Morgan Stanley: Aflac'ın Japonya'daki işi üçüncü çeyrekte baskı altında, ABD performansı daha istikrarlı; şirket yıl geneli beklentilerini yükseltti

Üçüncü çeyrek kârı neden beklentilerin altında kaldı?

Aflac, üçüncü çeyrekte hisse başına $2.43 kâr bildirdi; buna varsayım düzeltmelerinden gelen $0.71 dahildi. Bunlar hariç tutulduğunda kâr $1.72 oldu; bu, Morgan Stanley'nin $1.77 tahmininin ve piyasa konsensüsündeki $1.76 tutarının altındaydı.
Japonya'daki siber güvenlik olayı $40 milyon tutarında ek gidere yol açtı; bu hisse başına yaklaşık $0.06 değerindeydi ve satışları da etkiledi. Alternatif yatırımlardan elde edilen gelir de kurumun beklentisinin $22 milyon altında kaldı; bu, hisse başına yaklaşık $0.03 değerindeydi. Morgan Stanley baskının bir bölümünün tek seferlik olduğunu düşünüyor.

Varsayım düzeltmeleri hariç tutulduğunda, Japonya işinin üçüncü çeyrek düzeltilmiş kârı $743 milyon oldu; piyasa konsensüsündeki $766 milyon ve Morgan Stanley'nin $781 milyon tahmininin altında kaldı. Japonya gider oranı %21,2 olurken, siber güvenlik giderleri bu oranı 1.8 yüzde puan artırdı.
Japonya satışları 18,8 milyar yen oldu; önceki çeyreğe ve geçen yılın aynı dönemine göre %4 geriledi. Siber güvenlik olayı Temmuz ve Ağustos aylarında pazarlama harcamalarının azalmasına yol açtı; şirket satış faaliyetlerinin 1 Ekim itibarıyla normale döndüğünü belirtti ve dördüncü çeyrekte satışların normale dönmesini bekliyor.
Varsayım düzeltmeleri hariç ABD işi kârı $355 milyon oldu; piyasa konsensüsündeki $350 milyon ve Morgan Stanley'nin $324 milyon tahminini aştı. ABD satışları $403 milyon oldu; her iki tahminin de biraz altında kalmasına rağmen önceki çeyreğe göre %15,5, geçen yılın aynı dönemine göre %3,3 arttı.

Aflac, 2026 yılına ilişkin beklentilerini, başlıca sigorta varsayımlarının gözden geçirilmesini ve daha yüksek net yatırım geliri çalışma düzeyini yansıtacak şekilde yükseltti. Şirket, Japonya'da yıl geneli sigorta tazminat oranının önceki %60–%63 beklenti aralığının biraz altında olmasını bekliyor; daha önce oranın bu aralığın üst ucunda olacağı öngörülüyordu. ABD tazminat oranının ise önceki %48–%52 beklenti aralığının altında kalması bekleniyor.
Şirket, Japonya için vergi öncesi kâr marjı beklentisini %33–%36 aralığından %35–%38 aralığına yükseltti; ABD vergi öncesi kâr marjının %17–%20 beklenti aralığının üzerinde olması bekleniyor. Tazminat oranı beklentisindeki iyileşme esas olarak varsayım düzeltmelerinden kaynaklandı.
Aflac, başta Japon devlet tahvilleri olmak üzere $2,3 milyar tutarında varlığı yeniden tahsis etti ve bunun yıllık vergi öncesi net yatırım gelirini $30 milyon artırmasını bekliyor.

Üçüncü çeyrek sonunda Japonya ekonomik ödeme gücü oranı %238 oldu; ikinci çeyrekteki %240 seviyesinden hafifçe geriledi, ancak %170–%230 hedef aralığının üzerinde kaldı. ABD risk bazlı sermaye oranının %575 üzerinde olduğu tahmin ediliyor; bu oran da %350–%450 hedef aralığının üzerinde.
Japonya işi, kanser rezervlerini Bermuda merkezli bir reasürans şirketine devretti; bunun $1 milyar tutarında sermayeyi serbest bırakması bekleniyor. Yarısının 2026 sonu ile 2027 başı arasında holding şirkete aktarılması planlanıyor; diğer yarının ise 2027 yılının dördüncü çeyreğinde serbest bırakılması bekleniyor.
Morgan Stanley, Aflac için Piyasaya Eşit ağırlık notunu korurken $125 hedef fiyat belirledi. Kurum, bundan sonraki önceliklerin kârı istikrara kavuşturmak, ABD işindeki avantajdan yararlanmak ve Japonya işini iyileştirmek olduğunu düşünüyor.