Son sonuçlar beklentileri aştı; fiyat artışları neyi değiştirecek?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Elite Material’ın geliri 60,885 milyar yeni Tayvan doları, hisse başına kârı ise 40.47 yeni Tayvan doları oldu ve sırasıyla Nomura’nın 58,459 milyar ve 36.57 yeni Tayvan dolarlık tahminlerini aştı; brüt kâr marjı %37,7 ile Nomura tahmininin 1.6 yüzde puan üzerinde gerçekleşti.
  • Nomura, son aylardaki fiyat artışlarının maliyetleri yansıtmak amacıyla ağırlıklı olarak alt segment malzemelerde yoğunlaştığını gözlemledi; güçlü talep ortamında başlıca üst segment bakır kaplı laminat tedarikçileri fiyatları en az altı ayda bir yeniden müzakere etmeye çalışıyor.
  • Nomura, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde fiyatların %10–%20 artacağı varsayımını koruyor; o çeyrekte gelirin önceki çeyreğe göre %23 artmasını ve brüt kâr marjının %39,3 seviyesine yükselmesini bekliyor.

Yapay zekâ platformlarının iyileştirilmesi malzeme arzını neden etkiliyor?

  • Nomura, 2027 yılının ikinci yarısından 2028 yılına kadar yeni nesil yapay zekâ GPU ve ASIC platformlarında M9K1/K2 bakır kaplı laminatların M4/M6 ile birlikte daha fazla kullanılacağını öngörüyor; mevcut nesilde ağırlıklı olarak M8K1/K2 ve M4/M6 birleşimi kullanılıyor.
  • Aynı dönemde PCB yapılarının daha fazla yüksek yoğunluklu ara bağlantıya (HDI) veya HDI ile diğer yapıların birleşimine yönelmesi bekleniyor. Nomura, Elite Material’ı başlıca yapay zekâ platformları için önemli bir bakır kaplı laminat tedarikçisi olarak görüyor ve şirketin HDI malzemelerindeki liderliğinin bu nedenle stratejik açıdan daha değerli hâle gelebileceğini düşünüyor.
  • Malzeme yol haritasına ilişkin görüş ayrılıkları sürüyor: Nomura, HCR ile PTFE arasındaki tartışmanın kısa vadede sonuca bağlanmasının zor olduğunu, ancak Nvidia’nın yapay zekâ platformlarının şirkete mevcut katkısı artık az olduğu için ilgili kaygıların aşırı olabileceğini düşünüyor.

Kapasite genişleme planları 2030 yılına uzanıyor: hangi projeler ertelendi?

  • Nomura, daha fazla yapay zekâ son müşterisinin şirketle uzun vadeli anlaşmaları proaktif biçimde görüştüğünü gözlemledi; bu durum şirketin ham maddeleri önceden satın almasına, kapasite dağılımını planlamasına ve genişleme planlarını 2030 yılına uzatmasına yardımcı oluyor.
  • Nomura’nın tahminine göre aylık bakır kaplı laminat kapasitesi, 2026 yıl sonundaki 5,85 milyon levhadan 2030 yıl sonunda 15,25 milyon levhaya çıkarak %161 artacak.
  • Kapasite genişlemesinin tamamı ilk plana göre ilerlemiyor: Guanyin fabrikasındaki aylık 300 bin levhalık ek kapasite, inşaat süresinin uzunluğu nedeniyle 2026 yılının ikinci yarısından 2027 yılının ikinci yarısına ertelendi; Nomura, Kunshan üretim hattının üretimi erken artırabileceğini ve bunun etkiyi hafifletmeye yardımcı olacağını düşünüyor.

Kâr tahminleri ve hedef fiyat ne kadar yükseltildi?

  • Nomura, 2026–2028 dönemi hisse başına kâr tahminlerini yaklaşık %6–%35 artırarak sırasıyla 129.5, 250.5 ve 345.3 yeni Tayvan dolarından 137.4, 303.5 ve 466.5 yeni Tayvan dolarına yükseltti; bu değişiklik daha güçlü fiyatlandırma gücünü ve ürün karmasındaki iyileşmeyi yansıtıyor.
  • Nomura, alım tavsiyesini koruyarak hedef fiyatı 8,015 yeni Tayvan dolarından 9,700 yeni Tayvan dolarına yükseltti. Bu, 2027 yılı tahmini kârının yaklaşık 32 katına karşılık geliyor ve şirketin 2017 yılından bu yana görülen 8–36 katlık tarihsel aralığının üst bölümünde yer alıyor. Şirketin yapay zekâ sunucuları ve anahtarları alanındaki payı ile nihai talep bu değerlendirmeyi etkileyecek.