Bernstein: Asahi ve Kirin'in yurt dışı faaliyetleri üçüncü çeyrekte iyileşti, Japonya içecek işi baskı altında

Avrupa'daki iyileşme Asahi'ye ne kadar destek sağlayabilir?

Nielsen verilerine göre Asahi'nin Birleşik Krallık perakende kanalındaki satışları 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %14 artarak sektörün %4 büyümesini geride bıraktı; İtalya'daki satışlar ikinci çeyrekteki %7 düşüşten toparlanarak %11 arttı ve yine sektörün %5 büyümesini aştı.
Orta ve Doğu Avrupa'daki tüketim verileri de iyileşti: Çekya'da perakende satışlar 7. aydan Ağustos ayına kadar yıllık %7, Polonya'da ise %4 arttı. Ancak Bernstein, Polonya'da içecek ambalajları için depozito sistemi uygulandıktan sonra bira satışlarında aksaklıkların süreceğini öngörüyor.
Kuruluş, Asahi'nin Avrupa faaliyetlerinde üçüncü çeyrek gelirinin ve faaliyet kârının sabit kurla yıllık sırasıyla %5 ve %2 artacağını, kâr artışının gelir artışının altında kalacağını öngörüyor.

Avustralya Vergi Dairesi verilerine göre üçüncü çeyrekte yeme içme kanalındaki bira satış hacmi yıllık %5 artarken perakende kanalındaki hacim %2 düştü. Perakendeci Endeavour'un karşılaştırılabilir satışları aynı dönemde %3 artarak ilk yarıdaki %1,4 oranını aştı. Bernstein, ürün karmasındaki iyileşmenin perakende hacmindeki düşüşü telafi etmeye yeteceğini düşünüyor.
Asahi'nin Endeavour'daki pazar payı nispeten yüksek olduğundan kuruluş, perakende verilerini şirketin performansı için olumlu bir sinyal olarak görüyor. Süregelen maliyet tasarruflarını da dikkate alan Bernstein, Asahi'nin Okyanusya faaliyetlerinde üçüncü çeyrek gelirinin ve temel faaliyet kârının sabit kurla sırasıyla %4 ve %7 artacağını; Kirin'in Avustralya bira faaliyetlerinde ise gelir ve normalleştirilmiş faaliyet kârının sırasıyla %2 ve %1 artacağını öngörüyor.

Japonya'da yaz dönemi bira satışları zayıf kaldı. Asahi ve Kirin'in bira kategorisi gelirleri Temmuz ayında yıllık sırasıyla %5 ve %8, Ağustos ayında ise %3 ve %6 düştü; Eylül ayında sırasıyla %1 ve %3 artışa dönse de Kirin'in Ekim ayındaki vergi artışı öncesinde düşük maltlı ürünlerin stoklanmasından sağladığı fayda Bernstein'ın beklentisinin oldukça altında kaldı.
Asahi'nin Japonya'daki alkolsüz içecek satış hacmi Temmuz ile Eylül arasında yıllık sırasıyla %4, %8 ve %15 düştü. Bernstein, bira dışı ve alkolsüz içecek faaliyetlerinde faaliyet kaldıracının zayıflamasının ve bira pazarlama harcamalarının, Asahi'nin Japonya'daki toplam faaliyetlerinin üçüncü çeyrek gelirini ve temel faaliyet kârını sırasıyla %2 ve %5 azaltacağını öngörüyor.
Kirin'in Japonya'daki alkollü içecek faaliyeti de vergi artışı öncesi stoklamanın beklentinin altında kalmasından ve faaliyet kaldıracının zayıflamasından etkilendi. Kuruluş, üçüncü çeyrek geliri ve faaliyet kârının sırasıyla %9 ve %13 düşeceğini öngörüyor.

Bernstein, kur çevriminin üçüncü çeyrekte Asahi Group'un temel faaliyet kârını yaklaşık %6, Kirin Group'un normalleştirilmiş faaliyet kârını ise yaklaşık %3 artıracağını tahmin ediyor. Ancak Asahi'nin dördüncü çeyreğe girerken karşılaştığı güçlü kur baskısı ve Japonya'daki alkolsüz içeceklerin zayıf ivmesi dikkate alınarak kuruluş, 2026 ve 2027 mali yılları için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla %1,8 ve %1,5 düşürdü.
Kirin için aynı dönemlere ilişkin hisse başına kâr tahminleri ise başlıca Kyowa Kirin'in üçüncü çeyrek performansının sağladığı kâr artışı nedeniyle sırasıyla %2,6 ve %1,4 yükseltildi. Bernstein, Asahi için piyasanın üzerinde getiri notunu ve 2700 yen hedef fiyatını, Kirin için ise piyasaya paralel getiri notunu ve 2900 yen hedef fiyatını korudu.