Morgan Stanley: Yeni swap kolaylığı turu yaklaşıyor, aracı kurum hisseleri likidite desteği alıyor

Yeni swap kolaylığı turu ne kadar destek sağlayacak?

Çin Halk Bankası, menkul kıymet şirketleri, fonlar ve sigorta şirketlerine yönelik swap kolaylığı işlemlerinin üçüncü turunu 3 Kasım tarihinde gerçekleştirmeyi planlıyor. Morgan Stanley, bu turun büyüklüğünün 100 milyar yuanı aşabileceğini öngörüyor; araç, esasen ilgili kuruluşların hisse ve ETF alımları için finansman desteği sağlıyor.
Banka, piyasa destek aracının toplam kotasının 800 milyar yuan olduğunu ve Haziran 2026 itibarıyla bunun 210 milyar yuanının kullanıldığını belirtti. Bu tarih itibarıyla kullanılmamış kota 590 milyar yuandı.
Morgan Stanley, rapor tarihinin içinde bulunduğu ayda ETF'lere yaklaşık 300 milyar yuan girdiğini ve bu fonların devlet kurumlarından gelmiş olabileceğini tahmin ediyor; banka, yeni swap turunu piyasayı ve piyasa havasını daha fazla desteklemeye yönelik bir adım olarak görüyor.

Likidite desteği beklentileri hisse fiyatlarına yansıdı: 2 Kasım tarihinde China International Capital Corporation ve GF Securities'in H hisseleri sırasıyla %8,9 ve %8 yükselirken, Hang Seng Endeksi aynı dönemde %0,4 yükseldi. Morgan Stanley, aracı kurumların iyileşen piyasa havasından ve likidite desteği beklentilerinden yararlandığını düşünüyor.
Banka, değerlemelerdeki son gerilemenin ardından aracı kurum hisselerinin piyasa desteği temasıyla kısa vadede yükselişini sürdürebileceğini öngörüyor. Raporundaki hesaplama esasına göre China International Capital Corporation'ın H hisselerinin 2026 yılı pro forma tahmini fiyat/defter değeri oranı 0.6 katın altında; GF Securities'in H ve A hisselerinin oranları ise sırasıyla 0.6 ve 0.8 kat düzeyinde.
Faaliyetler açısından Morgan Stanley, aracı kurumların 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki kâr eğiliminin dayanıklı olduğunu ve servet yönetimi, varlık yönetimi ve yatırım bankacılığı alanlarındaki pazar payının lider şirketlerde yoğunlaşmaya devam ettiğini düşünüyor.

Morgan Stanley, daha uzun bir elde tutma dönemi açısından bakıldığında aracı kurumların swap kolaylığı aracılığıyla hisse almasının kendi kârları üzerindeki etkisinin nötr ile hafif olumlu arasında olacağını tahmin ediyor.
Banka, aracı kurumların daha önce 2024 yılının sonunda ve 2025 yılının başında da swap kolaylığı aracılığıyla hisse ve ETF alımlarına katıldığını belirtiyor ve iyi getiriler elde ettiklerini düşünüyor. Yeni pozisyonlar genellikle diğer kapsamlı gelir hesabına kaydediliyor; bu, piyasa değerine göre oluşan dalgalanmaların cari dönem kâr veya zararı üzerindeki etkisini azaltabilir. Temettüler ise kâra dahil ediliyor.
Sektöre yönelik iyimser değerlendirme hâlâ faaliyet ortamının sınırlarına tabi: Morgan Stanley'nin sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında ekonomik toparlanmanın beklenenden yavaş olması, piyasadaki günlük ortalama işlem hacminin daha da düşmesi ve GF Securities'in yatırım bankacılığı faaliyetlerinin beklenenden yavaş toparlanması bulunuyor.