Morgan Stanley: ABD'li bulut devlerinin 2027 harcama sinyalleri Büyük Çin donanım tedarik zinciri için olumlu

Microsoft harcamalarını azaltırken kurumlar talep konusunda neden hâlâ iyimser?

Microsoft, 2026 takvim yılı sermaye harcaması öngörüsünü 5 milyar dolar azaltarak 170 milyar dolara indirdi. Morgan Stanley bu indirimi talep sorununa değil, üçüncü taraf kapasitesinin teslimatındaki gecikmelere bağladı.
Microsoft ayrıca, 2027 takvim yılının ilk yarısında sermaye harcamalarının artışının hızlanacağını ve bunun başlıca nedenlerinin CPU ile ilgili bellek ve depolama maliyetlerindeki artış, GPU'lar ve teslimatı geciken üçüncü taraf kapasitesi olduğunu belirtti. Dolayısıyla harcama artışı hem ekipman yatırımlarını içeriyor hem de bazı maliyetlerdeki artışı ve teslimat zamanlamasındaki değişiklikleri yansıtıyor.

Meta, 2026 takvim yılı sermaye harcaması öngörü aralığını 130 milyar–145 milyar dolardan 135 milyar–145 milyar dolara daralttı ve 2027 yılında güçlü yatırımlara devam edeceğini belirtti; Alphabet ise 195 milyar–205 milyar dolarlık öngörüsünü korudu ve 2027 harcamalarının yıllık bazda önemli ölçüde artacağını yineledi.
Amazon, 2026 takvim yılı için 220 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüsünü korudu ve 2027 harcamalarının 2026 yılına göre belirgin biçimde yüksek olacağını söyledi. Morgan Stanley buna dayanarak talebin hâlâ arzı aştığı ve güçlü talebin 2027 yılına kadar sürmesinin beklendiği sonucuna vardı.
Bununla birlikte şirketler bu çeyrekte 2027 sermaye harcamaları için sayısal bir öngörü sunmadı. Morgan Stanley bundan sonra somut öngörülerin Büyük Çin'deki teknoloji donanımı şirketlerinin 2026 takvim yılı dördüncü çeyrek sonuçlarına etkisine odaklanacak.

Morgan Stanley, Büyük Çin tedarik zinciri için portföylerde ağırlık artırma görüşünü koruyor. Sunucu montajı alanında Wistron, Nvidia ve AMD'nin önemli bir L6 iş ortağı ve yeni müşteriler aracılığıyla sunucu ve kabin montajı işindeki payını artırıyor.
Lenovo, Microsoft ve Oracle'a genel amaçlı sunucular sağlıyor ve yapay zekâ sunucusu işini de genişletiyor; 2026 takvim yılının ikinci çeyreği itibarıyla yapay zekâ sunucusu proje portföyü yaklaşık 54 milyar dolar değerindeydi. Wiwynn ise Microsoft, Meta ve Amazon'a genel amaçlı sunucular sağlıyor; ayrıca Trainium sunucu kabinleri ve Meta'nın kullandığı AMD Helios kabinlerinin önemli bir tedarikçisi.
Harcamalar bileşenlere de yansıyor: Genel amaçlı ve yapay zekâ sunucuları PCB ve bakır kaplı laminatlara, hesaplama ve ağ çipleri ise ABF altlıklara ihtiyaç duyuyor. Morgan Stanley bu alanlardaki tedarikçilere ve CPU soketi ile yapay zekâ bileşeni işlerini genişleten Lotes'e olumlu bakıyor.