Goldman Sachs: MARUWA yapay zekâ gelir beklentisini yükseltti; kapasite artışı ve yeni fabrika giderleri ikinci yarı marj beklentisini düşürdü

Yapay zekâ iş kolundaki büyüme nereden geliyor?

Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılın ikinci çeyreğinde MARUWA’nın yapay zekâ uygulamaları geliri, önceki çeyreğe göre %60 artarak 10 milyar yene yaklaştı; 1.6T’ye yönelik ürünler bu artışın önemli bir bölümünü oluşturdu. Satışlar hem Kuzey Amerika’da hem de Çin’de arttı; daha yüksek satış hacmi ve ürün karmasındaki iyileşme birlikte geliri yükseltti.
Şirket, söz konusu mali yılda yapay zekâ ile ilgili gelir için yıllık büyüme beklentisini yaklaşık %110 seviyesinden yaklaşık %150 seviyesine yükseltti; bu, yaklaşık 37 milyar yene karşılık geliyor. İletişim uygulamalarının toplam gelirine ilişkin büyüme beklentisi de %48 seviyesinden %63 seviyesine çıkarıldı.

Otomotiv uygulamalarının ikinci çeyrek geliri 4,5 milyar yen oldu ve yaklaşık 4 milyar yenlik yeni çeyreklik baz seviyesini hafifçe aştı. Çin’deki büyük müşterilerin güçlü yurt dışı ihracatı ile Çin’deki yükselen müşteriler de dâhil olmak üzere küresel pazar payındaki artış, çeyreklik büyümeye benzer ölçüde katkı sağladı.
Şirket, otomotiv iş kolunun yıllık gelir büyümesi beklentisini %6 seviyesinden %20 seviyesine yükseltti; ancak gelirin üçüncü çeyrekte baz seviyesine yaklaşmasını ve dördüncü çeyrekte Ay Yeni Yılı nedeniyle mevsimsel olarak düşmesini bekliyor. Goldman Sachs, Çin satışlarının otomotiv iş kolunda yüksek paya sahip olması nedeniyle bu alanın yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyor.
Yarı iletken uygulamalarının ikinci çeyrek geliri 3,4 milyar yen oldu; birikmiş siparişler ve Miharu fabrikasındaki yeni binanın devreye alınması bu sonuca katkı sağladı. Şirket, üçüncü ve dördüncü çeyrek gelirlerinin en az ikinci çeyrek düzeyinde olmasını bekliyor ve Mart 2028 tarihinde sona eren mali yılda teslim edilmesi planlanan sermaye harcaması projeleri aldı.

İkinci çeyrek faaliyet marjı %41 oldu; şirketin söz konusu mali yılın ikinci yarısı için beklentisi ise %38. Beklenti, üçüncü çeyrekte yapay zekâ dışı iletişim ve otomotiv satışlarının gerilemesini ve yeni fabrikaların devreye alınmasıyla amortisman ve giderlerin artmasını hesaba katıyor.
İkinci çeyrekteki yapay zekâ dışı iletişim satışları, muhasebeleştirilmesi ilk çeyrekten ertelenen ve üçüncü çeyrek veya sonrasından öne çekilen bazı satışları içeriyordu. Şirket, ikinci yarı marj beklentisinin dördüncü çeyrek siparişlerini dikkate aldığını belirtti.
Bazı ürünlerde arz ve talep sıkışık; üretim ve yarı mamul stokları arttı. Şirket daha önce talep artışını karşılamak için stok yapmıştı ve ikinci çeyrekte yapay zekâ ürünü satışları o çeyreğin üretim kapasitesini aştı; stratejik ham madde alımlarının sürmesi de stokları artırdı.

Şirket ilk planını korudu: Seto’daki ikinci fabrika üçüncü çeyrekte faaliyete geçecek, CPO uygulamalarına yönelik ürünlerin sevkiyatı dördüncü çeyrekte başlayacak ve üçüncü fabrika Mart 2028 tarihinde sona eren mali yılın ilk yarısında faaliyete geçecek. Otomotiv iş koluna ait Toki Plant N3 tesisinde de üçüncü çeyrekten itibaren üretimin artırılması ve kapasitenin önceki düzeye göre %50 yükseltilmesi planlanıyor.
Şirket, Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılda sermaye harcamalarının 20 milyar ile 25 milyar yen arasında, sonraki yıllarda ise yılda 35 milyar yenin üzerinde olmasını bekliyor; yatırımın en büyük kısmı yapay zekâ merkezli iletişim iş koluna ve 2028 ile 2029 arasındaki potansiyel talebe hazırlığa ayrılıyor.
Goldman Sachs, sonuçların açıklanmasının ardından yeni bir olumlu gelişme olmamasına rağmen ikinci yarıdan sonraki mali yıla uzanan görünümün ve kapasite artışı ile CPO takviminin yapay zekâya ilişkin yapısal büyüme görüşünü desteklemeye devam ettiğini düşünüyor. Banka, Al tavsiyesini ve 12 aylık 86,000 yenlik hedef fiyatını yineledi.