Evercore ISI: Intel’in sunucu işi beklentileri aştı, zayıf PC pazarı dördüncü çeyrek görünümünü baskılıyor

Üçüncü çeyrek neden karmaşık bir tablo ortaya koydu?

Intel’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 16,513 milyar dolar olarak gerçekleşti ve 16,555 milyar dolarlık piyasa tahmininin biraz altında kaldı; non-GAAP hisse başına kâr 0.52 dolar ile 0.41 dolarlık piyasa tahminini aştı.
İş kollarına göre, veri merkezi ve yapay zekâ (DCAI) gelirleri piyasa beklentilerinin %9,4 üzerinde gerçekleşirken, istemci işi gelirleri beklentilerin %9,5 altında kaldı: bellek fiyatlarındaki artış tüketici PC talebini zayıflattı.

Yönetim, küresel PC pazarı sevkiyatlarının 2026 yılında yaklaşık %12 düşmesini, ikinci yarıdaki düşüşün ise %20 aşmasını bekliyor; 2027 yılında yaklaşık %10 oranında ek düşüş öngörülüyor. Evercore ISI, istemci iş kolundaki zayıflığın en az 2027 yılının ilk yarısına kadar sürmesini bekliyor; ancak üst segment ürünlerin payının artması ortalama satış fiyatlarını destekleyebilir.
Şirketin 2026 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin gelir tahmininin orta noktası 15,5 milyar dolar ile 17,29 milyar dolarlık piyasa tahmininin altında kaldı; brüt kâr marjı tahmini %38 ile beklenen %42,3 seviyesinin altında gerçekleşti. İstemci sevkiyatlarındaki zayıflık, İsrail’deki fabrikada yaşanan kesinti ve özel çip işinin daha düşük marj katkısı brüt kâr marjlarını birlikte baskıladı.
Evercore ISI, 2027 yılı gelir tahminini 91,318 milyar dolardan 70,865 milyar dolara indirdi; bu rakam yine de 2026 yılı için öngördüğü 61,604 milyar doların üzerinde. Kurum, DCAI’ın 2026 yılının dördüncü çeyreğinden itibaren Intel’in en büyük iş kolu olmasını bekliyor.

Evercore ISI, yapay zekâ ajanlarının daha uzun sorguları işlerken daha fazla CPU koordinasyonuna ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Yapay zekâ hızlandırıcı sevkiyatlarının önümüzdeki beş yıl boyunca yıllık bileşik %30 büyüyeceği ve her GPU’nun iki CPU ile eşleştirileceği varsayımıyla kurum, 2030 yılındaki yapay zekâ sunucu CPU pazarını yaklaşık 223 milyar dolar olarak hesaplıyor; yapay zekâ dışı sunucu CPU’ları da dahil edildiğinde toplam pazar yaklaşık 275 milyar dolar oluyor.
Yönetim, sektördeki sunucu CPU sevkiyatlarının 2026 ve 2027 yıllarında yıllık %30 üzerinde büyümesini bekliyor; ancak wafer ve alt tabaka arzındaki sıkışıklığın 2027 ve 2028 yıllarına kadar sürmesi bekleniyor. Intel, Intel 10 ve Intel 7 süreçlerindeki kapasitenin bir bölümünü istemci ürünlerinden sunuculara kaydırdı.
İsrail’deki 10 nanometrelik fabrikanın geçici olarak kapatılmasının dördüncü çeyrek DCAI gelirini 300 milyon dolar azaltması bekleniyor; etkinin 2027 yılının ilk çeyreğine kadar sürmesi öngörülüyor. Evercore ISI, bu iş kolunun dördüncü çeyrek gelirinin bir önceki çeyreğe göre yüzde onlu oranlarda artmasını hâlâ bekliyor ve yönetimin 2027 yılındaki büyümenin ağırlıklı olarak yılın ikinci yarısında gerçekleşmesini öngördüğünü belirtiyor.

Evercore ISI, finansmanı sağlanmış ancak henüz faaliyete geçmemiş yapım aşamasındaki projeler kademeli olarak ekipman kapasitesine dönüştükçe ve ürün geçişleri üretim hatlarını serbest bıraktıkça, Intel’in 2026 yılının sonuna kadar üç aylık sunucu CPU kapasitesini yaklaşık 3,4 milyon adet artırabileceğini ve bunun mevcut seviyenin yaklaşık %80 üzerine çıkacağını tahmin ediyor.
Kurum, piyasanın üzerinde getiri notunu ve 131 dolarlık hedef fiyatını korudu. Değerleme, 2030 yılında hisse başına 6.37 dolarlık temel senaryo kârı, 30 kat fiyat/kazanç çarpanı ve dört yıl boyunca %10 iskonto oranına dayanıyor. Temel senaryoda Intel’in ilgili CPU pazarının yaklaşık üçte birini alması ve 2030’lu yıllarda dökümhane gelirinin 25 milyar dolara ulaşması öngörülüyor; sunucu CPU’larının beklenenden daha yavaş benimsenmesi veya veri merkezi rekabetinin yoğunlaşması bu değerlendirmeyi etkileyebilir.