Morgan Stanley: Đà giảm bù của các chỉ số chứng khoán Mỹ có thể là giai đoạn cuối của nhịp điều chỉnh, khi cải thiện lợi nhuận lan rộng sang nhiều công ty hơn

Vì sao đà giảm bù của các chỉ số có thể là giai đoạn cuối của nhịp điều chỉnh?

Morgan Stanley trước đây nhận định nhịp điều chỉnh giữa chu kỳ này sẽ kết thúc khi các chỉ số tiến gần mức độ lan tỏa yếu hơn của thị trường; công ty cho rằng quá trình này đang diễn ra, trong khi tình hình của các cổ phiếu thông thường đã cải thiện.
Tốc độ tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty trung vị trong Chỉ số Russell 3000 đã đạt mức mạnh nhất trong bốn năm. Tuy nhiên, công ty vẫn muốn có thêm xác nhận từ các chỉ báo tâm lý riêng, và kịch bản cơ sở cuối năm cho Chỉ số S&P 500 vẫn là 8000 điểm.

Morgan Stanley dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các công ty thông thường sẽ tăng tốc, đồng thời lợi suất thị trường trong 2026–2027 cũng sẽ lan tỏa rộng hơn. Mô hình lợi nhuận dẫn dắt phi-PMI của công ty cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hai chữ số.
Mô hình sử dụng dữ liệu kinh tế vĩ mô về hoạt động kinh tế, niềm tin doanh nghiệp, tiền lương và thành phần chu kỳ GDP hàng tháng để dự báo lợi nhuận. Đồng thời, các điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận không đồng đều: tính đến cuối tháng 10 năm 2026, dự báo lợi nhuận 2026 của các công ty S&P 500 đã được điều chỉnh tăng 17% từ đầu năm, trong khi dự báo cho S&P 400 và S&P 600 đều được điều chỉnh tăng 8%.
Định giá vẫn là một hạn chế: tính đến cuối tháng 10, tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng của S&P 500 là 18.4 lần, cao hơn mức trung vị 16.2 lần trong bốn năm qua; phần bù rủi ro cổ phiếu Mỹ do công ty đo lường cũng ở gần mức thấp lịch sử.

Công ty cho rằng các điều kiện tài chính đã phần nào có tác dụng thắt chặt, nhưng Chủ tịch Fed Warsh không muốn trực tiếp gọi các điều kiện tài chính là thắt chặt; điều đó có nghĩa ngưỡng để Fed chuyển sang lập trường ôn hòa hơn vẫn cao. Thanh khoản là rủi ro cần theo dõi khi bước vào 2027.
Trong lịch sử, cổ phiếu vốn hóa lớn tăng trung bình khoảng 15% trong sáu tháng sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, với diễn biến tương tự ở các chỉ số tính theo trọng số vốn hóa thị trường và cổ phiếu thông thường. Morgan Stanley cũng lưu ý nguy cơ xung đột quân sự với Iran leo thang trở lại sau bầu cử, cùng các vấn đề thuế quan, là những rủi ro đáng quan tâm hơn.

Morgan Stanley duy trì tỷ trọng cao hơn ở các ngành công nghiệp, tài chính và hàng tiêu dùng không thiết yếu, đồng thời giảm tỷ trọng hàng tiêu dùng thiết yếu và bất động sản. Lý do là sự phục hồi luân phiên có lợi cho cổ phiếu chu kỳ, trong khi đơn hàng mới và lượng đơn hàng tồn đọng của ngành công nghiệp cải thiện; tăng trưởng chi tiêu vốn cũng được hỗ trợ bởi sự phục hồi lợi nhuận, việc xây dựng trung tâm dữ liệu và các yếu tố khác.
Công ty ưa chuộng các doanh nghiệp tạo tiền mặt bền vững, có bảng cân đối kế toán vững mạnh và kỳ vọng lợi nhuận đang cải thiện. Tăng trưởng lợi nhuận tương lai và các điều chỉnh dự báo lợi nhuận của ngành ngân hàng đã cải thiện; trong khi đó, hàng tiêu dùng thiết yếu chịu sức ép từ thuế quan, chi phí hàng hóa và sự suy yếu của người tiêu dùng thu nhập thấp.