Morgan Stanley: Hạ tầng AI thúc đẩy đóng góp vào tăng trưởng Mỹ, trong khi các ràng buộc chính trị và năng lượng gia tăng

Đóng góp của đầu tư AI vào tăng trưởng GDP Mỹ đã tăng lên mức nào?

Morgan Stanley ước tính đóng góp của đầu tư liên quan đến AI vào tăng trưởng GDP tăng từ 0.2 điểm phần trăm trong năm 2024 lên 0.5 điểm phần trăm trong năm 2025, và đạt 0.9 điểm phần trăm tính đến nay trong năm 2026. Riêng quý III năm 2026, chi tiêu liên quan đến AI theo định nghĩa rộng hơn đóng góp 0.9 điểm phần trăm theo tốc độ thường niên hóa, còn thước đo AI-only hẹp hơn đóng góp 0.6 điểm phần trăm.
Trong quý III, hơn ba phần tư chi tiêu liên quan được dành cho hạ tầng thay vì các ứng dụng AI. Vì vậy, động lực tăng trưởng hiện nay chủ yếu đến từ xây dựng và đầu tư thiết bị; việc nhập khẩu thiết bị liên quan khiến một phần tác động tăng trưởng từ khoản chi này nằm ngoài nước Mỹ.

Tính đến quý II năm 2026, sản lượng trên mỗi lao động tại Mỹ tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, xấp xỉ gấp đôi tốc độ tăng trung bình trong 20 năm qua. Trong bốn quý vừa qua, các ngành có mức độ tiếp xúc cao với AI đóng góp 2.0 điểm phần trăm trong mức tăng này; một năm trước đó, các ngành này đóng góp 1.4 điểm phần trăm, còn các ngành có mức độ tiếp xúc thấp và trung bình đóng góp tổng cộng 1.0 điểm phần trăm.
Tổ chức này cho rằng đà tăng năng suất vẫn chủ yếu phản ánh chiều sâu vốn và tăng trưởng sản lượng nhờ đầu tư hạ tầng AI, chứ không phải quy trình doanh nghiệp đã chuyển đổi trên diện rộng. Một số ngành như xử lý dữ liệu và phần mềm đã cắt giảm lao động, nhưng tổ chức này ước tính AI khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng tối đa 15 điểm cơ bản; hiện tại, thay thế lao động vẫn chủ yếu chỉ xảy ra ở một số lĩnh vực.

Morgan Stanley dự báo ảnh hưởng của Đảng Dân chủ ở cấp bang và địa phương sẽ gia tăng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, có thể dẫn đến việc rà soát các phê duyệt trung tâm dữ liệu, chi phí năng lượng và tiêu chuẩn môi trường. Các biện pháp có thể gồm tạm dừng xây dựng, mở rộng quyền phủ quyết của địa phương và siết chặt yêu cầu cấp phép.
Ngân hàng này vẫn giữ dự báo cơ sở rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô sẽ chi khoảng 1,6 nghìn tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm 2027, nhưng cho rằng việc rà soát chính trị nhiều khả năng sẽ thay đổi địa điểm và thời điểm triển khai dự án hơn là chấm dứt chu kỳ đầu tư. Tài trợ chip ít bị ảnh hưởng hơn, trong khi các trung tâm dữ liệu mới dễ gặp chậm trễ phê duyệt hơn; vấn đề điện, sự phản đối của cộng đồng và chuỗi cung ứng cũng có thể kéo dài thời gian để khoản chi dự kiến chuyển thành GDP.

Dự báo cơ sở của Morgan Stanley về Mỹ là tăng trưởng GDP 2,6% trong năm 2026 và 2,4% trong năm 2027 (đều là mức so với cùng kỳ trong quý IV), đồng thời dự báo đầu tư liên quan đến AI đóng góp khoảng 0.6 điểm phần trăm mỗi năm trong hai năm này. Ngân hàng cũng dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và một lần nữa vào tháng 3 năm sau, đưa biên độ mục tiêu lên 4,25%–4,5%.
Cú sốc giá dầu đã kéo dài bảy tháng, trong khi lượng dự trữ đệm hạn chế: tính đến ngày 30 tháng 10, dự trữ dầu thô thương mại của Mỹ ở mức 409,8 triệu thùng, giảm 1 triệu thùng trong một tuần; Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược có khoảng 282,2 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 1984. Tuy nhiên, SPR chỉ giảm khoảng 7 triệu thùng trong tháng 10, thấp hơn mức 30 triệu thùng trong tháng 9; sản lượng dầu thô của Mỹ cũng đã phục hồi sau những gián đoạn trước đó và tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu tăng lên. Áp lực tồn kho và nguồn cung phục hồi cùng tồn tại, tạo bối cảnh quan trọng để đánh giá liệu cú sốc giá dầu có tiếp tục đẩy lạm phát lên cao và từ đó ảnh hưởng đến lộ trình tăng trưởng, lãi suất hay không.