Piyasa istikrarı araçlarında ne kadar kullanılabilir kapasite kaldı?

  • Haberlere göre Çinli finansal düzenleyiciler, sermaye piyasasını destekleme araçlarının daha fazla kullanılmasını ve hisse geri alımları ile pay artırımlarına yönelik yeniden kredi verme mekanizmasının nasıl iyileştirilebileceğini görüşmek üzere 2 Kasım tarihinde aracı kurumlar, fonlar ve büyük bankalarla toplantı yapmayı planlıyor. Morgan Stanley, toplantının nihai sonuçlarını ve yeni önlemler alınıp alınmayacağını takip ediyor.
  • Rapora göre, halka açık şirketlerin hisse geri alımları ve pay artırımları için ayrılan mevcut 300 milyar yuanlık limit ile kurumların ve sigorta fonlarının hisse alımları için ayrılan 500 milyar yuanlık limit birleştirilerek ortak 800 milyar yuanlık limit oluşturuldu. Yeniden kredi verme faiz oranı, uygulamanın başlatıldığı tarihteki %1,75 seviyesinden %1,5 seviyesine geriledi. Bankaların en fazla 50 baz puanlık faiz marjı eklendiğinde, halka açık şirketler ve büyük hissedarlar için referans finansman maliyeti, piyasa fiyatlamasına bağlı olarak yaklaşık %2 düzeyinde; azami kredi vadesi ise üç yıla uzatıldı.
  • 18 Ekim itibarıyla A hissesi şirketleri yaklaşık 1113 başvuru yaptı ve talep edilen azami kredi tutarı toplamda yaklaşık 233,3 milyar yuan oldu; kredilerin tamamı fiilen henüz kullandırılmamış olabilir. Morgan Stanley buna dayanarak kalan limitin en az 550 milyar yuan olduğunu, yani en az yaklaşık onda yedisinin henüz kullanılmadığını tahmin ediyor.

Yaklaşık %10 yükseliş potansiyeli nasıl hesaplanıyor?

  • 30 Ekim kapanışı itibarıyla CSI 300 endeksinin temettü verimi %2,2 idi. Morgan Stanley, bunu aracın yaklaşık %2 düzeyindeki finansman maliyetiyle karşılaştırarak aradaki farkın endeks için o zamanki seviyesine göre yaklaşık %10 yükseliş potansiyeline işaret ettiğini düşünüyor; bu tahmin, piyasa istikrarı fonları ile kurumsal fonların tamamen harekete geçirilmesine bağlı.
  • Aynı gün CSI 300 endeksinin gelecek 12 aya ilişkin fiyat/kazanç oranı 11.6 kattı; bu oran, bankanın belirttiği 10–11 katlık tarihsel değerleme dibinden hâlâ yaklaşık %5–%10 uzaktaydı. Banka, değerlemelerin önümüzdeki haftalarda bu aralığa gerilemesinin de nispeten iyi bir alım fırsatı sunacağını düşünüyor.

Piyasanın ne zaman istikrara kavuşacağı başka nelere bağlı?

  • Morgan Stanley, yurt içi politika ayrıntılarının yanı sıra ABD hisselerinin, özellikle de yapay zekâ temalı işlemlerin istikrar kazanıp kazanamayacağını izliyor. Banka, A hisselerinin yapay zekâya ve sermaye harcamaları süper döngüsüne yoğunlaşması arttıkça ABD hisseleriyle korelasyonunun da belirgin biçimde yükseldiğini düşünüyor.
  • ABD hisseleri, ABD ara seçimlerinin sonucu, Orta Doğu’daki durum ve bunun petrol fiyatlarına etkisi gibi belirsizliklerle karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Banka, geçmişi değerlendirirken devlet destekli ‘ulusal takımın’ piyasaya gireceğini kamuoyuna geniş yankı uyandıracak şekilde açıklamasından sonra A hisselerinin mutlak dibinin genellikle bir ila iki ay içinde görüldüğünü belirtti.

Morgan Stanley hisseleri nasıl seçiyor?

  • Yurt içindeki piyasa istikrarı güçlerinin ABD hisselerinin seyrini kontrol edemeyeceğini dikkate alan banka, temel göstergeleri sağlam ve geri alımları finansman maliyetine kıyasla oldukça cazip şirketleri tercih ediyor. Listesi, CSI 300 bileşenleri arasından Morgan Stanley’nin portföy ağırlığını artırma notu verdiği hisseleri, temettü veriminin finansman maliyetinden yüksek olması ölçütüyle seçiyor ve toplam 28 hisse içeriyor; tablo başlığında kullanılan temettü verimi eşiği ise %2,2 üzeri.