Goldman Sachs: Renesas’ın üçüncü çeyrek kârı Goldman Sachs beklentisini aştı; dördüncü çeyrek marjı neden geriliyor?

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aştı; hisse neden yine de düştü?

Renesas’ın üçüncü çeyrek faaliyet kârı 150,5 milyar yen ile Goldman Sachs’ın önceki 147,7 milyar yen tahminini aştı; gelir ise 435,2 milyar yen ile bankanın 440 milyar yen tahmininin altında kaldı.
29 Ekim tarihinde şirketin hisseleri %4,6 düşerken, TOPIX endeksi aynı dönemde %0,3 yükseldi. Goldman Sachs, sonuç sunumunda yatırımcıların geleceğe yönelik beklentilerini yükseltebilecek açıklamaların az olduğunu düşünüyor; fiyatlandırma ve hissedarlara getiri hakkındaki yorumlar da piyasa beklentilerini belirgin biçimde yükseltmedi.

Veri merkezi faaliyetlerinin satışları üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre yaklaşık %25 arttı; şirket, dördüncü çeyrekte yaklaşık %15 ek artış öngörüyor. Hem bellek arayüzü hem de dijital güç kaynağı yönetimi çipleri iyi performans gösterdi.
Dijital güç kaynakları, veri merkeziyle ilgili faaliyetlerin yaklaşık yarısını oluşturuyor. Şirket, Saijo fabrikasının 2027 yılının ilk çeyreğinden itibaren kapasiteye katkı sağlamasını ve 2027 yılında yıllıklandırılmış dijital güç kaynağı kapasitesinin önceki yılın 2 ila 2.5 katına ulaşmasını bekliyor.
Küresel otomotiv üretimi zayıf, ancak 28 nanometre mikrodenetleyiciler ve dördüncü nesil çip üzerinde sistemler güçlü performans gösterdi. Şirket, otomotiv uygulamalarına yönelik satışların hem üçüncü hem de dördüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre düşük tek haneli oranlarda büyümeye devam etmesini bekliyor. Endüstriyel uygulamalarda kitlesel pazar talebi de özellikle güçlü ve şirket endüstriyel faaliyetlerdeki gücün sürmesini bekliyor.

Üçüncü çeyrek marjı, endüstriyel faaliyetler ve veri merkezleri gibi otomotiv dışı işlerin katkısıyla beklentilerden fazla iyileşti. Ancak veri merkezlerine yönelik dijital güç kaynağı projelerinin marjları farklılık gösteriyor ve şirket dördüncü çeyrekte ürün karmasının kötüleşmesini bekliyor.
Şirketin dördüncü çeyrekte genel marjda önceki çeyreğe göre beklediği düşüşün yarısından biraz fazlası ürün karmasının kötüleşmesinden, kalanı ise döviz kurlarından, artan üretim maliyetlerinden ve yıl sonu giderlerinden kaynaklanıyor. Maliyetlerin müşterilere yansıtılması kademeli olarak ilerliyor, ancak bunun marjlar üzerindeki etkisi sınırlı.

Goldman Sachs, dördüncü çeyrekteki marj düşüşünün yapısal bir sorun olmadığını düşünüyor ve satışlarla marjların 2027 yılının ilk çeyreğinden itibaren yeniden iyileşmesini bekliyor. Banka, 2027 yılı için 1,9462 trilyon yen gelir ve 664,5 milyar yen faaliyet kârı öngörüyor; bu rakamlar, 2026 yılı tahminlerine göre sırasıyla %16,6 ve yaklaşık %18,6 artış anlamına geliyor.
Goldman Sachs kâr tahminlerinde yalnızca küçük değişiklikler yaptı ve alım tavsiyesiyle 12 aylık 5500 yen hedef fiyatını korudu. Şirket, zamanlama cihazları işinin satışından elde edilen kaynakların öncelikle büyüme yatırımlarına ayrılacağını ve mali yıl sona erdikten sonra hissedarlara getirinin yeniden değerlendirileceğini belirtti.