Morgan Stanley: SanDisk’in veri merkezi geliri sıçradı, Morgan Stanley kâr tahminlerini yükseltti

Sonuçlar ve beklentiler tahminleri ne kadar aştı?

Eylül 2026 döneminde sona eren çeyrekte SanDisk’in geliri, önceki çeyreğe göre %23 artışla 11,031 milyar dolar oldu ve piyasanın 10,694 milyar dolarlık beklentisini aştı. GAAP dışı hisse başına kâr 49.51 dolar ile piyasanın 46.36 dolarlık beklentisinin de üzerinde gerçekleşti.
Şirketin Aralık ayında sona eren çeyreğe ilişkin gelir tahmin aralığının orta noktası, piyasanın 12,311 milyar dolarlık beklentisinin biraz üzerinde, 12,4 milyar dolar oldu. GAAP dışı hisse başına kâr tahmini ise piyasanın 53.60 dolarlık beklentisinin üzerinde, 56 dolar oldu.

Eylül ayında sona eren çeyrekte veri merkezi geliri 4,8 milyar dolar oldu; önceki çeyreğe göre %61,3, geçen yılın aynı dönemine göre %1685 arttı ve toplam gelirin %43,5 kadarını oluşturdu. Morgan Stanley, şirketin veri merkezi pazar payındaki tarihsel farkı kapattığını düşünüyor.
Büyüme dengeli değildi: uç bilişim iş kolunun geliri çeyreklik %7,4 artışla 5,8 milyar dolar; tüketici iş kolunun geliri ise çeyreklik %28,6 düşüşle 397 milyon dolar oldu. Tüketici ve istemci iş kollarının toplam gelir içindeki birleşik payı, önceki yılki %90 düzeyinden %56 düzeyine geriledi.
Banka, 2027 yılında veri merkezlerinin NAND bit talebinin yaklaşık %40 artacağını öngörüyor; toplam pazar yaklaşık %20 büyürse bu, veri merkezi dışı talebin büyük ölçüde yatay kalacağı anlamına geliyor. Dolayısıyla veri merkezi talebi, tüketici cihazlarındaki yavaşlamanın etkisini hafifletmek açısından önem taşıyor.

Morgan Stanley, NAND pazarında önümüzdeki birkaç yıl boyunca arzın yetersiz kalacağını düşünüyor: sermaye ekipmanı şirketlerinin sonuçları, kapasite artırımı yatırımlarına ilişkin işaretlerde hafif bir artış gösterse de bu yatırımlar tarihsel olarak düşük düzeyde kalıyor. Yapay zekâ talebi mevcut büyüme hızını korursa arz ve talebin kısa vadede dengelenmesi zor olacak.
Uzun vadeli anlaşmaların kapsama oranının yüksek olması, bankanın fiyatların gelecek yıl yükselmeye devam edeceği yönündeki görüşünü değiştirmedi. SanDisk müşterileri anlaşmaların kapsamını genişletmeye çalışıyor; şirketin Eylül ayında sona eren çeyrekte ortalama satış fiyatı yaklaşık %9 arttı. Bu artış, sonuçlarını açıklamış diğer bellek üreticilerinin artışından düşüktü ve banka bunu şirketin bazı taahhütleri daha erken sabitlemesiyle ilişkilendiriyor.
Morgan Stanley, 2027 takvim yılı gelir tahminini 48,964 milyar dolardan 57,672 milyar dolara, hisse başına kâr tahminini ise 211.96 dolardan 271.16 dolara yükseltti. Ancak bankanın modeli, 2028 takvim yılı gelirinin 53,484 milyar dolara, hisse başına kârın ise 258.28 dolara düşeceğini öngörüyor.

Daha düşük sermaye harcaması yoğunluğu hissedar getirisini destekliyor: şirket son iki çeyrekte hissedarlarına 9,5 milyar dolar iade etti; bu, dolaşımdaki hisselerin yaklaşık %4 kadarına karşılık geliyor. Morgan Stanley, gelecek yıl 30 milyar dolarlık geri alım öngörüyor; bu tutar, bankanın serbest nakit akışı tahmininin yaklaşık %80 kadarına denk geliyor.
Banka, ağırlık artır tavsiyesini ve 1,750 dolarlık hedef fiyatını korudu. Nihai talep güçlü kaldığı sürece geri alımların hisse başına kârı artırmasının hisse fiyatını destekleyeceğini düşünüyor. Temel senaryosunda, döngü boyunca hisse başına 62.50 dolarlık kârı 28 kat değerleme çarpanıyla çarpıyor.
Bu değerlendirmenin başlıca sınırları arasında yapay zekâ yatırımlarının yavaşlaması, uzun vadeli anlaşmaların müşteri davranışını değiştirememesi ve sektörün pazar payı için rekabet ederken sermaye harcamalarını yeniden artırması yer alıyor.