oturum açmayı herkes için zorunlu kılmayı planlıyor. Şirket daha önce, oturum açan ve açmayan kullanıcılardan dakika başına elde edilen gelir düzeyinin aynı olduğunu, ancak oturum açan kullanıcıların platformda daha uzun süre geçirdiğini belirtmişti.
Bu değişiklik, kullanıcı kaybı ve gelir üzerindeki etki konusunda da sorular doğuruyor. Öte yandan üçüncü çeyrekte veri lisanslama geliri yıllık %34 artışla 48 milyon dolar oldu; Google ile yapılan anlaşma 2027 yılında sona erecek ve yenileme ile lisanslamanın ekonomik koşulları Bernstein’ın izlediği değişkenler olmaya devam ediyor.
Bernstein, Pinterest için Piyasanın Üzerinde Getiri notu ve 28 dolar hedef fiyat; Reddit için Piyasaya Paralel Getiri notu ve 180 dolar hedef fiyat veriyor.