Bernstein: Định giá cổ phiếu bán dẫn giảm, dự báo lợi nhuận tăng: Vì sao Bernstein vẫn lạc quan về nhu cầu AI?

Vì sao giá cổ phiếu và kỳ vọng lợi nhuận đi ngược chiều?

Tính đến ngày 30 tháng 10 năm 2026, chỉ số bán dẫn Philadelphia vẫn tăng 50,9% từ đầu năm, nhưng đã giảm 27% so với đỉnh tháng 6 và giảm 7,2% trong phiên giao dịch gần nhất.
Việc định giá thu hẹp trong cùng kỳ đã bù trừ sự cải thiện của kỳ vọng lợi nhuận: kể từ đỉnh tháng 6, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến của chỉ số trong 12 tháng tới tăng 40,1%, nhưng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng giảm 47,9%.
Bernstein cho rằng nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khả năng duy trì nhu cầu AI, lợi nhuận từ khoản đầu tư và nguồn vốn để hỗ trợ các dự báo tăng trưởng mạnh của doanh nghiệp.

Bernstein cho rằng chi tiêu gần đây của một số ít nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn thấp hơn đôi chút, chủ yếu do thời điểm chi tiêu; tất cả đều giữ nguyên hoặc nâng triển vọng chi tiêu trong năm đó và dự kiến chi tiêu sẽ tăng tốc đáng kể vào năm sau.
Trên cơ sở đó, hãng cho rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng nhu cầu thiết bị sản xuất tấm wafer trong nhiều năm. Trong khi đó, giá cổ phiếu giảm sau các báo cáo kết quả kinh doanh gần đây cho thấy nhà đầu tư vẫn lo ngại về việc trì hoãn chi tiêu và khả năng duy trì các khoản đầu tư lớn.

Bernstein chỉ ra rằng kết quả và triển vọng mảng trung tâm dữ liệu của Intel vượt xa kỳ vọng; nhu cầu mạnh đối với CPU máy chủ và mảng ASIC chủ yếu gồm các sản phẩm mạng là bằng chứng bổ trợ cho nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI.
Sức ép theo chiều ngược lại tập trung ở PC: hãng cho rằng nhu cầu bộ nhớ mạnh từ AI và các trung tâm dữ liệu chiếm dụng nguồn cung, hạn chế hoạt động lắp ráp PC. Cổ phiếu Intel giảm gần 30% vào thứ Sáu sau báo cáo kết quả kinh doanh, và hãng cũng xem triển vọng PC yếu là trở ngại lớn đối với công ty trong ngắn hạn.

Hãng tập trung vào Nvidia và Broadcom, cho rằng cả hai đang thúc đẩy sự phát triển của ngành; đồng thời lạc quan về thiết bị bán dẫn nhờ nhu cầu thiết bị kéo dài nhiều năm từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu.
Bernstein cũng lạc quan về cơ hội tăng trưởng CPU và GPU của AMD, nhưng thừa nhận rủi ro ngắn hạn đối với mảng PC. Diễn biến gần đây của ngành không đồng đều: trong phạm vi theo dõi của hãng, các công ty thiết bị và CPU có định giá cao hơn giảm mạnh hơn, trong khi Nvidia, Broadcom và các công ty chip tương tự tương đối vững giá.