Morgan Stanley: A hisselerine yönelik duyarlılık %19 seviyesine yükseldi; Morgan Stanley teknik toparlanma fırsatı görüyor ancak temkinli

Duyarlılık ne kadar toparlandı?

28 Ekim itibarıyla Morgan Stanley’nin ağırlıklı A hisseleri duyarlılık göstergesi MSASI, 21 Ekim tarihine göre 10 yüzde puan artarak %19 seviyesine ulaştı, ancak teknik toparlanma sinyali veren %22 seviyesinin altında kaldı; bir aylık hareketli ortalama ise %17 seviyesinde büyük ölçüde yatay seyretti.
Banka, geçmişte duyarlılık bu seviyenin altına düştükten sonra endeksin çoğu durumda takip eden 1–2 ay içinde belirgin biçimde toparlandığını belirtti. Bu nedenle önümüzdeki aylarda A hisselerinde teknik toparlanma olasılığı görüyor, ancak genel endeksin yükseliş potansiyeli konusunda temkinli kalıyor.
MSASI, işlem hacmi, kredili işlem bakiyeleri ve kâr beklentilerindeki revizyonlar dahil 12 duyarlılık ve piyasa faaliyeti göstergesini bir araya getirir. Göstergeler önce kendi önceki 100 günlük en yüksek ve en düşük değer aralıklarına göre standartlaştırılır, ardından tarihsel korelasyon gibi faktörler dikkate alınarak ağırlıklandırılır.

21 Ekim ile karşılaştırıldığında ChiNext ve A hisseleri piyasalarının günlük ortalama işlem değeri sırasıyla %14 ve %9 artarak 443 milyar yuan ve 1,638 trilyon yuana yükseldi; hisse senedi endeksi vadeli işlem değeri ise 470 milyar yuanda büyük ölçüde yatay kaldı.
Aynı dönemde kredili işlem bakiyesi %2 azalarak 2,39 trilyon yuana gerilerken piyasa konsensüs kâr tahminlerindeki revizyonların genişliği negatif kalmaya devam etti ve daha da kötüleşti. İşlemlerin daha hareketli olması, kredili işlem bakiyeleri ve kâr beklentilerindeki iyileşmeyle aynı zamanda gerçekleşmedi.

Morgan Stanley, Eylül başında endeks hedeflerini düşürdükten sonra görece temkinli duruşunu korudu: yurt içi makroekonomik ortamın zayıflaması, küresel petrol fiyatları, tahvil getirileri ve enflasyona ilişkin belirsizlikler ile büyük halka arzların yarattığı likidite endişeleri, son dönemdeki piyasa düzeltmesine birlikte katkıda bulundu.
Banka, Hong Kong hisselerine kıyasla A hisselerini tercih ediyor; çünkü A hisseleri ulusal ekibin piyasayı istikrara kavuşturma önlemlerinden daha fazla yararlanabilir ve yapay zekâ, ileri teknoloji ve yenilik sektörlerine daha fazla maruz kalır. Banka, bu alanlarda gelir ve kâr artışının daha güçlü olduğunu düşünüyor.
Tarihsel değerleme aralıklarına göre Hang Seng ve MSCI China endekslerinin, gelecek 12 aylık tahmini kârın yaklaşık 8 katı olan tarihsel dip değerlemelerine kadar yaklaşık %10–%15 düşüş alanı bulunuyor; 29 Ekim itibarıyla bu çarpanlar sırasıyla 9.5 ve 9.3 idi. Bu nedenle banka, geniş piyasa maruziyeti yerine seçilmiş yapısal fırsatları tercih ediyor.

Eylül ayında bazı gayrimenkul göstergeleri sınırlı ölçüde istikrar kazanırken yeni ve ikinci el konutların performansı ayrıştı: 65 şehirde yeni konut satışları yıllık %2 düştü; düşüş, Ağustos ayındaki %5 seviyesine göre daraldı. 33 şehirde ikinci el konut satışları ise yıllık %9 arttı; bu oran Ağustos ayındaki %2 artışın üzerindeydi.
Fiyatlar açısından, Ulusal İstatistik Bürosu verilerine göre 70 şehirde yeni konut fiyatları Eylül ayında aylık %0,1 düştü; düşüş Ağustos ayına göre 0.1 yüzde puan daraldı. İkinci el konut fiyatları ise aylık %0,3 düşmeye devam etti. Aynı zamanda yeni ikinci el konut ilanları aylık %11 arttı, yeni konut stoku 31.9 aya yükseldi ve 300 şehirde arazi satış değeri yıllık %20 düştü.
Morgan Stanley’nin Çin gayrimenkul ekibi, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde yeni konut satışlarının zayıf kalacağını, son dönemdeki hedefli konut önlemlerinin yeni ve ikinci el konutlar arasındaki ayrışmayı tersine çevirmesinin ve geliştiricilerin satış ve kâr görünümünü belirgin biçimde iyileştirmesinin zor olduğunu öngörüyor. Bu nedenle bazı göstergelerdeki istikrar henüz kalıcı bir toparlanmaya dönüşmüş değil ve iç talep görünümü dengesiz kalmaya devam ediyor.