Citi: Mùa báo cáo tài chính bán dẫn phân hóa: Nguồn cung bộ nhớ khan hiếm, đà nâng dự báo lợi nhuận thiết bị chậm lại

Vì sao đà nâng dự báo lợi nhuận bắt đầu chậm lại?

Khi mùa báo cáo tài chính đã đi qua khoảng một phần ba, các công ty đã công bố kết quả quý ba năm 2026 ghi nhận dự báo đồng thuận thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho các năm dương lịch 2026 và 2027 được nâng trung bình lần lượt 3% và 8%; mức nâng tương ứng sau báo cáo quý hai là 7% và 10%.
Citi cho biết động lực nâng dự báo của các công ty thiết bị bán dẫn chậm lại rõ rệt hơn so với các công ty chip; chip mạng và chip tương tự dẫn đầu về động lực, tiếp theo là chip điện toán, trong khi thiết bị suy yếu và bộ nhớ phục hồi. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm 8% kể từ khi ngân hàng công bố báo cáo dự báo mùa kết quả kinh doanh.
Citi thận trọng hơn với cổ phiếu thiết bị: các hạn chế về chuỗi cung ứng và linh kiện có thể thu hẹp dư địa nâng thêm dự báo chi tiêu cho thiết bị nhà máy sản xuất wafer.

Kết quả kinh doanh của SK hynix được thúc đẩy bởi giá bán trung bình tăng; công ty đã ký các thỏa thuận có thời hạn khoảng năm năm với 14 khách hàng lớn, bao phủ hơn một nửa công suất trong giai đoạn 2027–2028. Dựa trên nhu cầu hiện tại của khách hàng, công suất DRAM và bộ nhớ băng thông cao của công ty trên thực tế đã được bán hết đến năm 2029.
Samsung cho biết nguồn cung bộ nhớ của ngành vẫn hạn chế và dự kiến nhu cầu AI sẽ tiếp tục vượt nguồn cung của ngành trong giai đoạn 2027–2028; công ty đã ký thỏa thuận cung ứng dài hạn với 10 khách hàng lớn.
Citi cho rằng các hạn chế nguồn cung sẽ tiếp tục cải thiện cân bằng cung cầu bộ nhớ trong thời gian tới, có lợi cho Micron.

Texas Instruments đạt kết quả vượt kỳ vọng và nâng dự báo nhờ nhu cầu từ trung tâm dữ liệu và ngành công nghiệp; trong khi đó, triển vọng doanh thu quý tư năm 2026 của NXP thấp hơn mức đồng thuận thị trường do nhu cầu ô tô yếu hơn.
Các nhà sản xuất chip tương tự tăng giá để bù đắp lạm phát chi phí đầu vào, thời gian giao hàng kéo dài, yêu cầu đẩy nhanh đơn hàng từ khách hàng gia tăng và tỷ lệ sử dụng công suất vào khoảng 85%. Tuy nhiên, Citi cho rằng đợt phục hồi này đã bước vào giai đoạn tương đối muộn và nhìn chung đã được phản ánh trong dự báo đồng thuận thị trường, nên ưu tiên các nhà sản xuất có công suất riêng và mức độ tiếp xúc với hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu ngày càng tăng.

Citi cho biết triển vọng chi tiêu vốn của bốn trong năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất nhìn chung ít thay đổi, cho thấy mức tăng so với cùng kỳ khoảng 90% trong năm tài chính 2026 và hơn 40% trong năm tài chính 2027. Dự báo chi tiêu vốn năm 2026 của Meta và Alphabet về cơ bản không đổi, với mức tăng so với cùng kỳ tại điểm giữa lần lượt là 94% và 119%.
Microsoft hạ triển vọng chi tiêu vốn do việc bàn giao công suất từ bên thứ ba bị trì hoãn, nhưng dự báo tổng chi tiêu vốn 170 tỷ đô la cho năm dương lịch 2026 vẫn hàm ý mức tăng 44% so với cùng kỳ; trên cơ sở đó, Citi ước tính chi tiêu cho Azure có thể đạt 163 tỷ đô la, thấp hơn khoảng 11 tỷ đô la so với dự báo trước đó của ngân hàng.
Hướng tới năm 2027, Microsoft dự kiến chi tiêu vốn sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm tài chính 2027, còn Alphabet nhắc lại rằng chi tiêu sẽ tăng đáng kể trong năm 2027; Citi cũng xem phát biểu của Oracle rằng chi tiêu vốn sẽ đạt đỉnh vào năm tài chính 2027 hoặc 2028 là yếu tố hỗ trợ chi tiêu trong thời gian tới.