Những công suất nào có thể bị ảnh hưởng?

  • Sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, Texas và Ohio sẽ có thống đốc thuộc Đảng Dân chủ. Morgan Stanley ước tính, không tính các dự án đang xây dựng, tổng cộng 12.4 GW công suất CNTT trung tâm dữ liệu tại hai bang đến năm 2030 có nguy cơ bị trì hoãn hoặc hủy bỏ, tương đương 8% trong dự báo 152 GW công suất lũy kế đi vào hoạt động tại Mỹ vào năm 2030 của ngân hàng.
  • Xét theo thời điểm dự kiến ban đầu đưa vào vận hành, công suất mới bị ảnh hưởng lần lượt là 4.9, 3.8 và 3.7 GW vào các năm 2028, 2029 và 2030. Ngân hàng cho rằng các tài sản đang xây dựng sẽ tiếp tục được triển khai, vì vậy công suất trong năm 2027 không bị ảnh hưởng bởi kết quả bầu cử lần này.
  • Morgan Stanley chưa điều chỉnh dự báo tổng công suất và xem công suất bị ảnh hưởng là mức trần: ngân hàng cho rằng các thống đốc mới có thể đặt ra yêu cầu đối với dự án, nhiều khả năng gây chậm trễ xây dựng hơn là làm giảm quy mô cuối cùng của các trung tâm dữ liệu.

Chính sách có thể ảnh hưởng đến các dự án mới như thế nào?

  • Chẳng hạn tại Texas, thống đốc có thể tạm dừng các dự án mới bằng sắc lệnh hành pháp và cũng có thể tác động đến các giấy phép chưa được cấp. Thống đốc đắc cử Hinojosa ủng hộ việc tạm dừng cấp giấy phép mới cho đến khi luật được ban hành; các dự án đã khởi công không thuộc phạm vi đề xuất này.
  • Những thay đổi lâu dài hơn bị giới hạn bởi cơ quan lập pháp bang: bãi bỏ miễn thuế bán hàng, trao quyền phủ quyết dự án cho chính quyền địa phương, cũng như đặt ra yêu cầu bảo vệ người trả hóa đơn điện và tuyển dụng lao động công đoàn đều cần được cơ quan lập pháp bang hiện do Đảng Cộng hòa kiểm soát thông qua.
  • Bản thân mô hình công suất của ngân hàng đã tính trọng số theo khả năng dự án được triển khai, với kịch bản cơ sở áp dụng rõ ràng mức chiết giảm 30%; một số dự án đã công bố cũng có thể không được đưa vào dữ liệu cơ sở, do đó mức độ rủi ro trong mô hình thấp hơn quy mô rộng hơn của các dự án đã công bố.

Vì sao các nhà vận hành hiện hữu có thể hưởng lợi và còn những hạn chế nào?

  • Việc phê duyệt chậm hơn hoặc nghiêm ngặt hơn sẽ hạn chế nguồn cung mới. Morgan Stanley cho rằng điều này có thể nâng cao quyền định giá của các trung tâm dữ liệu cho thuê chỗ đặt máy chủ hiện hữu, đặc biệt làm tăng giá trị khan hiếm của các tài sản đã vận hành ổn định và được bảo đảm nguồn điện.
  • Equinix vận hành 9 cơ sở tại Texas, chiếm khoảng 3% trong tổng số 280 trung tâm dữ liệu trên toàn cầu. Ngân hàng cho rằng công ty có cơ hội tăng giá, đồng thời đưa ra khuyến nghị Overweight và giá mục tiêu 1250 USD.
  • Mức độ hiện diện của Digital Realty tại Texas lớn hơn: tính đến quý III năm 2026, khu vực đô thị Dallas đóng góp 4,2% tổng tiền thuê gộp thường niên hóa của công ty. Tuy nhiên, dự án Garland đang được lên kế hoạch, có công suất 80 MW và vốn đầu tư 300 triệu USD, cũng chịu ảnh hưởng từ cách quy trình xác minh lưới điện được thực hiện. Ngân hàng đưa ra khuyến nghị Equal-weight và giá mục tiêu 215 USD cho công ty.
  • Giá cổ phiếu của cả hai công ty nhạy cảm với biến động của tin tức liên quan đến AI. Morgan Stanley cũng lưu ý hoạt động cho thuê sỉ của Digital Realty có mức độ tập trung khách hàng cao hơn, khách hàng có quyền thương lượng mạnh hơn, thời hạn thuê dài hơn và mức giá mỗi kilowatt thấp hơn.