Bernstein: Tokyo Electron’un çeyreklik kârı beklentileri aştı; ekipman piyasası tahminindeki artış ve brüt marjdaki iyileşme büyümeyi destekledi

Çeyreklik sonuçlar neden beklentileri aştı?

Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılın ikinci çeyreğinde şirketin geliri 935,1 milyar yen oldu; önceki çeyreğe göre %28 arttı ve piyasa beklentisinin %5,5 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet kârı ise 295,4 milyar yen oldu; önceki çeyreğe göre %40 arttı ve beklentinin %15,3 üzerinde gerçekleşti.
Beklentilerin aşılmasının başlıca kaynağı DRAM oldu: Çeyreklik satışlar 249,7 milyar yen ile yıllık %103,3 arttı ve beklentinin %10,2 üzerinde gerçekleşti. Mantık çipleri ve dökümhane satışları ise yıllık %53,2 artışla 411,3 milyar yen oldu.
İş kollarının performansı farklılık gösterdi: NAND’ın çeyreklik satışları 73,4 milyar yen ile yıllık %15,3 arttı, ancak beklentinin %5,3 altında kaldı.

Şirketin Mart 2027 tarihinde sona eren mali yıl için gelir öngörüsü 3,7 trilyon yen ile piyasa beklentisinin %7,9 üzerinde. Faaliyet kârı öngörüsü ise 1,169 trilyon yen ile beklentinin %14 ve raporda belirtilen alım tarafının 1,1 trilyon yenlik beklentisinin üzerinde.
İkinci çeyrekte brüt kâr marjı %47,8 ile önceki çeyreğe göre 1.1 yüzde puan yükseldi; faaliyet kâr marjı ise %31,6 ile 2.7 yüzde puan arttı. Şirket mali yılın ikinci yarısında brüt kâr marjının %48,3 olmasını bekliyor; iyileşme ölçek ve fiyatlandırmadan kaynaklanıyor.
Şirket, gelecek mali yılda %50 brüt kâr marjına ulaşma olasılığı bulunduğunu belirtti; bazı yüksek brüt marjlı projelerin dördüncü çeyrekte hayata geçmesi hâlinde bu seviyeye dördüncü çeyrekte de ulaşılabilir.

Şirket, 2027 takvim yılı için küresel yonga plakası üretim ekipmanı piyasası tahminini 190 milyar dolardan 210 milyar dolara, 2026 yılı tahminini ise 150 milyar dolardan 160 milyar dolara yükseltti. Yönetim, müşterilerde henüz bir yavaşlama belirtisi görmediğini söyledi.
Şirketin üst yöneticisi, talebi karşılamak için kapasitenin artırılabileceğinden emin olduğunu, ancak bazı kritik bileşenleri potansiyel risk olarak gördüğünü belirtti; şirket bunları tedarik zinciri ortaklarıyla ayrı ayrı yönetiyor.
Büyüme beraberinde işletme sermayesi ihtiyacını da getiriyor. Bernstein modeline göre Mart 2027 tarihinde sona eren mali yılın sonunda stoklar, önceki yılki 713,1 milyar yenden 1,6191 trilyon yene yükselecek; aynı dönemde faaliyetlerden nakit akışı 539,7 milyar yenden 143,6 milyar yene gerileyecek ve modeldeki işletme sermayesi değişimi eksi 932,5 milyar yen olacak.

Bernstein, çeyreklik sonuçları ve gelecek yıl için büyüme ile kâr marjlarına ilişkin iyileşen görünümü dikkate alarak 2027 yılında ve Mart 2028 tarihinde sona eren mali yıllara ilişkin gelir tahminlerini sırasıyla %9,7 ve %9,6, hisse başına kâr tahminlerini ise sırasıyla yaklaşık %18 ve %12 yükseltti.
Kurum, “piyasanın üzerinde performans” tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını 15900 yenden 16300 yene yükseltti; aynı zamanda değerlemede kullandığı fiyat/kazanç çarpanını 28 kattan 25 kata indirdi ve kullanılan kâr tahminini bir çeyrek ileriye taşıdı.