Bernstein: Merck’ün üçüncü çeyrek geliri beklentileri aştı: Öne çekilen alımlar 550 milyon dolar katkı sağladı, Qlex satışları hızlandı

Üçüncü çeyrekte beklenti aşımının ne kadarı öne çekilen alımlardan kaynaklandı?

Merck’ün 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 18,09 milyar dolar olarak gerçekleşti ve yaklaşık 17,23 milyar dolarlık piyasa konsensüsünü yaklaşık %5 aştı; ABD GAAP dışı hisse başına kâr ise 2.49 dolar ile yaklaşık 2.12 dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Bernstein, beklentiyi aşan gelirin yaklaşık 550 milyon dolarlık bölümünün Keytruda, Winrevair ve Gardasil alımlarının zamanlamasıyla ilgili olduğunu ve bu etkinin 2026 yılının dördüncü çeyreği ile 2027 yılının ilk çeyreği arasında tersine dönmesinin beklendiğini belirtti. Bu etki hariç tutulduğunda gelirin beklentiyi aşma oranı yaklaşık %2 seviyesine iniyor.
Kurum, yatırımcıların sonuçları olumlu karşılamasını bekliyor ancak tek seferlik unsurlar ile vergi oranı ve döviz kuru kaynaklı kazanımların sonuçların yorumlanmasını etkilediğini vurguluyor.

Keytruda’nın deri altı enjeksiyon versiyonu Qlex’in üçüncü çeyrek satışları 830 milyon dolar oldu ve ikinci çeyrekteki 463 milyon dolara göre %79 arttı. Keytruda’nın damar içi versiyonu ile Qlex’in toplam satışları 8,6 milyar dolar oldu, ancak genel performans alımların zamanlamasından da etkilendi.
Winrevair satışları 694 milyon dolar ile yaklaşık 650 milyon dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti; Gardasil satışları ise yaklaşık 2 milyar dolar ile yaklaşık 1,81 milyar dolarlık beklentiyi aştı. Her iki üründe de yukarıda belirtilen alım zamanlaması faktörleri etkili oldu.
Öte yandan Bridion, münhasırlığını kaybettikten sonra ABD’de jenerik ilaç rekabetiyle karşılaştı ve satışları piyasa beklentisinin %34 altında, 144 milyon dolara geriledi. Yetişkinlerde pnömokok aşılanma oranının ve net fiyatların düşmesi ise lansmandaki ilerlemenin Capvaxive’e sağladığı katkıyı dengeledi; ürünün satışları beklentinin %17 altında, 263 milyon dolar oldu.

Şirket, 2026 yılı gelir beklentisi aralığını 66,3 milyar–67,3 milyar dolardan 66,8 milyar–67,3 milyar dolara daralttı ve orta noktayı 250 milyon dolar yükseltti.
ABD GAAP dışı hisse başına kâr beklentisi, SciBrunch lisans anlaşması için hisse başına 0.12 dolarlık yeni gider hesaba katılmasına rağmen 2.66–2.76 dolardan 2.77–2.82 dolara yükseltildi. Bernstein, üçüncü çeyrekte beklentilerin aşılması ile vergi oranı ve döviz kuru faktörlerinin tamamının bu artışı önemli ölçüde desteklediğini düşünüyor.
Şirket, ABD GAAP dışı tam yıl vergi oranı beklentisini %35–%36 aralığından %32–%33 aralığına düşürdü; dolayısıyla hisse başına kâr beklentisindeki iyileşmenin tamamı gelir beklentisinin yükseltilmesinden kaynaklanmıyor.

Tulisokibartın hidradenitis suppurativa tedavisine ilişkin olumlu faz 2b verileri, faz 3e geçişi destekliyor; sistemik sklerozla ilişkili interstisyel akciğer hastalığı programı ise sonlandırıldı. Ülseratif kolite yönelik faz 3 ATLAS-UC verilerinin yakında açıklanması beklenirken Crohn hastalığına yönelik ARES-CD çalışması sürüyor.
LIPFENDRA için ilk reçete eğilimleri ve doktor geri bildirimleri olumlu, ancak sigorta kapsamının genişletilmesi zaman alacak ve ilaç henüz TrumpRx’e dahil değil.
Intismeran için 12 ay içinde başvuru yapılmasına hazırlanılıyor; Bernstein özellikle 2027 yılının ilk yarısında başlaması planlanan sac-TMT/MK-2010 faz üç çalışmasını izliyor. Kurum, Merck için “piyasaya paralel performans” notu ve 105 dolarlık hedef fiyat belirledi.