J.P. Morgan: Uzun vadeli anlaşma Coherent’in büyüme görünürlüğünü artırıyor; brüt kâr marjı hedefindeki yükseliş ise hâlâ ürün karmasının iyileşmesine bağlı

İlk mali çeyrekte büyümeyi hangi iş kolları sağladı?

Eylül itibarıyla F1Q27 döneminde Coherent’in geliri $2,37 milyar oldu; pro forma bazda yıllık %56 artış kaydetti. Bu tutar, $2,315 milyar olan piyasa konsensüsünün üzerinde, ancak JPMorgan’ın $2,39 milyar tahmininin hafif altında kaldı. Veri merkezi ve iletişim iş kollarının geliri $1,952 milyar oldu; veri merkezi ve iletişim iş kolları yıllık bazda sırasıyla %85 ve %84 büyüdü. Endüstriyel iş kolunun geliri $419 milyon ile $453 milyon tutarındaki konsensüsün altında kaldı.
Brüt kâr marjı %40,6 ile konsensüse paralel gerçekleşti; faaliyet kârı marjı %23,2 ile %23,0 olan konsensüsün üzerinde kaldı. Düzeltilmiş hisse başına kâr $2.09 oldu; $2.02 olan konsensüsü ve JPMorgan’ın $2.08 tahminini aştı. Şirketin F2Q27 gelir öngörüsünün orta noktası $2,65 milyar ile $2,554 milyar olan konsensüsün ve JPMorgan’ın $2,567 milyar tahmininin üzerindeydi; hisse başına kâr öngörüsünün orta noktası $2.38 oldu ve sırasıyla $2.24 ve $2.30 olan her iki tahmini de aştı.

PhotonLink platformu, 2028 başından itibaren geçerli olacak ve Nvidia ile ilgili anlaşmadan ayrı, yaklaşık $20 milyar gelir sağlayacak beş yıllık yeni bir uzun vadeli anlaşma aldı. Yeni program NPO kurulumlarına yönelik olup 400 milivatlık sürekli dalga lazerleri temel alıyor ve diğer PhotonLink ürünlerini de kapsıyor; anlaşma yeni platformun gelecekteki gelir görünürlüğünü artırıyor.
Yönetim, PhotonLink’in Aralık 2026 tarihinde başlayan çeyrekte az miktarda gelir katkısı sağlamaya başlayacağını, Mart 2027 tarihinde başlayan çeyrekte çeyrek başına $100 milyon tutarını aşacağını ve 2027 sonuna kadar çeyrek başına $250 milyon tutarını geçeceğini öngörüyor. CPO/NPO’nun hacimli sevkiyatları 2027 yılının ikinci yarısı için planlanıyor.
Bir diğer büyüme alanı scale-across/DCI: F1Q27 geliri şimdiden $200 milyon tutarını aştı ve yönetim, 2027 sonuna kadar çeyrek başına $400 milyon tutarının üzerine çıkmasını bekliyor. Destekleyici unsurlar arasında Mart 2027 tarihinde başlayan çeyrekten itibaren multi-rail üretiminin artırılması yer alıyor.

Yönetim, FY27 döneminde üç aylık gelirin ilk kez $3 milyar düzeyine ulaşması hedefini yineledi ve FY27 için pro forma gelir büyümesinin %60 üzerinde olacağı yönünde yeni bir öngörü ekledi. FY28 için üç aylık gelir hedefi ilk kez $4 milyar düzeyine ulaşmak. Şirket içi indiyum fosfit (InP) kapasitesi F1Q27 döneminde yıllık bazda ikiye katlanarak planın bir çeyrek önüne geçti; yönetim, 2027 sonuna kadar kapasitenin yeniden iki kattan fazla artmasını bekliyor. Zürih’teki 6 inçlik üretim hattının 2027 yılının ilk yarısında faaliyete geçmesi planlanıyor.
Brüt kâr marjı hedefi, 2028 sonuna kadar %45 üzerine çıkarıldı; bu, yaklaşık 18 ay önce ortaya konan uzun vadeli %42 üzerindeki hedefin üstünde. Ancak F1Q27 itibarıyla şirket içi InP lazerlerinin kullanımı brüt kâr marjında henüz herhangi bir artış sağlamış değil; alıcı-vericilerde şirket içi ve dış kaynaklı tedarikin payı da geçtiğimiz yıl neredeyse hiç değişmedi. Hedeflenen iyileşme, şirket içi lazerlerin payının artmasına ve daha yüksek marjlı yeni nesil ürünlerin hacimli üretiminin artmasına bağlı.

JPMorgan’a göre optik sektöründeki olgun teknolojiler yıllık fiyat düşürme baskısıyla karşı karşıya. Optik iletim sistemlerinin müşterileri gelecekte dikey entegrasyon yoluyla rekabeti artırarak bileşen tedarikçilerinin fiyatlarını da aşağı çekebilir. Ayrıca şirketin yakın zamanda yaptığı satın almaların ardından yürütülen entegrasyon da kâr beklentilerini etkileyebilir.
JPMorgan uzun vadeli kâr tahminlerini ortalama %10 üzerinde yükseltirken Overweight notunu ve Aralık 2027 için 385 dolarlık hedef fiyatını korudu. Hedef fiyat, güncellenmiş 2028 takvim yılı hisse başına kârı ve yaklaşık 20 kat fiyat/kazanç oranı temel alınarak hesaplandı. Kurum, şirketin yapay zekâ veri merkezi yatırımlarından yararlanacağı gerekçesiyle, uzun vadeli seviyelerin ve optik sektörü benzer şirketlerinin tarihsel ortalamasının üzerinde bir değerleme uyguluyor.