Üçüncü çeyrek sonuçları hangi açılardan beklentileri aştı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir 6,055 milyar dolar oldu; çeyreklik bazda %11, yıllık bazda %28 artarak piyasa konsensüsünün yaklaşık %2 üzerine çıktı. Çeyreklik büyüme, son beş yılın aynı dönemi için mevsimsel medyanı da yaklaşık %1 aşarak mevsimsellikten daha iyi performans gösterilen üst üste üçüncü çeyrek oldu.
  • Hisse başına kâr 2.62 dolar olarak gerçekleşti ve piyasa konsensüsünü 0.18 dolar aştı. Brüt marj %64,2 seviyesine ulaşarak konsensüsün 2.6 yüzde puan üzerine çıktı; brüt marjın daha yüksek olması, sonuçların Evercore ISI beklentilerini aşmasının başlıca nedeniydi.
  • Şirketin dördüncü çeyrek gelir öngörüsünün orta noktası 6,05 milyar dolar oldu; üçüncü çeyreğe kıyasla büyük ölçüde yatay, ancak piyasa konsensüsünün yaklaşık %5 üzerinde. Son on yılda aynı dönemin geliri, çeyreklik bazda ortalama %6 geriledi. Hisse başına kâr öngörüsünün orta noktası 2.62 dolar olup konsensüsün 0.31 dolar üzerindeydi.

Büyümeyi hangi nihai pazar talepleri destekliyor?

  • Sanayi gelirleri yıllık bazda %40’ten fazla, çeyreklik bazda %10 arttı ve 2022 yılının üçüncü çeyreğindeki önceki döngü zirvesini hafifçe aştı. Yönetim, havacılık ve savunma ile test ve ölçüm iş kolları hariç tutulduğunda sanayi gelirlerinin hâlâ önceki zirvenin altında kalacağını ve toparlanma için alan bulunduğunu belirtti.
  • Otomotiv gelirleri yıllık bazda yaklaşık orta onlu oranlarda, çeyreklik bazda %10 arttı; artışa Çin ve ABD öncülük etti. Hibrit, elektrikli araç ve güç aktarma sistemiyle ilgili iş kollarındaki büyüme, otomotiv genelindeki büyümenin yaklaşık iki katı oldu.
  • Veri merkezi gelirleri yıllık bazda %95, çeyreklik bazda %20 arttı; Evercore ISI bu geliri 848 milyon dolar olarak tahmin ediyor. Kurum, Texas Instruments’ın 2025 yılı veri merkezi gelirlerinin yaklaşık onda yedisinin güç kaynağı ürünlerinden geldiğini tahmin ediyor; bu nedenle veri merkezlerinin genişlemesi, şirketin güç kaynağı çiplerine yönelik talep açısından özellikle önemli.
  • Toparlanma eşit dağılmıyor: kişisel elektronik gelirleri yıllık bazda yatay kalırken, iletişim ekipmanı gelirleri şirket geneliyle birlikte arttı ancak önceki zirvenin ancak biraz üzerinde kaldı.

Marjların ve nakit akışının neden iyileşmesi bekleniyor?

  • Üçüncü çeyrek brüt marjı çeyreklik bazda yaklaşık 2.8 yüzde puan arttı; bu artışta hacim, fiyatlandırma, kapasite kullanımı ve sanayi iş kolu karmasındaki iyileşme etkili oldu. Yönetim amortisman hariç %75–%85 aralığındaki artımlı kâr dönüşüm oranı beklentisini korudu ve 2027 yılı fiyatlarıyla ilgili görüşmeleri sürdürdü.
  • Yönetim, 2026 yılı için 2 milyar ila 3 milyar dolar sermaye harcaması planını korudu; bu tutar 2023–2025 dönemindeki yıllık yaklaşık 4 milyar ila 5 milyar doların altında. Üretimin sonraki aşamalarındaki ekipmanların teslim süreleri uzuyor, ancak mevcut temiz oda kapasitesi ve rezerve edilmiş ekipman zaman dilimleri 2027 yılına kadar genişlemenin sürmesini destekliyor.
  • Evercore ISI, hisse başına düzeltilmiş serbest nakit akışının 2025 yılındaki 3.2 dolardan 2028 yılında yaklaşık 18 dolara yükselmesini bekliyor; bu ölçüt, CHIPS Act teşviklerini temel serbest nakit akışına yeniden ekliyor.

Olumlu sonuçlara rağmen hisse fiyatı neden sınırlı tepki verdi?

  • Sonuçların açıklanmasının ardından hisseler piyasa sonrası işlemlerde yaklaşık %1 yükseldi. Evercore ISI, bunun döngünün son aşamasında olunduğuna ilişkin görüşüyle uyumlu olduğunu düşünüyor: kâr artmaya devam ederken F/K çarpanı daralabilir ve kâr artışının etkisini kısmen dengeleyebilir.
  • Kurumun hesaplamasına göre, son yıllardaki fiyat enflasyonu için düzeltme yapıldığında üçüncü çeyrek geliri uzun vadeli trend çizgisinin %19 üzerindeydi; bu farkın dördüncü çeyrekte %26 seviyesine çıkması bekleniyor. Texas Instruments’ın gelecek 12 aylık ileriye dönük F/K çarpanı, Haziran ayındaki 40 kattan 29 kata geriledi.
  • Evercore ISI, Outperform notunu ve 330 dolarlık hedef fiyatını korudu. Bu hedef, 2028 yılında hisse başına yaklaşık 17.6 dolarlık serbest nakit akışına dayanıyor; 23 kat değerleme uygulanıp 2026 yılına indirgeniyor. Temel senaryo; gelirin mevsimsel seviyelerin üzerinde büyümeyi sürdürmesine, veri merkezi talebinin güçlü kalmasına ve ürün karması, fiyatlar ile daha düşük maliyetli kapasitenin brüt marjı desteklemesine bağlı.