Morgan Stanley: Shell geri alıma 2 milyar dolar ekledi, hissedar getiri oranını %40 civarında tutuyor

5 milyar dolarlık geri alımın ardındaki getiri politikasında ne değişti?

Shell yönetimi, şirketin bilançosunu güçlendirmek istediğini, bu nedenle hissedar getiri oranının %40–%50 politika aralığının alt sınırına, yani yaklaşık %40 düzeyine yakın olmasının daha olası olduğunu belirtti.
Bu 5 milyar dolarlık geri alım, 2 milyar dolarlık ek tutarı içeriyor; yönetim, yalnızca 3 milyar dolarlık geri alım yapılması halinde getiri oranının %30 düzeyine daha yakın olacağını söyledi. Şirket ayrıca döngünün zirvesinde getiri oranını aralığın üst sınırına veya üzerine çıkarmaktan kaçınmak istiyor.

Yönetim daha önce yüksek petrol fiyatlarının geçici bir sıçrama olabileceğini düşünüyordu; ancak stokların hızla azalması nedeniyle artık yüksek fiyatların yapısal olarak daha istikrarlı olduğunu görüyor.
Ancak taşıma maliyetleri gerçekleşen rafinaj marjlarını aşındırıyor. Yönetim, Orta Doğu’dan Çin’e navlun ücretlerinin yaklaşık 12 ay önceki seviyenin 10 katı olduğunu belirtti; Ekim ayındaki entegre rafinaj marjı üçüncü çeyreğe göre hafifçe geriledi ve dördüncü çeyrekte fiilen gerçekleşen rakam daha da düşebilir.

Pearl GTL’deki bir üretim hattı kısmen yeniden başlatıldı, ancak halen stok biriktiriliyor ve yönetim kısa vadede hem nakit akışına hem de kâra katkının çok sınırlı olmasını bekliyor.
Etkilenen ikinci üretim hattının, Hürmüz Boğazı’nın açık olması ve şirketin ürünleri sevk edebilmesi koşuluyla 2027 yılının ilk çeyreği sonunda devreye alınması planlanıyor.

Shell, sermaye harcaması beklentisini yaklaşık 1 milyar dolar düşürdü; bu düşüş ağırlıklı olarak harcamaların zamanlaması ve ilerleyişindeki değişikliklerden kaynaklanıyor, ayrıca bazı verimlilik kazanımlarını da içeriyor. Yönetim, ARC’yi mevcut sermaye harcaması beklentisi kapsamında karşılayabileceğini öngörmeye devam ediyor.
Kimya işletmesinin satışında değer öncelikli: Şirket ve alıcılar döngü ortası marjları üzerinde anlaşamazsa, alternatif olarak portföyler birleştirilebilir ve başka bir kuruluşta azınlık hissesi tutulabilir.
Yönetim, 2030 üretim hedefine ilişkin risklerin önemli ölçüde azaldığını düşünüyor ve sermaye piyasası güncellemesinde 2035 görünümüne ilişkin daha fazla bilgi verecek; LNG Canada’nın ikinci aşamasına ilişkin nihai yatırım kararı, ARC satın alımının gerekçesine dahil edilmedi ve gerçekleşmesi halinde ek yükseliş potansiyeli oluşturacak. Morgan Stanley, Shell için ağırlığını artır tavsiyesi ve 3,780 peni hedef fiyat verdi.