Citi: Tayvan’ın üçüncü çeyrek büyümesi yine beklentileri aştı, yapay zekâ yatırımlarının yayılması tahmin artışını destekledi

Üçüncü çeyrekte beklentileri aşan büyümeyi ne sağladı?

Tayvan’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek GSYH’sine ilişkin öncü veri, yıllık %14,4 büyümeye işaret etti. Bu oran, Citi’nin önceki %13,4 tahminini, Reuters anketindeki %12 uzlaşıyı ve Tayvan Bütçe, Muhasebe ve İstatistik Genel Müdürlüğünün Ağustos ayında yaptığı %11,4 tahminini aştı. Mevsimsellikten arındırılmış çeyreklik büyümenin yıllıklandırılmış oranı %13,5 oldu.
En büyük itici güç yatırımdı: sermaye oluşumu yıllık %26,4 artarak GSYH büyümesine 6.3 yüzde puan katkı sağladı. Net ihracat 4.9 yüzde puan, özel tüketim ise 2.3 yüzde puan katkıda bulundu.
Reel ihracat yıllık %21,1 arttı; ancak ithalat da %20,1 yükseldi. Bu durum, yapay zekâyla ilgili bileşen ve sermaye ekipmanı alımları ile daha yüksek emtia maliyetlerinin ithalata verdiği desteği yansıtıyor.

Citi, talebin yarı iletken fason üretimi ve gelişmiş paketlemeden ağ ekipmanlarına, sunuculara, soğutmaya, elektrik altyapısına ve destekleyici imalat sanayilerine yayıldığını düşünüyor. Bankanın hesaplamalarına göre Eylül ayında teknoloji ürünleri ihracatı yıllık %71,1 artarken teknoloji dışı ürünlerin ihracatı da %33,3 yükseldi.
Şirketler gelişmiş üretim süreçlerine, yapay zekâ altyapısına ve kapasite artışına yönelik yatırımlarını hızlandırdı. Üçüncü çeyrekte sermaye ekipmanı ithalatı yıllık %58,5 arttı; bunun içinde yarı iletken ekipmanı ithalatındaki artış %35,7 oldu. Makine, ulaşım ekipmanı, fikri mülkiyet ürünleri ve inşaat faaliyetleri de aynı dönemde güçlendi.
Citi’nin takip ettiği şirketlere ilişkin aşağıdan yukarıya analizine göre sermaye harcamalarının 2026 yılında yıllık yaklaşık %40, 2027 yılında ise yaklaşık %16 daha artması bekleniyor. Bankanın yatırım göstergeleri, fonların hâlâ ağırlıklı olarak yapay zekâ ve gelişmiş üretim süreci kapasitesine yöneldiğini gösteriyor.

Citi, Tayvan GSYH’sinin 2026 yılının dördüncü çeyreğinde yıllık %9,9 büyümesini bekliyor; bu, üçüncü çeyrekteki %14,4 oranının altında. Banka, yılın tamamına ilişkin büyüme tahminini %13,0 seviyesine yükseltti; 2027 yılı tahmini ise %9,6. Banka, yüksek bazın büyüme hızında normal bir gerilemeye yol açacağını, ancak birikmiş siparişlerin, gelişmiş yarı iletken üretiminin ve yapay zekâ donanımı tedarik zincirindeki konumun destek sağlamayı sürdürebileceğini değerlendiriyor.
Özel tüketim, hanehalkı gelirleri, istihdam ve finansal piyasaların performansının desteğiyle üçüncü çeyrekte yıllık %5,4 arttı. Citi, ücretlerdeki ılımlı artışın ve borsadaki servet etkisinin tüketimi 2027 yılında daha kalıcı bir büyüme kaynağı hâline getireceğini öngörüyor; ancak üçüncü çeyrek tüketim büyümesi, ikinci çeyrekteki %5,9 oranının zaten altına indi.

Son dönemde hem manşet hem de çekirdek TÜFE’nin yıllık artışı %2 seviyesini aştı; fiyat baskıları daha çok yeme içme, kira, ulaşım ve eğlence gibi hizmetlerde yoğunlaştı. Citi, manşet TÜFE’nin 2027 yılının ilk çeyreğine kadar %2 civarında veya üzerinde kalmasını bekliyor; Mart 2027 ayında konut elektrik tarifeleri yükseltilirse enflasyon riskleri daha da artacak.
Yapay zekâ sektörünün genişlemesi finansman talebini de artırıyor: şirketler yatırım, işletme sermayesi, stoklar ve alacaklar için finansmana ihtiyaç duyuyor. Citi, belirli alanlarda fon sıkışıklığını ve borçlanma maliyetlerindeki artışı kabul ediyor, ancak bunun genel bir likidite açığından çok kredi dağılımı sorunu olduğunu düşünüyor.
Citi faiz artışı tahminini koruyor: Tayvan merkez bankası Aralık 2026, Haziran 2027 ve Aralık tarihlerinin her birinde faizi 12.5 baz puan artıracak ve politika faizi 2027 yılı sonunda %2,375 seviyesine ulaşacak. Küresel merkez bankaları şahin duruşlarını sürdürürse veya yerel enflasyon daha kalıcı olursa faiz artışları öne çekilebilir.